專利名稱：具有價(jià)格改進(jìn)機(jī)制的拍賣市場(chǎng)的制作方法
背景技術(shù)：
本發(fā)明涉及一種買賣股票之類的產(chǎn)品的自動(dòng)拍賣系統(tǒng)。
存在著多種已知的拍賣方法。例如，一種類型的拍賣方法是用于買賣古董或繪畫的現(xiàn)場(chǎng)拍賣。其它拍賣包括用于諸如期貨交易之類的金融手段和用于證券交易所中股票的現(xiàn)場(chǎng)拍賣方法。股票的現(xiàn)場(chǎng)拍賣方法的例子包括紐約證券交易所(New York Stock Exchange)(NYSE)和美國(guó)證券交易所(America Stock Exchange)(AMEX)。
例如，在NYSE和AMEX，買和賣的訂單一般不用自動(dòng)方法執(zhí)行。而是一個(gè)叫作“專業(yè)證券商”的人站在民眾對(duì)面，從民眾中獲取訂單，并且試圖將訂單與民眾中其他參與者，他自己的賬目匹配，或?qū)⑺鼈兯偷狡渌袌?chǎng)中心。盡管專業(yè)證券商用于接收訂單并且記錄和報(bào)告最終買賣的許多工具是自動(dòng)化的，但包括執(zhí)行決定和處理的執(zhí)行本身是以人工方式監(jiān)督的。這與通常不用人的干預(yù)而發(fā)生執(zhí)行的納斯達(dá)克證券市場(chǎng)(Nasdaq Stock Market)這樣的自動(dòng)市場(chǎng)相反。NasdaqStock Market是涉及商議其本身賬戶的證券或客戶證券買賣的經(jīng)銷商的電子商議市場(chǎng)的一個(gè)例子。NYSE和AMEX交易所和納斯達(dá)克證券市場(chǎng)中的事務(wù)處理記錄和報(bào)告一般是自動(dòng)化的。
其它類型的拍賣是像亞利桑那證券交易所(Arizona StockExchange)和OptiMarkTM貿(mào)易系統(tǒng)之類的所謂的“通告(call)”或“定期(periodic)”拍賣。在這些類型的拍賣中，僅在該日的特定時(shí)間匹配訂單。
發(fā)明綜述根據(jù)本發(fā)明的一個(gè)方面，提供了一種通過分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)拍賣產(chǎn)品的方法。該方法是通過系統(tǒng)執(zhí)行的，并且包括輸入一個(gè)產(chǎn)品訂單。訂單可以規(guī)定一個(gè)價(jià)格。價(jià)格可以是固定價(jià)格，相對(duì)價(jià)格，或市場(chǎng)價(jià)格。訂單也規(guī)定了數(shù)量和展示時(shí)間。方法也包括輸入對(duì)訂單的答復(fù)，答復(fù)規(guī)定了一個(gè)價(jià)格，價(jià)格改進(jìn)，和數(shù)量，以及根據(jù)訂單規(guī)定的展示時(shí)間匹配訂單與答復(fù)。
根據(jù)本發(fā)明的一個(gè)附加方面，一種方法可以包括輸入對(duì)應(yīng)于買或賣產(chǎn)品的意向的預(yù)定義的相對(duì)指示，其中預(yù)定義相對(duì)指示規(guī)定了一個(gè)相對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格。
根據(jù)本發(fā)明的一個(gè)附加方面，一種通過分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)拍賣金融產(chǎn)品的方法包括將金融產(chǎn)品的訂單輸入到分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中，所述訂單規(guī)定了金融產(chǎn)品的價(jià)格，金融產(chǎn)品的數(shù)量，和訂單可以保持有效的展示時(shí)間，和輸入對(duì)產(chǎn)品訂單的答復(fù)，所述答復(fù)規(guī)定了一個(gè)價(jià)格和數(shù)量。對(duì)于訂單中一個(gè)第一訂單，在所述第一訂單規(guī)定的展示時(shí)間確定的時(shí)間間隔中，將所述第一訂單與答復(fù)和對(duì)方的訂單匹配，如果在展示周期中沒有接收到匹配的答復(fù)或所述訂單中其它的訂單，那么終止訂單中的第一訂單。
根據(jù)本發(fā)明的一個(gè)附加方面，一種用于拍賣產(chǎn)生的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，該計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品存儲(chǔ)在一種計(jì)算機(jī)可讀介質(zhì)中，包括用于使計(jì)算機(jī)接收輸入的產(chǎn)品訂單并接收響應(yīng)訂單而輸入的答復(fù)的指令，所述訂單規(guī)定了一個(gè)價(jià)格、數(shù)量和展示時(shí)間，所述答復(fù)規(guī)定了一個(gè)價(jià)格、價(jià)格改進(jìn)和數(shù)量。程序也包括將訂單在訂單規(guī)定的展示時(shí)間內(nèi)與答復(fù)匹配的指令。
根據(jù)本發(fā)明的一個(gè)附加方面，一種通過分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)拍賣金融產(chǎn)品的系統(tǒng)，包括多個(gè)用于將金融產(chǎn)品的訂單輸入到分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中的工作站。訂單規(guī)定了金融產(chǎn)品的價(jià)格、金融產(chǎn)品的數(shù)量、和訂單可以保持有效的展示時(shí)間。系統(tǒng)也包括多個(gè)輸入對(duì)于產(chǎn)品訂單的答復(fù)的工作站。答復(fù)規(guī)定了價(jià)格和數(shù)量。系統(tǒng)包括一個(gè)耦合到輸入訂單和答復(fù)的工作站的一個(gè)服務(wù)器計(jì)算機(jī)，利用服務(wù)器計(jì)算機(jī)，對(duì)于所述訂單中的第一訂單，在所述第一訂單規(guī)定的展示時(shí)間確定的時(shí)間間隔中，執(zhí)行一個(gè)確定所述第一單元與答復(fù)和所述訂單中其它訂單匹配的服務(wù)器過程。
通過本發(fā)明的各個(gè)方面可以提供以下一種或多種優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)把訂單輸入到系統(tǒng)時(shí)，拍賣過程生效。因此，與具有實(shí)際買賣場(chǎng)所和民眾的拍賣市場(chǎng)不同，本發(fā)明的拍賣過程和系統(tǒng)提供了事物處理的存取和執(zhí)行的完全自動(dòng)化。在訂單到達(dá)系統(tǒng)中的任何時(shí)間都可以進(jìn)行拍賣。如果可以進(jìn)行拍賣，那么可以立即將訂單與對(duì)方訂單進(jìn)行匹配，而不是必須等到一天的特定時(shí)間或時(shí)間間隔過去之后。
拍賣系統(tǒng)中匹配一個(gè)訂單的條目可以包括固定價(jià)格，相對(duì)價(jià)格，和預(yù)定義的相對(duì)指示。響應(yīng)一個(gè)訂單的條目而輸入的答復(fù)可以具有一個(gè)有效期限，但是優(yōu)選是答復(fù)沒有有限期限，也就是說，立即匹配它們或刪除。
輸入答復(fù)的實(shí)體可以選擇答復(fù)何種類型的訂單。例如，存在著兩種廣義類型的訂單，公眾代理機(jī)構(gòu)訂單，例如，零售客戶，或公共事業(yè)機(jī)構(gòu)客戶，和職業(yè)訂單，例如，為他們自身賬戶買賣的職業(yè)商人或經(jīng)紀(jì)經(jīng)銷商。存在著對(duì)應(yīng)的答復(fù)類型，公眾答復(fù)和職業(yè)答復(fù)。輸入公眾答復(fù)的人通?？赡懿灰c職業(yè)商人打交道，因?yàn)槁殬I(yè)商人可能具有有關(guān)訂單流量，額度等的更多的知識(shí)。這個(gè)系統(tǒng)允許他們選擇要答復(fù)的訂單的類型。
拍賣系統(tǒng)允許使用預(yù)定義相對(duì)指示。因此，預(yù)定義相對(duì)指示是對(duì)存在于系統(tǒng)中的并且是隱匿狀態(tài)和其它參與者看不到的買賣的意向和表達(dá)。這種機(jī)構(gòu)也使對(duì)價(jià)格、大小和身份之類的交易興趣能夠保持匿名。在激活時(shí)，預(yù)定義相對(duì)指示成為一個(gè)相對(duì)于一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)參考行情，例如，國(guó)家最佳出價(jià)/報(bào)價(jià)(National Best Bid/Offer)(NBBO)，定價(jià)的答復(fù)。
詳細(xì)說明現(xiàn)在參考

圖1，圖1示出了為了便利像不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)之類的產(chǎn)品、以及股票之類的金融財(cái)產(chǎn)，和/或債券、先購權(quán)、期貨等之類的其它金融工具的買賣而設(shè)計(jì)的一個(gè)網(wǎng)絡(luò)拍賣系統(tǒng)10。將以其中拍賣股票之類的金融工具的一個(gè)系統(tǒng)和過程來說明網(wǎng)絡(luò)拍賣系統(tǒng)10。可以拍賣任何產(chǎn)品，特別是如果該產(chǎn)品具有可能在短的時(shí)間周期中改變的價(jià)值或價(jià)格。
網(wǎng)絡(luò)拍賣系統(tǒng)10包括一個(gè)由經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商(brocker/dealer)系統(tǒng)12a，電子通信網(wǎng)(ECN)系統(tǒng)12b，和允許公眾成員經(jīng)過因特網(wǎng)直接參與，或通過經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商之類的保證人經(jīng)過因特網(wǎng)或其它通信媒介間接參與網(wǎng)絡(luò)拍賣系統(tǒng)10的公眾參與系統(tǒng)12c中的任何一種/全部構(gòu)成的訂單輸入端12。每個(gè)系統(tǒng)12允許各種不同參與者把訂單輸入到一個(gè)自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20中。網(wǎng)絡(luò)拍賣系統(tǒng)10的訂單輸入部分12也可以包括即日買賣投機(jī)商系統(tǒng)(day trader system)12d，社會(huì)公共機(jī)構(gòu)系統(tǒng)(institutional system)12e，交易專家12f，和先購權(quán)市場(chǎng)制造者(option market maker)12g。
網(wǎng)絡(luò)拍賣系統(tǒng)10也可以包括一個(gè)訂單答復(fù)端14。訂單答復(fù)端14可以有包括經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商系統(tǒng)14a，ECN系統(tǒng)14b，直接或受保證的基于因特網(wǎng)的參與系統(tǒng)14c，即日買賣投機(jī)商系統(tǒng)14d，社會(huì)公共機(jī)構(gòu)系統(tǒng)14e，和交易專家14f，以及先購權(quán)市場(chǎng)制造者14g在內(nèi)的相同的參與者。答復(fù)者可以使用與輸入訂單所用的相同的物理系統(tǒng)，只是答復(fù)者要使用一種訂單答復(fù)過程。在這里可以把這些系統(tǒng)14稱為“民眾(crowd)”。當(dāng)經(jīng)過訂單輸入系統(tǒng)12a-12g輸入一個(gè)訂單時(shí)，利用這些訂單答復(fù)系統(tǒng)14，任何一個(gè)或多個(gè)訂單答復(fù)系統(tǒng)14a-14g可以答復(fù)訂單。無論那個(gè)首先答復(fù)訂單并且滿足或超過訂單條款的訂單答復(fù)系統(tǒng)14將導(dǎo)致匹配的執(zhí)行。答復(fù)系統(tǒng)14a-14g也可以輸入表達(dá)參與者買賣意向的(下面將說明的)預(yù)定義相對(duì)指示。每個(gè)訂單輸入系統(tǒng)12a-12g和訂單答復(fù)系統(tǒng)14a-14g代表了交易者系統(tǒng)的類型，實(shí)際上，在這種系統(tǒng)的任何一個(gè)實(shí)例中，可以有成百上千種訂單輸入和訂單答復(fù)系統(tǒng)類型。
訂單輸入系統(tǒng)12或訂單答復(fù)系統(tǒng)14可以是工作站。工作站可以有一個(gè)與自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20通信的接口。作為選擇，工作站可以具有一個(gè)為連接自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20而開發(fā)的應(yīng)用程序接口，或?yàn)榕馁u系統(tǒng)20定制的金融信息交易協(xié)議(Financial Information Exchange protocol)。
自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20包括至少一個(gè)服務(wù)器系統(tǒng)21，服務(wù)器系統(tǒng)21包括一個(gè)經(jīng)過可以是一個(gè)私有網(wǎng)和可以是因特網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)(未示出)部件耦合到訂單系統(tǒng)12和答復(fù)系統(tǒng)14的過程21a。服務(wù)器系統(tǒng)21執(zhí)行一個(gè)存儲(chǔ)在存儲(chǔ)介質(zhì)21b中，并且在服務(wù)器21的部件的計(jì)算機(jī)主存儲(chǔ)器216中執(zhí)行的服務(wù)器過程100(圖10A-10C)。拍賣系統(tǒng)20也耦合到一個(gè)交易清賬托付系統(tǒng)16，和一個(gè)交易買賣報(bào)告系統(tǒng)18。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將交易清賬托付提交給清賬系統(tǒng)16，并且將買賣的執(zhí)行報(bào)告給報(bào)告系統(tǒng)18。對(duì)每個(gè)執(zhí)行進(jìn)行買賣報(bào)告(例如，在買賣執(zhí)行的90秒內(nèi))，從而可以報(bào)告買賣，以向市場(chǎng)新聞銷售商，即，新聞發(fā)布渠道等發(fā)布。報(bào)告系統(tǒng)18是一個(gè)證券交易委員會(huì)(SEC)，或其它通過其發(fā)布所有有關(guān)公共證券的買賣報(bào)告的規(guī)定批準(zhǔn)的或授權(quán)的過程，即，交易所上市股票的Consolidated Tape Association(CTA)，和納斯達(dá)克上市股票的NASD/Nasdaq。
自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20可以是一個(gè)股票交易所，一個(gè)市場(chǎng)，或一個(gè)自調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)(SRO)的設(shè)施。作為一個(gè)可能包括一個(gè)交易所或市場(chǎng)的SRO的設(shè)施，在自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20中執(zhí)行的每一筆買賣都交給SRO，從而使SRO能夠報(bào)告買賣，和執(zhí)行其它調(diào)節(jié)及文書操作。
自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將訂單與買賣意向的答復(fù)、其它訂單、以及預(yù)定義相對(duì)指示匹配。一旦一個(gè)訂單匹配于一個(gè)答復(fù)、另一個(gè)訂單、或預(yù)定義相對(duì)指示，那么認(rèn)為該匹配是自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20中的一個(gè)預(yù)執(zhí)行。如果適合，將預(yù)執(zhí)行給予市場(chǎng)或交易所，從而能夠確認(rèn)該預(yù)執(zhí)行。如果預(yù)執(zhí)行是一個(gè)好的執(zhí)行，那么它將被確認(rèn)，并且傳送到一個(gè)清賬公司，以進(jìn)行結(jié)算和清賬。例如，交易所可以確認(rèn)它是一個(gè)好的執(zhí)行，符合SRO和證券交易委員會(huì)(SEC)或等價(jià)調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)的規(guī)則，并且確認(rèn)不存在未被執(zhí)行的訂單或沒有被暫停買賣的當(dāng)事方，等等。交易買賣清賬16和報(bào)告18一般是用慣用方式進(jìn)行的，自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20連接到交易買賣清賬16和報(bào)告18的方式可以由那些系統(tǒng)規(guī)定。
自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20中的每個(gè)訂單具有一定的壽命。訂單的最大壽命是由拍賣10的訂單輸入端14確定的。壽命可以改變，并且可以是任何設(shè)定時(shí)間周期。對(duì)于買賣股票之類的金融證券，最好是固定時(shí)間周期。示例固定時(shí)間周期是15秒訂單，30秒訂單，或0秒訂單。固定時(shí)間周期可以根據(jù)買賣產(chǎn)品的性質(zhì)、影響買賣產(chǎn)品的任何調(diào)節(jié)規(guī)則、以及市場(chǎng)行為的性質(zhì)的考慮來選擇。對(duì)于股票之類的金融工具，調(diào)節(jié)規(guī)則對(duì)于確定時(shí)間周期一般是十分重要的。根據(jù)調(diào)節(jié)規(guī)則的變化，也可以對(duì)金融工具使用其它時(shí)間。在訂單輸入時(shí)刻，訂單向民眾展示一段訂單中規(guī)定的展示時(shí)間。但是，如下面將要說明的，一個(gè)執(zhí)行總是可以更快地終止拍賣。
拍賣系統(tǒng)的各個(gè)方面依賴于相對(duì)價(jià)格。這些價(jià)格與一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的可變市場(chǎng)價(jià)格有關(guān)。在拍賣股票時(shí)拍賣系統(tǒng)10中使用的一種標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)機(jī)構(gòu)是國(guó)家最佳出價(jià)/報(bào)價(jià)(National Best Bid/Offer)(NBBO)。NBBO是用于國(guó)家市場(chǎng)系統(tǒng)最佳統(tǒng)一行情的證券產(chǎn)業(yè)中的標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)價(jià)。國(guó)家最佳出價(jià)/報(bào)價(jià)是一種買和賣的可量化價(jià)格。NBBO總是在變化，并且可以在影響最終價(jià)格的訂單的壽命期間改變。相對(duì)定價(jià)機(jī)構(gòu)利用NBBO和一種價(jià)格改進(jìn)“pi”，產(chǎn)生相對(duì)價(jià)格?！皃i”使一個(gè)訂單能夠達(dá)到當(dāng)前時(shí)間的市場(chǎng)最佳價(jià)格。提供相對(duì)于NBBO或其它標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)報(bào)價(jià)的價(jià)格改進(jìn)將改進(jìn)相對(duì)于差額，即任何產(chǎn)品或證券的出價(jià)和報(bào)價(jià)之間的差額，的執(zhí)行價(jià)格。它通過允許一(1)美分或更小的價(jià)格改進(jìn)也便利了小數(shù)面額的買賣。
參考圖2，圖2示出了一個(gè)拍賣示例。一個(gè)訂單輸入?yún)⑴c者12(圖1)，例如，一個(gè)經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商系統(tǒng)12a，例如，輸入了一個(gè)客戶訂單30，以在市場(chǎng)上賣出一定數(shù)量的股票，例如，500股“XYZ”股票。訂單30輸入了訂單類型，即，買(B)或賣(S)，股數(shù)，證券名稱和展示時(shí)間，例如，15秒，以及任選條件。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20接收到的國(guó)家最佳出價(jià)/報(bào)價(jià)32(NBBO)是價(jià)格125-125 1/16。此時(shí)的國(guó)家最佳出價(jià)/報(bào)價(jià)價(jià)格僅是拍賣的開始參考價(jià)格。在本例中，拍賣具有15秒的最大壽命。訂單30的輸入開始了拍賣。只要訂單仍然有效地展示于民眾，一旦接收到滿足了訂單的最低條件的某個(gè)答復(fù)，那么拍賣終止。
拍賣系統(tǒng)20中的答復(fù)可以包括固定價(jià)格，相對(duì)價(jià)格，和預(yù)定義相對(duì)指示。答復(fù)可以具有一個(gè)壽命，但是答復(fù)最好是沒有壽命。也就是說，它們被立即匹配，或刪除?？梢栽试S答復(fù)選擇它們答復(fù)何種類型的訂單。例如，具有兩種廣義的訂單類型，公眾機(jī)構(gòu)訂單，例如，零售客戶，或社會(huì)機(jī)構(gòu)客戶。第二種類型是職業(yè)訂單，例如，職業(yè)商人，或買賣他們自身賬戶的經(jīng)紀(jì)經(jīng)銷商。
在圖2的示例中，如果經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B經(jīng)過系統(tǒng)14a輸入125.03的固定變化買入“XYZ”500股的買入答復(fù)34，并且在其后，但是在展示時(shí)間內(nèi)，經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C經(jīng)過另一個(gè)系統(tǒng)14a輸入NBBO+0.03的相對(duì)變化買入500股(這是125NBBO+$0.03價(jià)格改進(jìn))的買入答復(fù)36，自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將執(zhí)行經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商A和經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B之間的訂單，因?yàn)榻?jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B的訂單滿足拍賣的條件，并且它首先到達(dá)。這個(gè)示例說明了，如果對(duì)一個(gè)訂單有兩個(gè)相同有效價(jià)格(即，如答復(fù)34的固定價(jià)格，或如答復(fù)36的相對(duì)于NBBO的相對(duì)價(jià)格)的答復(fù)，那么將執(zhí)行時(shí)間上占先答復(fù)。在本例中，即使經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C的第二答復(fù)的價(jià)格較高，它也不與用于執(zhí)行的訂單匹配，因?yàn)榻?jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B的第一答復(fù)首先到達(dá)，并且全面地滿足訂單。
如果訂單有部分剩余，也就是說，第一經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商的答復(fù)34小于原始訂單，那么第二經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商的答復(fù)36將在剩余部分中有機(jī)會(huì)。在這種情況下，它們可以都執(zhí)行。如果對(duì)于一個(gè)賣出800股“XYZ”的客戶訂單，經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B的買入答復(fù)34將導(dǎo)致以經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B的價(jià)格買賣500股，而經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C的答復(fù)36將導(dǎo)致以經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C的可能是不同的價(jià)格交易剩余的300股。
一旦一個(gè)答復(fù)完全地滿足了條款和條件，該答復(fù)終止拍賣。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20運(yùn)作訂單輸入時(shí)間選擇的15秒或30秒的最大時(shí)間。如果不存在滿足訂單和附屬于訂單的條件以及選擇的展示時(shí)間的預(yù)定義指示和答復(fù)，那么自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20也終止訂單的拍賣。此后，如果訂單沒有在自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20中執(zhí)行，那么該訂單可以用作一個(gè)市場(chǎng)制造者擔(dān)保，或發(fā)送到系統(tǒng)外執(zhí)行。例如，如下面將說明的，訂單可以作為一個(gè)擔(dān)?；蛟谀程幍膱?zhí)行。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將把執(zhí)行發(fā)送到交易所，進(jìn)行確認(rèn)、買賣報(bào)告和清賬。
現(xiàn)在參考圖3，圖3示出了第二拍賣示例25b。在本例中，輸入了一個(gè)以市場(chǎng)價(jià)格，即，訂單執(zhí)行時(shí)間的國(guó)家最佳出價(jià)報(bào)價(jià)NBBO 42，賣出600股“XXY”的客戶訂單40，。展示時(shí)間是15秒。這個(gè)示例說明了具有兩個(gè)預(yù)定義相對(duì)指示的訂單輸入。
在這個(gè)拍賣示例25b中，客戶訂單40將接受在訂單40輸入時(shí)的任何最佳出價(jià)?？蛻魧?duì)訂單40規(guī)定了15秒的壽命。假設(shè)在訂單輸入時(shí)的NBBO價(jià)格42是49-49 1/8，并且經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B和經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C以前分別輸入了買入預(yù)定義相對(duì)指示44，46。這些預(yù)定義相對(duì)指示44，46是在訂單輸入前輸入到拍賣系統(tǒng)20中的答復(fù)。它們是相對(duì)的，表示它們相對(duì)于在可以把它們與訂單匹配時(shí)刻的NBBO的價(jià)格。圖11中說明了利用價(jià)格改進(jìn)和時(shí)間區(qū)分接收的預(yù)定義相對(duì)指示的優(yōu)先次序的排列過程105。
在本例中，經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B和經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C各有指示各自都愿意，在拍賣系統(tǒng)20中，參與以國(guó)家最佳出價(jià)報(bào)價(jià)和任選的某種價(jià)格改進(jìn)的相對(duì)價(jià)格提出的訂單的預(yù)定義相對(duì)指示。由于客戶是一個(gè)賣方，因而相對(duì)價(jià)格是國(guó)家最佳出價(jià)(NBB)，并且無論任何出價(jià)客戶都愿意接受。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B只愿意付出NBB，而經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C愿意付出NBB+.05。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C的預(yù)定義指示46愿意將國(guó)家最佳出價(jià)(NBB)提高5美分。如果在從民眾輸入訂單的時(shí)間的報(bào)價(jià)是49-49 1/8，那么經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B的答復(fù)是基于49的價(jià)格，即最佳出價(jià)，而經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C的相對(duì)答復(fù)是49加$0.05買1000股。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C具有比經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B的預(yù)定義相對(duì)指示44更高價(jià)格的預(yù)定義相對(duì)指示46，因而具有更高的優(yōu)先權(quán)。因此，經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C的預(yù)定義相對(duì)指示46滿足了訂單40，因而經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C以49加$0.05的價(jià)格買入600股。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C留下了將來400股的拍賣的剩余預(yù)定義相對(duì)指示46’(圖4)。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B失去了買入，因?yàn)榻?jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B的預(yù)定義相對(duì)指示44的價(jià)格低于經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C的預(yù)定義相對(duì)指示46。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B僅愿意付給客戶最佳出價(jià)，而不是最佳出價(jià)加上$0.05。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將執(zhí)行發(fā)送到交易所，以進(jìn)行確認(rèn)、買賣報(bào)告和清賬。
現(xiàn)在參考圖4，經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C具有400股的未來拍賣的剩余預(yù)定義相對(duì)指示46’。這個(gè)預(yù)定義相對(duì)指示46’對(duì)于未來拍賣仍然具有相同的優(yōu)先權(quán)。拍賣過程20包括為所有預(yù)定義相對(duì)指示設(shè)置的兩個(gè)拍賣參數(shù)。
這兩個(gè)拍賣參數(shù)用于管理展示，但是在用完一個(gè)參數(shù)后也可以具有支配預(yù)定義相對(duì)指示的相對(duì)位置的效力，并且可以完全用完另一個(gè)參數(shù)的預(yù)定義相對(duì)指示。這些參數(shù)用于給予參與者管理財(cái)務(wù)展示的能力。這些參數(shù)也保證了沒有一個(gè)參與者或指示在拍賣中保持特惠位置。一個(gè)參數(shù)是每一指示的最大股數(shù)，另一個(gè)參數(shù)是每次拍賣的最大股數(shù)。
如果經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C沒有超過每次拍賣最大股數(shù)，那么它可以參與當(dāng)前拍賣，在這個(gè)拍賣中它的預(yù)定義相對(duì)指示46’將保持其時(shí)間優(yōu)先權(quán)，并且因而可以與經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商A在這里輸入的400股的另一個(gè)訂單40匹配。如果經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C的預(yù)定義相對(duì)指示46’的每一拍賣最大股數(shù)已經(jīng)用完，那么預(yù)定義相對(duì)指示46’在時(shí)間優(yōu)先權(quán)上降低到價(jià)格分組的隊(duì)列的末尾。如果每一指示最大股數(shù)已經(jīng)用完，那么預(yù)定義相對(duì)指示46’完全失效。
因此，一個(gè)預(yù)定義相對(duì)指示是對(duì)存在于系統(tǒng)中的并且是對(duì)其它參與者是隱匿和不可見的買賣的意向和表達(dá)。這種機(jī)制也使得買賣興趣在價(jià)格、大小和身份上保持隱匿。在進(jìn)行時(shí)，一個(gè)預(yù)定義相對(duì)指示成為一個(gè)相對(duì)于國(guó)家最佳出價(jià)/報(bào)價(jià)(NBBO)定價(jià)的答復(fù)。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將執(zhí)行發(fā)送到交易所，以進(jìn)行確認(rèn)、買賣報(bào)告和清賬。
現(xiàn)在參考圖5，圖5示出了第四拍賣示例25d。在這個(gè)示例25d中，輸入了一個(gè)客戶訂單40’和條件40a，以賣出600股的“XXY”。條件40a是訂單尋求一個(gè)“.02”的特定最小價(jià)格改進(jìn)。因此，訂單是市場(chǎng)價(jià)格(即，訂單執(zhí)行時(shí)間的國(guó)家最佳出價(jià)NBB)加2美分的最小價(jià)格改進(jìn)。展示時(shí)間是15秒。展示不顯示0.02條件。這個(gè)示例說明了兩個(gè)預(yù)定義相對(duì)指示的示例內(nèi)的一個(gè)條件訂單。
在這個(gè)拍賣示例25d中，客戶訂單40’尋求特定的最小價(jià)格改進(jìn)。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B和經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C具有各自的預(yù)定義相對(duì)指示44’和46’。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B的預(yù)定義相對(duì)指示44’將國(guó)家最佳出價(jià)(NBB)提高了5美分。如果在從民眾輸入訂單時(shí)的報(bào)價(jià)是49-49 1/8，那么經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B的指示44’是基于49的價(jià)格，即，最佳出價(jià)，因此經(jīng)紀(jì)人B具有49加$0.05買入1000股的相對(duì)答復(fù)。由于經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B的預(yù)定義相對(duì)指示44’滿足了訂單和訂單的全部條件，因而將訂單與經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B答復(fù)匹配。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B以49加$0.05的價(jià)格買入600股。由于經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B具有比客戶的賣出訂單更大數(shù)量的預(yù)定義指示44，因此訂單完全填滿，而經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B留下了未來拍賣的400股的剩余預(yù)定義相對(duì)指示。因?yàn)榻?jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C的預(yù)定義相對(duì)指示46的價(jià)格低于經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B的預(yù)定義相對(duì)指示44，因而經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C失去了買入機(jī)會(huì)。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C僅愿意對(duì)客戶支付最佳出價(jià)，而不是最佳出價(jià)加$0.05。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將執(zhí)行發(fā)送到交易所，以進(jìn)行確認(rèn)、買賣報(bào)告和清賬。
現(xiàn)在參考圖6，圖6示出了第五示例25e。經(jīng)紀(jì)人經(jīng)銷商A輸入了客戶訂單50，以市場(chǎng)價(jià)格賣出700股的“YYY”。訂單50具有15秒的展示時(shí)間。股票“YYY”具有92-92 5/16的NBBO。稍后，經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商D為另一客戶輸入了另一個(gè)訂單58’，以市場(chǎng)價(jià)格買入500股的“YYY”。 經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B和C都接到了賣出700股“YYY”的拍賣已經(jīng)開始的通知。在經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商D的客戶訂單輸入之后，只有經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C發(fā)出了答復(fù)56。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20執(zhí)行經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商A和經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商D的兩個(gè)客戶訂單之間的買賣，因?yàn)榻?jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商D的客戶訂單是在經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C答復(fù)之前輸入的。訂單執(zhí)行價(jià)格是NBBO的中點(diǎn)，即，差額的中點(diǎn)，在本例中是92 5/32。對(duì)經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C以NBBO執(zhí)行訂單的剩余部分(200股)。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將執(zhí)行發(fā)送到交易所，以進(jìn)行確認(rèn)、買賣報(bào)告和清賬。
現(xiàn)在參考圖7，在示例25f中，經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商A輸入了客戶訂單60，以市場(chǎng)價(jià)格賣出股票“YYY”的700股。訂單60具有15秒的展示時(shí)間?！癥YY”的NBBO是25-25 1/16。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B和C都接收到已經(jīng)開始賣出700股“YYY”的拍賣通知。僅有經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C選擇答復(fù)66，僅買入500股。
自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將執(zhí)行經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商A與經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C之間的以NBBO價(jià)格買入500股的訂單。訂單的剩余部分(即，200股)在原始15秒鐘過去之前保持有效，在其結(jié)束時(shí)，如果在市場(chǎng)的相對(duì)一方?jīng)]有輸入其它相抵的訂單，并且沒有其它預(yù)定義相對(duì)指示或答復(fù)輸入，那么200股的訂單余額可以用作市場(chǎng)制造者擔(dān)保，如果它是公眾訂單的話。也就是說，專門指定的市場(chǎng)制造者將保證以NBB執(zhí)行訂單，因此，如果市場(chǎng)價(jià)格仍然是25-25 1/16的話，以展示周期結(jié)束時(shí)存在的NBB，即，25，買入200股。如果在市場(chǎng)制造者擔(dān)保結(jié)束之后仍然保留有余額，那么除非另有要求之外，將余額轉(zhuǎn)交到最佳可用市場(chǎng)，作為其它交易所或市場(chǎng)上的股票，如下面將在服務(wù)器過程100結(jié)束時(shí)更詳細(xì)地說明的那樣。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將執(zhí)行傳送到交易所，以進(jìn)行確認(rèn)、買賣報(bào)告和清賬。
現(xiàn)在參考圖8，在示例25g中，經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商A是一個(gè)與其自己的客戶進(jìn)行買賣的市場(chǎng)制造者。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商A輸入了一個(gè)客戶訂單70，以市場(chǎng)價(jià)格賣出股票“ZZZ”的900股。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商A輸入這個(gè)訂單帶有一個(gè)特殊條件。特殊條件可以有幾種。特殊條件的例子包括匹配民眾的名義價(jià)格改進(jìn)，分享多達(dá)50％的份額，和批量匹配買賣。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商在訂單輸入端確定買賣條件。利用價(jià)格改進(jìn)匹配條件，該條件允許經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商A與它的客戶進(jìn)行買賣，除非民眾的答復(fù)高于名義價(jià)格改進(jìn)，例如，高于NBBO+.02美分。
在本例中，訂單具有30秒的展示時(shí)間。股票“ZZZ”具有NBBO 132-132 1/8。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商B和C都接收到了賣出900股的拍賣已經(jīng)開始的通知。僅有經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C選擇以NBBO+0.01的相對(duì)答復(fù)76回答。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將以NBBO+.01美分的價(jià)格在經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商A與經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商A的客戶之間執(zhí)行整個(gè)訂單，因?yàn)闆]有民眾成員提出高于名義價(jià)格改進(jìn)，例如，0.02。
如果經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C的答復(fù)是NBBO+.03美分，那么由經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商以多達(dá)經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C答復(fù)的量執(zhí)行訂單，因?yàn)樵诒纠?，?jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商C提供了高于名義價(jià)格的改進(jìn)。自動(dòng)拍賣系統(tǒng)20將執(zhí)行傳送到注冊(cè)交易所，以進(jìn)行確認(rèn)、買賣報(bào)告和清賬。
50％份額買賣條件允許民眾以各種價(jià)格獲得多達(dá)訂單的一個(gè)設(shè)定百分比，例如，50％。如果有超過訂單50％民眾利益，那么經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商將以超過訂單50％的民眾利益的價(jià)格買賣，并且對(duì)于任何超過民眾利益的余額，經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商將以NBBO價(jià)格買賣。對(duì)于批量匹配買賣，在民眾有機(jī)會(huì)答復(fù)達(dá)到該批量的某一部分，例如20％之后，經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商規(guī)定一個(gè)經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商有利于該批量的量。經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商將取得該批量的20％，而民眾有機(jī)會(huì)買入余額。如果沒有答復(fù)，那么經(jīng)銷商取得該批量的20％，并且不執(zhí)行余額。未執(zhí)行余額可以在系統(tǒng)外執(zhí)行。如果有民眾利益，那么民眾以各種價(jià)格交易多達(dá)批量80％的批量部分，而經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商對(duì)該批量的任何剩余部分進(jìn)行買賣。如果有超過80％的民眾利益，那么經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商以民眾建立的價(jià)格買賣多達(dá)民眾興趣的量，即，民眾規(guī)定的量。任何余額將以NBBO買賣。
經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商也可以擔(dān)當(dāng)委托人，即，代理它們自己的賬戶，或作為注冊(cè)市場(chǎng)制造者。注冊(cè)市場(chǎng)制造者是一種具有其自己的接收訂單的分布網(wǎng)的類型的經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商。例如，大的經(jīng)紀(jì)行可以有許多分支機(jī)構(gòu)，并且從這些分支機(jī)構(gòu)接收訂單。他們可以內(nèi)部執(zhí)行訂單，意思是指，如果他們是一種特定證券的市場(chǎng)制造者，那么他們將自行執(zhí)行買賣，而不是將買賣傳送到一個(gè)交易所，以展示和/或與其它交易所交互作用以執(zhí)行。拍賣系統(tǒng)10使訂單可以獲得可用最佳價(jià)格，而不管輸入它的經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商是一個(gè)注冊(cè)市場(chǎng)制造者，還是委托人、無風(fēng)險(xiǎn)委托人、或是代理能力。
現(xiàn)在參考圖9A，圖9A示出了拍賣系統(tǒng)10的訂單輸入101的示例格式。訂單輸入101包括由拍賣的訂單輸入端輸入的信息101a。信息可以包括證券符號(hào)，是要買或賣的訂單的指示，數(shù)量，展示周期，和價(jià)格，價(jià)格可以固定價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格、或是相對(duì)于NBBO的價(jià)格改進(jìn)之類的條件、或有無其它條件等等。將訂單輸入101發(fā)送101b到拍賣系統(tǒng)20?？梢愿鶕?jù)調(diào)節(jié)要求，區(qū)別地對(duì)待(立即執(zhí)行，即，零秒訂單或刪除)具有固定價(jià)格的訂單。
現(xiàn)在參考圖9B，圖9B也示出了答復(fù)114的格式。答復(fù)113包括具有證券符號(hào)，價(jià)格或價(jià)格改進(jìn)，股票數(shù)量，和買/賣指示的信息115a。答復(fù)信息115a也發(fā)送115b到拍賣系統(tǒng)20，并置于隊(duì)列(未示出)中。
現(xiàn)在參考圖9C，圖9C示出了預(yù)定義相對(duì)指示107的格式，包括一個(gè)具有證券符號(hào)，相對(duì)價(jià)格改進(jìn)，數(shù)量，和買或賣的指示類型的信息部分107a。信息107a也發(fā)送107b到拍賣系統(tǒng)20。在拍賣系統(tǒng)20中，預(yù)定義相對(duì)指示是按類型，例如買或賣，分類的，并且按照價(jià)格和接收的時(shí)間分類。
現(xiàn)在參考圖10A-10B，示出了可以在拍賣系統(tǒng)20上執(zhí)行的服務(wù)器過程100。服務(wù)器過程100接收系統(tǒng)10的訂單端12經(jīng)過訂單輸入格式101輸入的訂單101(圖10A)。過程100在上述網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)上通過電子廣播將訂單展示104于民眾，即，潛在的答復(fù)者14。系統(tǒng)10顯示訂單的量，并且訂單在訂單壽命期間，或是在執(zhí)行終止拍賣之前，保持顯示。過程100將訂單與任何現(xiàn)有的預(yù)定義相對(duì)指示，訂單接收時(shí)存在于系統(tǒng)10中的對(duì)方的訂單或答復(fù)(如下所述，如果選擇答復(fù)以具有一定的壽命的話)比較。
如果在系統(tǒng)10中存在預(yù)定義相對(duì)指示或?qū)Ψ接唵位虼饛?fù)(如果答復(fù)具有壽命)，過程100將試圖把這些現(xiàn)存的預(yù)定義相對(duì)指示或?qū)Ψ接唵位虼饛?fù)與訂單匹配108。對(duì)于預(yù)定義相對(duì)指示，匹配過程108檢查在最佳價(jià)格存在的并且是在該最佳價(jià)格最老的預(yù)定義相對(duì)指示，并且將確定該預(yù)定義相對(duì)指示是否與訂單中可能存在的條件匹配?？梢园严嗤臉?biāo)準(zhǔn)應(yīng)用于現(xiàn)存對(duì)方訂單或答復(fù)。如果具有匹配，那么以該預(yù)定義相對(duì)指示執(zhí)行110該訂單。
如果沒有匹配，那么可以通過一個(gè)預(yù)定義相對(duì)指示、對(duì)方訂單和答復(fù)的隊(duì)列重復(fù)該過程，以確定該最佳價(jià)格的下一個(gè)最老預(yù)定義相對(duì)指示、對(duì)方訂單和答復(fù)，從而確定一個(gè)匹配。匹配過程108試圖找到具有適當(dāng)最佳價(jià)格改進(jìn)或最佳價(jià)格的、并且是拍賣系統(tǒng)20中該價(jià)格改進(jìn)下最老的、滿足訂單的所有條件和可能使用的確認(rèn)限制的預(yù)定義相對(duì)指示、對(duì)方訂單和答復(fù)。例如，如果一個(gè)價(jià)格被規(guī)定在NBBO以外，那么它可以被系統(tǒng)20匹配，但不會(huì)通過確認(rèn)。系統(tǒng)20可以調(diào)節(jié)價(jià)格，從而使它降低到執(zhí)行時(shí)的NBBO。
如果沒有相匹的現(xiàn)存預(yù)定義相對(duì)指示、對(duì)方訂單或答復(fù)，那么過程100將繼續(xù)接收對(duì)方訂單101，答復(fù)113，和新到達(dá)的預(yù)定義相對(duì)指示107。過程100把對(duì)方訂單101與當(dāng)前訂單比較112。如果存在匹配，那么它將執(zhí)行訂單。如果不存在匹配，那么過程100將確定答復(fù)或新的預(yù)定義相對(duì)指示107是否匹配118當(dāng)前訂單。
先比較對(duì)方訂單，然后比較答復(fù)或新預(yù)定義相對(duì)指示，意味著對(duì)方訂單具有某種優(yōu)選權(quán)。但是，過程100可以利用年齡和/或價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)將對(duì)方訂單、答復(fù)和新預(yù)定義相對(duì)指示與當(dāng)前訂單進(jìn)行比較112。
如果存在匹配，那么將執(zhí)行訂單。如果不存在匹配，那么過程100將確定答復(fù)或新預(yù)定義相對(duì)指示107是否匹配118當(dāng)前訂單。過程100將在訂單輸入101規(guī)定119的展示周期確定的整個(gè)壽命窗口中執(zhí)行比較和匹配。如果過程100確定了匹配116或118，那么訂單將被執(zhí)行117。否則，過程100將繼續(xù)等待，直到訂單101中規(guī)定的展示時(shí)間周期119過去118。如果過程100在該時(shí)間周期中沒有接收到匹配的答復(fù)，如圖10B中所示，過程100將終止124該訂單的拍賣過程。
過程100將確定122在拍賣中是否有其它訂單，如果有其它拍賣，那么返回，以把其它接收的訂單與預(yù)定義相對(duì)指示以及其它條件比較106，從而開始一個(gè)新拍賣。如果過程100終止了訂單119，那么過程100也將把終止的訂單或訂單的任何未執(zhí)行部分發(fā)送120到一個(gè)擔(dān)保過程和/或過程100之外的執(zhí)行。
上述示例的一個(gè)替代安排，可以使過程20允許答復(fù)具有與拍賣過程壽命同樣長(zhǎng)的壽命。如果系統(tǒng)20允許答復(fù)具有一個(gè)壽命，但是如果不存在其它的訂單，那么過程100將終止(未示出)系統(tǒng)20中所有存留的答復(fù)。
另一個(gè)示例具有僅對(duì)預(yù)定義相對(duì)指示進(jìn)行的比較106和匹配108。如果不存在與一個(gè)預(yù)定義相對(duì)指示的匹配，那么過程100將通過一個(gè)預(yù)定義相對(duì)指示的隊(duì)列重復(fù)，以確定在該最佳價(jià)格的下一個(gè)最老預(yù)定義相對(duì)指示，從而確定一個(gè)匹配。匹配過程108試圖找到具有最佳價(jià)格改進(jìn)的、并且在該價(jià)格改進(jìn)下是拍賣系統(tǒng)20中最老的、和滿足訂單的所有條件以及可能使用的確認(rèn)限制的預(yù)定義相對(duì)指示。
還有一種選擇可以使一個(gè)訂單的輸入在拍賣系統(tǒng)20能夠收集展示期間中所有答復(fù)的時(shí)間開始一個(gè)拍賣過程。然后，拍賣系統(tǒng)利用能夠產(chǎn)生基于價(jià)格和數(shù)量的最佳答復(fù)的某種標(biāo)準(zhǔn)分類來接收的答復(fù)。
現(xiàn)在參考圖10C，如果終止的訂單或其任何剩余部分相對(duì)于在通行的NBBO匹配于訂單、達(dá)到一個(gè)較小的建立閾值(例如，1099股，并且是一個(gè)公眾代理機(jī)構(gòu)訂單)或與NBBO相關(guān)的量的某個(gè)指定市場(chǎng)制造者，具有擔(dān)保執(zhí)行125的資格123，那么發(fā)送120終止的訂單或其任何剩余部分。如果，在發(fā)生任何匹配之后，仍然留下未執(zhí)行余額126，那么(除非該客戶另有不同的指示)將該訂單余額發(fā)送128到報(bào)出該股票最佳價(jià)格的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)是買賣證券并且與其保持有一個(gè)傳送訂單鏈路的另一個(gè)交易所或市場(chǎng)。例如，在交易所上市股票的情況下，普遍使用的鏈路是市場(chǎng)間交易系統(tǒng)(Intermarket TradingSystem)(ITS)，或，在Nsdaq股票的情況下，該鏈路是小訂單執(zhí)行系統(tǒng)(Small Order Execution System)(SOESSM)和/或SelectNetSM，或一個(gè)后繼系統(tǒng)(successor system)。因此，在過程的每一階段，從拍賣到市場(chǎng)制造者擔(dān)保，并且接下來，如果具有余額，到其它市場(chǎng)中心，原始訂單具有價(jià)格改進(jìn)的機(jī)會(huì)，但是在任何情況下應(yīng)當(dāng)總能獲得總體市場(chǎng)上公開可用的最佳價(jià)格。
現(xiàn)在參考圖11，圖11示了用于通過價(jià)格改進(jìn)和接收時(shí)間排列預(yù)定義指示的預(yù)定義指示排列過程105。預(yù)定義指示排列過程105接收130一個(gè)預(yù)定義相對(duì)指示，并且賦予132它一個(gè)時(shí)間標(biāo)記。過程確定134預(yù)定義相對(duì)指示是用于買還是用于賣的。如果預(yù)定義相對(duì)指示是用于買入的，那么過程105解析136預(yù)定義相對(duì)指示，以提取預(yù)定義相對(duì)指示中規(guī)定的價(jià)格改進(jìn)“pi”。把這個(gè)價(jià)格改進(jìn)“pi”與以前接收的價(jià)格改進(jìn)“piq”進(jìn)行比較138。比較過程138是要找到等于、大于、或小于當(dāng)前價(jià)格改進(jìn)的一個(gè)以前接收的價(jià)格改進(jìn)分組。如果過程105找到一個(gè)等于當(dāng)前價(jià)格改進(jìn)“pi”的價(jià)格分組，那么過程105將接收的預(yù)定義相對(duì)指示放置140在該價(jià)格改進(jìn)分組的末尾。否則，為接收的預(yù)定義相對(duì)指示產(chǎn)生最高、最低、或中間價(jià)格改進(jìn)水平的新分組。
如果確定134接收的預(yù)定義相對(duì)指示是一個(gè)賣出指示，那么過程105將執(zhí)行一個(gè)包括比較138’和把接收的預(yù)定義相對(duì)指示放入一個(gè)價(jià)格改進(jìn)分組中的相同的分類過程105。在過程105分類了接收的預(yù)定義相對(duì)指示之后，它返回到144。過程通過使用隊(duì)列(未示出)可以保持對(duì)預(yù)定義相對(duì)指示的跟蹤。
現(xiàn)在參考圖12，圖12示出了匹配過程118。在拍賣的開始，匹配過程118檢索160拍賣系統(tǒng)20中的任何答復(fù)或新預(yù)定義相對(duì)指示。匹配過程118確定檢索到的新預(yù)定義相對(duì)指示或答復(fù)是否與當(dāng)前訂單匹配。如果存在匹配166，那么匹配過程118將用匹配的答復(fù)113，或新預(yù)定相對(duì)指示107或新到達(dá)的對(duì)方訂單試驗(yàn)地執(zhí)行117(圖1A)訂單。如果不存在匹配，那么匹配過程118將把一個(gè)指針遞增到，例如，下一個(gè)最老預(yù)定義相對(duì)指示，或檢查一個(gè)新答復(fù)。匹配過程118檢索160下一個(gè)最老預(yù)定義相對(duì)指示，并且將重復(fù)匹配過程118，以確定檢索的預(yù)定義相對(duì)指示或新答復(fù)是否匹配162訂單。如果存在匹配，那么匹配過程118將用匹配的答復(fù)、預(yù)定義相對(duì)指示來執(zhí)行117訂單。匹配過程118持續(xù)進(jìn)行，直到壽命周期終止，或直到執(zhí)行完訂單。
匹配過程108(圖10A)把訂單與預(yù)存在于訂單輸入中的預(yù)定義相對(duì)指示進(jìn)行匹配。匹配過程108首先根據(jù)最佳價(jià)格匹配，然后根據(jù)最佳價(jià)格上的最老預(yù)定義相對(duì)指示進(jìn)行匹配。另一方面，匹配過程118根據(jù)有效答復(fù)匹配，接下來根據(jù)滿足訂單條款的最老的接收預(yù)定義相對(duì)指示進(jìn)行匹配。其它實(shí)施例應(yīng)當(dāng)理解，盡管本發(fā)明是結(jié)合其詳細(xì)說明書描述的，但上述說明只是說明性的，并不限制本發(fā)明的范圍，本發(fā)明的范圍是由所附權(quán)利要求的范圍定義的。其它方面、優(yōu)點(diǎn)和修改也在下面的權(quán)利要求的范圍內(nèi)。例如，拍賣過程可以用于貨物、日用品、藝術(shù)作品之類的其它產(chǎn)品。它特別適用于那些具有可以根據(jù)市場(chǎng)條件的波動(dòng)隨時(shí)間而變化的價(jià)值的產(chǎn)品。
權(quán)利要求
1.一種拍賣產(chǎn)品的方法，所述方法通過一個(gè)分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)執(zhí)行，所述方法包括輸入一個(gè)產(chǎn)品的訂單，訂單規(guī)定一個(gè)可以是一個(gè)相對(duì)價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格、或固定價(jià)格的價(jià)格，并且規(guī)定了數(shù)量和展示時(shí)間；輸入對(duì)訂單的答復(fù)，答復(fù)規(guī)定了可以是一個(gè)相對(duì)、固定價(jià)格、或一個(gè)帶有價(jià)格改進(jìn)的相對(duì)價(jià)格的價(jià)格，和數(shù)量；和根據(jù)訂單規(guī)定的展示時(shí)間將訂單與答復(fù)匹配。
2.根據(jù)權(quán)利要求1所述的方法，其中輸入多個(gè)訂單和答復(fù)，并且匹配進(jìn)一步包括在訂單規(guī)定的展示時(shí)間間隔中將訂單中第一個(gè)訂單與答復(fù)匹配。
3.根據(jù)權(quán)利要求1所述的方法，其中輸入多個(gè)訂單和答復(fù)，并且匹配進(jìn)一步包括在展示間隔期間收集所有答復(fù)，并將訂單中的第一訂單與根據(jù)一個(gè)最佳答復(fù)中規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量確定的一個(gè)最佳答復(fù)匹配。
4.根據(jù)權(quán)利要求1所述的方法，其中產(chǎn)品是金融工具。
5.根據(jù)權(quán)利要求1所述的方法，其中匹配檢索一個(gè)最老答復(fù)，并且確定最老答復(fù)是否包括一個(gè)滿足訂單規(guī)定的價(jià)格的價(jià)格。
6.根據(jù)權(quán)利要求1所述的方法，進(jìn)一步包括如果由訂單規(guī)定的展示時(shí)間過去和沒有接收到匹配的答復(fù)，那么終止訂單。
7.根據(jù)權(quán)利要求1所述的方法，進(jìn)一步包括輸入對(duì)應(yīng)于買入或賣出產(chǎn)品的意向的預(yù)定義相對(duì)指示；和其中預(yù)定義相對(duì)指示規(guī)定了一個(gè)相對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格。
8.根據(jù)權(quán)利要求7所述的方法，其中預(yù)定義相對(duì)指示規(guī)定了產(chǎn)品的量。
9.根據(jù)權(quán)利要求1所述的方法，其中輸入訂單進(jìn)一步包括規(guī)定一個(gè)產(chǎn)品。
10.根據(jù)權(quán)利要求1所述的方法，其中輸入答復(fù)進(jìn)一步包括規(guī)定一個(gè)產(chǎn)品。
11.根據(jù)權(quán)利要求7所述的方法，其中匹配進(jìn)一步包括檢索一個(gè)最老答復(fù)、其它訂單、或預(yù)定義相對(duì)指示，并確定該最老答復(fù)、其它訂單、或預(yù)定義相對(duì)指示是否滿足訂單。
12.根據(jù)權(quán)利要求7所述的方法，其中檢索進(jìn)一步包括將預(yù)定義相對(duì)指示與訂單匹配，預(yù)定義相對(duì)指示是以價(jià)格并且是在一個(gè)按時(shí)間的價(jià)格隊(duì)內(nèi)排列的。
13.根據(jù)權(quán)利要求12所述的方法，進(jìn)一步包括如果由訂單規(guī)定展示時(shí)間已經(jīng)過去并且沒有接收到匹配的答復(fù)、其它訂單、或預(yù)定義相對(duì)指示，那么終止訂單。
14.一種通過一個(gè)分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)拍賣金融產(chǎn)品的方法，所述方法包括將金融產(chǎn)品的訂單輸入到分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中，所述訂單規(guī)定金融產(chǎn)品的價(jià)格，金融產(chǎn)品的數(shù)量，和訂單可以保持有效的展示時(shí)間；輸入對(duì)金融產(chǎn)品訂單的答復(fù)，所述答復(fù)規(guī)定了價(jià)格和數(shù)量；并且是對(duì)于所述訂單中第一訂單的答復(fù)，在所述第一訂單規(guī)定的展示時(shí)間確定的時(shí)間間隔中，將所述第一訂單與答復(fù)和對(duì)方訂單匹配；和如果在展示周期期間沒有接收到匹配的答復(fù)或?qū)Ψ接唵危敲唇K止第一訂單。
15.根據(jù)權(quán)利要求14所述的方法，進(jìn)一步包括執(zhí)行第一訂單與對(duì)方訂單或答復(fù)中匹配第一訂單的一個(gè)之間的買賣。
16.根據(jù)權(quán)利要求15所述的方法，其中執(zhí)行買賣進(jìn)一步包括將第一訂單和對(duì)方訂單或答復(fù)中匹配的一個(gè)報(bào)告給一個(gè)用于市場(chǎng)確認(rèn)的自調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)的設(shè)施。
17.根據(jù)權(quán)利要求14所述的方法，其中訂單可以進(jìn)一步包括附屬于訂單的條件。
18.根據(jù)權(quán)利要求17所述的方法，其中條件可以包括一個(gè)價(jià)格改進(jìn)。
19.根據(jù)權(quán)利要求14所述的方法，其中輸入進(jìn)一步包括輸入預(yù)定義相對(duì)指示。
20.根據(jù)權(quán)利要求19所述的方法，其中輸入預(yù)定義相對(duì)指示可以發(fā)生在訂單輸入之前或之后。
21.根據(jù)權(quán)利要求14所述的方法，其中過程確定一個(gè)匹配價(jià)格是否落在為產(chǎn)品規(guī)定的上下差價(jià)之外。
22.根據(jù)權(quán)利要求14所述的方法，其中為了通過經(jīng)紀(jì)經(jīng)銷商買賣，當(dāng)經(jīng)紀(jì)經(jīng)銷商與其自己的客戶進(jìn)行買賣時(shí)，系統(tǒng)允許經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商規(guī)定特定的買賣選擇權(quán)。
23.根據(jù)權(quán)利要求14所述的方法，其中為一個(gè)市場(chǎng)制造者的擔(dān)保執(zhí)行，或?yàn)樵谝粋€(gè)市場(chǎng)或一個(gè)交易所中的執(zhí)行發(fā)送一個(gè)終止訂單。
24.一種用于拍賣產(chǎn)品的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，所述計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品存儲(chǔ)在一種計(jì)算機(jī)可讀介質(zhì)中，包括致使計(jì)算機(jī)進(jìn)行如下運(yùn)作的指令接收為一個(gè)產(chǎn)品輸入的訂單，訂單規(guī)定了價(jià)格，數(shù)量和展示時(shí)間；接收響應(yīng)一個(gè)訂單而輸入的一個(gè)答復(fù)，答復(fù)規(guī)定了一個(gè)價(jià)格，價(jià)格改進(jìn)，和數(shù)量；和在訂單規(guī)定的展示時(shí)間內(nèi)匹配訂單和答復(fù)。
25.根據(jù)權(quán)利要求24所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其中拍賣的產(chǎn)品是其價(jià)值隨市場(chǎng)條件而改變的產(chǎn)品。
26.根據(jù)權(quán)利要求24所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其中致使計(jì)算機(jī)進(jìn)行匹配的指令進(jìn)一步包括致使計(jì)算機(jī)進(jìn)行如下運(yùn)作的指令檢索一個(gè)最老的答復(fù)并且確定該最老答復(fù)是否包括一個(gè)滿足訂單規(guī)定的價(jià)格的價(jià)格。
27.根據(jù)權(quán)利要求24所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，進(jìn)一步包括致使計(jì)算機(jī)進(jìn)行如下運(yùn)作的指令如果訂單規(guī)定的展示時(shí)間已經(jīng)過去并且沒有接收到匹配訂單的答復(fù)，那么終止訂單。
28.根據(jù)權(quán)利要求24所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，進(jìn)一步包括致使計(jì)算機(jī)進(jìn)行如下運(yùn)作的指令接收對(duì)應(yīng)于一個(gè)買入或賣出產(chǎn)品的意向的預(yù)定義相對(duì)指示，預(yù)定義相對(duì)指示規(guī)定了一個(gè)相對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格。
29.根據(jù)權(quán)利要求25所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其中預(yù)定義相對(duì)指示規(guī)定了一個(gè)數(shù)量。
30.根據(jù)權(quán)利要求24所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其中訂單規(guī)定了一種產(chǎn)品。
31.根據(jù)權(quán)利要求24所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其中答復(fù)規(guī)定了一種產(chǎn)品。
32.根據(jù)權(quán)利要求24所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其中致使計(jì)算機(jī)進(jìn)行匹配的指令進(jìn)一步包括致使計(jì)算機(jī)進(jìn)行如下運(yùn)作的指令檢索一個(gè)最老答復(fù)，對(duì)方訂單，或預(yù)定義相對(duì)指示，并且確定最老答復(fù)，對(duì)方訂單，或預(yù)定義相對(duì)指示是否滿足訂單。
33.一種用于通過一個(gè)分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)拍賣金融產(chǎn)品的系統(tǒng)，所述系統(tǒng)包括用于將金融產(chǎn)品的訂單輸入到分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中的多個(gè)工作站，所述訂單規(guī)定了金融產(chǎn)品的價(jià)格，金融產(chǎn)品的數(shù)量，和訂單可以保持有效的展示時(shí)間；用于輸入對(duì)產(chǎn)品的訂單的答復(fù)的多個(gè)工作站，所述答復(fù)規(guī)定了一個(gè)價(jià)格和數(shù)量；耦合到輸入訂單和答復(fù)的工作站的服務(wù)器計(jì)算機(jī)，所述服務(wù)器計(jì)算機(jī)執(zhí)行一個(gè)服務(wù)器過程，該服務(wù)器過程用于所述訂單中的一個(gè)第一訂單，在所述第一訂單規(guī)定的展示時(shí)間確定的時(shí)間間隔內(nèi)，確定所述第一訂單與答復(fù)和對(duì)方訂單的匹配。
34.根據(jù)權(quán)利要求33所述的系統(tǒng)，其中服務(wù)器過程執(zhí)行第一訂單與匹配于第一訂單的一個(gè)其它訂單或答復(fù)之間的買賣。
35.根據(jù)權(quán)利要求34所述的系統(tǒng)，其中服務(wù)器過程執(zhí)行一個(gè)買賣，并且把第一訂單和匹配于第一訂單的一個(gè)對(duì)方訂單或答復(fù)報(bào)告給一個(gè)用于市場(chǎng)確認(rèn)的自調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)的設(shè)施。
36.根據(jù)權(quán)利要求35所述的系統(tǒng)，其中訂單可以進(jìn)一步包括附屬于訂單的條件。
37.根據(jù)權(quán)利要求36所述的系統(tǒng)，其中條件可以包括一個(gè)價(jià)格改進(jìn)。
38.根據(jù)權(quán)利要求33所述的系統(tǒng)，其中答復(fù)工作站可以在產(chǎn)品拍賣開始之前輸入可能存在于系統(tǒng)中的預(yù)定義相對(duì)指示。
39.根據(jù)權(quán)利要求33所述的系統(tǒng)，其中答復(fù)工作站可以在訂單輸入之后輸入預(yù)定義相對(duì)指示。
40.一種用于通過一個(gè)分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)拍賣金融產(chǎn)品的系統(tǒng)，包括多個(gè)用于把金融產(chǎn)品訂單輸入到分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中的工作站，訂單規(guī)定了金融產(chǎn)品的價(jià)格，金融產(chǎn)品的數(shù)量，和訂單可以保持有效的展示時(shí)間；多個(gè)用于輸入對(duì)于產(chǎn)品訂單的預(yù)定義相對(duì)指示和答復(fù)的工作站，預(yù)定義相對(duì)指示規(guī)定了買賣意向，答復(fù)規(guī)定了一個(gè)價(jià)格和數(shù)量；和一個(gè)耦合到用于輸入訂單、預(yù)定義相對(duì)指示、和答復(fù)的工作站的服務(wù)器計(jì)算機(jī)，服務(wù)器計(jì)算機(jī)執(zhí)行一個(gè)服務(wù)器過程，所述服務(wù)器過程包括軟件以在所述第一訂單規(guī)定的展示時(shí)間確定的時(shí)間間隔中，確定一個(gè)第一訂單與預(yù)定義相對(duì)指示、答復(fù)和對(duì)方所述訂單的匹配。
41.一種拍賣產(chǎn)品的方法，所述方法包括輸入對(duì)應(yīng)于買入或賣出產(chǎn)品的意向的預(yù)定義相對(duì)指示，預(yù)定義相對(duì)指示規(guī)定了一個(gè)相對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格。
42.根據(jù)權(quán)利要求41所述的方法，其中預(yù)定義相對(duì)指示允許在與一個(gè)訂單匹配之前買賣興趣在價(jià)格、數(shù)量和身份方面保持隱匿。
43.根據(jù)權(quán)利要求41所述的方法，其中所述方法是在一個(gè)分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)上執(zhí)行的。
44.根據(jù)權(quán)利要求41所述的方法，進(jìn)一步包括輸入一個(gè)產(chǎn)品的訂單，訂單規(guī)定一個(gè)可以是一個(gè)相對(duì)價(jià)格、一個(gè)市場(chǎng)價(jià)格、或一個(gè)固定價(jià)格的價(jià)格，并且規(guī)定一個(gè)量。
45.根據(jù)權(quán)利要求44所述的方法，進(jìn)一步包括根據(jù)訂單規(guī)定的展示時(shí)間將訂單與預(yù)定義相對(duì)指示匹配。
46.根據(jù)權(quán)利要求43所述的方法，進(jìn)一步包括根據(jù)訂單規(guī)定的展示時(shí)間并且根據(jù)預(yù)定義相對(duì)指示的接收時(shí)間將訂單與預(yù)定義相對(duì)指示匹配。
47.根據(jù)權(quán)利要求43所述的方法，其中訂單規(guī)定了一個(gè)展示時(shí)間。
48.根據(jù)權(quán)利要求43所述的方法，進(jìn)一步包括輸入一個(gè)對(duì)訂單的答復(fù)，答復(fù)規(guī)定了一個(gè)價(jià)格和數(shù)量，價(jià)格可以是一個(gè)相對(duì)或固定價(jià)格，或一個(gè)可能具有一個(gè)尋求一個(gè)相對(duì)價(jià)格改進(jìn)的條件的對(duì)方訂單。
49.根據(jù)權(quán)利要求48所述的方法，其中輸入多個(gè)訂單、預(yù)定義相對(duì)指示和答復(fù)，并且其中匹配進(jìn)一步包括在訂單規(guī)定的展示時(shí)間間隔內(nèi)，將訂單中一個(gè)第一訂單與預(yù)定義相對(duì)指示或答復(fù)中的一個(gè)或多個(gè)匹配。
50.根據(jù)權(quán)利要求49所述的方法，其中匹配進(jìn)一步包括在展示時(shí)間間隔內(nèi)收集所有預(yù)定義相對(duì)指示和答復(fù)，并且將訂單中的第一訂單與一個(gè)根據(jù)一個(gè)最佳答復(fù)中規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量確定的最佳答復(fù)匹配。
51.根據(jù)權(quán)利要求43所述的方法，其中產(chǎn)品是金融工具。
52.根據(jù)權(quán)利要求43所述的方法，其中預(yù)定義相對(duì)指示規(guī)定了產(chǎn)品的量。
53.根據(jù)權(quán)利要求43所述的方法，其中輸入多個(gè)預(yù)定義相對(duì)指示，并且所述方法進(jìn)一步包括以價(jià)格并且在一個(gè)按時(shí)間的價(jià)格隊(duì)內(nèi)排列預(yù)定義相對(duì)指示。
54.根據(jù)權(quán)利要求53所述的方法，其中匹配進(jìn)一步包括將至少一個(gè)預(yù)定義相對(duì)指示與訂單匹配。
55.一種拍賣證券的方法，包括輸入一種證券的訂單，訂單規(guī)定了一個(gè)尋求一個(gè)特定最低相對(duì)價(jià)格改進(jìn)的條件和一個(gè)展示時(shí)間；輸入對(duì)于訂單的答復(fù)，答復(fù)規(guī)定了一個(gè)價(jià)格和數(shù)量，價(jià)格可以是一個(gè)相對(duì)或固定價(jià)格或是一個(gè)可以具有一個(gè)尋求一個(gè)相對(duì)價(jià)格改進(jìn)的條件的對(duì)方訂單；和根據(jù)訂單規(guī)定的展示時(shí)間匹配訂單和答復(fù)。
56.根據(jù)權(quán)利要求55所述的方法，其中在展示時(shí)間內(nèi)將帶有條件的訂單展示于市場(chǎng)，并且其中展示不顯露條件。
57.根據(jù)權(quán)利要求55所述的方法，其中訂單帶有規(guī)定了相對(duì)于國(guó)家最佳出價(jià)/報(bào)價(jià)(NBBO)的價(jià)格改進(jìn)的條件。
58.根據(jù)權(quán)利要求55所述的方法，其中訂單可以包括其它條件，其它條件包括執(zhí)行所有訂單或不執(zhí)行訂單。
59.一種存儲(chǔ)在一個(gè)計(jì)算機(jī)可讀介質(zhì)中、用于拍賣產(chǎn)品的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，包括致使計(jì)算機(jī)進(jìn)行如下運(yùn)作的指令存儲(chǔ)一個(gè)對(duì)應(yīng)于買入或賣出產(chǎn)品的意向的預(yù)定義相對(duì)指示，預(yù)定義相對(duì)指示規(guī)定了一個(gè)相對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格；接收一個(gè)產(chǎn)品訂單，訂單規(guī)定了一個(gè)可以是一個(gè)相對(duì)價(jià)格、一個(gè)市場(chǎng)價(jià)格或一個(gè)固定價(jià)格的價(jià)格，并規(guī)定了一個(gè)量；和根據(jù)訂單規(guī)定的價(jià)格將訂單與預(yù)定義相對(duì)指示匹配。
60.根據(jù)權(quán)利要求59所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，進(jìn)一步包括致使計(jì)算機(jī)進(jìn)行如下運(yùn)作的指令根據(jù)訂單規(guī)定的展示時(shí)間并且根據(jù)預(yù)定義相對(duì)指示的接收的時(shí)間將訂單與預(yù)定義相對(duì)指示匹配。
61.根據(jù)權(quán)利要求59所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其中計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品進(jìn)一步包括致使計(jì)算機(jī)進(jìn)行如下運(yùn)作的指令使預(yù)定義相對(duì)指示在價(jià)格、數(shù)量和身份方面在與訂單匹配之前保持隱匿。
62.根據(jù)權(quán)利要求59所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其中匹配指令進(jìn)一步包括指令在展示時(shí)間間隔期間收集所有預(yù)定義相對(duì)指示和答復(fù)；和將訂單中一個(gè)第一訂單與一個(gè)根據(jù)一個(gè)最佳答復(fù)中規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量確定的一個(gè)最佳答復(fù)匹配。
63.根據(jù)權(quán)利要求59所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其中產(chǎn)品是金融工具。
64.一種拍賣證券的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品方法，包括致使計(jì)算機(jī)進(jìn)行如下運(yùn)作的指令接收一種證券的訂單，訂單規(guī)定了一個(gè)尋求一個(gè)特定最低相對(duì)價(jià)格改進(jìn)的條件和一個(gè)展示時(shí)間；接收對(duì)于訂單的答復(fù)，答復(fù)規(guī)定了一個(gè)價(jià)格和數(shù)量，價(jià)格可以是一個(gè)相對(duì)或固定價(jià)格或一個(gè)可能具有一個(gè)尋求一個(gè)相對(duì)價(jià)格改進(jìn)的條件的對(duì)方訂單；和根據(jù)訂單規(guī)定的展示時(shí)間將訂單與答復(fù)匹配。
全文摘要
一種用于通過一個(gè)分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)拍賣金融產(chǎn)品的系統(tǒng)(20),包括多個(gè)用于把金融產(chǎn)品訂單輸入到分布式網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中的工作站。訂單規(guī)定了金融產(chǎn)品的價(jià)格,金融產(chǎn)品的量,和訂單可以保持有效的展示時(shí)間。系統(tǒng)也包括多個(gè)用于輸入對(duì)于產(chǎn)品訂單的預(yù)定義相對(duì)指示和答復(fù)的工作站。預(yù)定義相對(duì)指示規(guī)定了買賣的意向。答復(fù)規(guī)定了一個(gè)價(jià)格和數(shù)量。系統(tǒng)包括一個(gè)耦合到用于輸入訂單、預(yù)定義相對(duì)指示和答復(fù)的工作站的服務(wù)器計(jì)算機(jī),服務(wù)器計(jì)算機(jī)執(zhí)行一個(gè)服務(wù)器過程,服務(wù)器過程對(duì)于所述訂單中的一個(gè)第一訂單,在所述第一訂單規(guī)定的展示時(shí)間確定的時(shí)間間隔在內(nèi),確定所述第一訂單與預(yù)定義相對(duì)指示、答復(fù)和對(duì)方訂單的匹配。
文檔編號(hào)G06Q40/00GK1363067SQ00806372
公開日2002年8月7日 申請(qǐng)日期2000年3月17日 優(yōu)先權(quán)日1999年3月19日
發(fā)明者彼得B·馬多夫, 阿爾貝托C·卡薩諾瓦, 克里斯托弗·基思 申請(qǐng)人:普里梅克斯控股有限責(zé)任公司