專(zhuān)利名稱(chēng)：用于證券和指數(shù)期權(quán)的價(jià)格改良、參與以及內(nèi)部化的方法及裝置的制作方法
背景技術(shù)：
本發(fā)明一般涉及有價(jià)證券交易，特別涉及一種用于交易股票期權(quán)的方法，該方法為中介機(jī)構(gòu)提供了指定用于一個(gè)市場(chǎng)的股票期權(quán)的訂單副本。
股票期權(quán)提供了一項(xiàng)合約，該合約允許持有者在特定的時(shí)間段內(nèi)以指定價(jià)格進(jìn)行證券的買(mǎi)賣(mài)，而不受該期間整個(gè)證券市場(chǎng)價(jià)格的變化。為投機(jī)及保值而購(gòu)買(mǎi)的賣(mài)出選擇權(quán)和購(gòu)買(mǎi)選擇權(quán)通常是根據(jù)對(duì)股票價(jià)格變化的預(yù)期而做出的。賣(mài)出選擇權(quán)使得其持有者即使在該證券的市場(chǎng)價(jià)格下跌的情況下，也可以以一個(gè)固定的價(jià)格向其它擁有股票期權(quán)的人賣(mài)出或出售其股份。另一方面，購(gòu)買(mǎi)選擇權(quán)使得該持有者可以以一個(gè)固定的價(jià)格買(mǎi)入或購(gòu)買(mǎi)股份而不考慮到該證券的市場(chǎng)價(jià)格上升的情況。
過(guò)去，訂單流供應(yīng)商(OFP)生成股票期權(quán)訂單來(lái)買(mǎi)入或賣(mài)出購(gòu)買(mǎi)選擇權(quán)和賣(mài)出選擇權(quán)。具體來(lái)說(shuō)，OFP接受一個(gè)用戶訂單(例如一個(gè)買(mǎi)入出售訂單)，對(duì)該訂單進(jìn)行編碼，并將該訂單直接傳送給市場(chǎng)。市場(chǎng)(例如，芝加哥選購(gòu)權(quán)交易所或CBOE)接收該訂單并將其提供給交易員，并由后者通過(guò)所謂的競(jìng)價(jià)過(guò)程以決定是否部分、全部或一點(diǎn)也不(也就是取消)地履行該訂單。然后，競(jìng)價(jià)過(guò)程的結(jié)果被返回給OFP，并接著由OFP通知用戶。
但是，上面提到的訂單流處理僅為市場(chǎng)本身提供了一種有效的機(jī)制來(lái)進(jìn)行股票期權(quán)的交易。換句話說(shuō)，過(guò)去的訂單流處理是一個(gè)封閉的系統(tǒng)。結(jié)果，使得其它有意參與到股票期權(quán)交易中并可能改變用戶價(jià)格的個(gè)人或組織被排除在外。
長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，在工業(yè)領(lǐng)域中一直要求有一種能夠解決上述問(wèn)題及過(guò)去經(jīng)歷的其他問(wèn)題的進(jìn)行股票期權(quán)交易的方法。
發(fā)明概要本發(fā)明的一個(gè)優(yōu)選實(shí)施例提供了一種用于股票期權(quán)交易的方法。該方法包括以下步驟從定單流供應(yīng)商處接收股票期權(quán)訂單、股票期權(quán)訂單副本或者是足以確定訂單類(lèi)型的股票期權(quán)訂單信息以及相關(guān)合約(以下將它們總體稱(chēng)為一個(gè)“股票期權(quán)訂單副本”)。該股票期權(quán)訂單被同時(shí)提交給市場(chǎng)。所述股票期權(quán)訂單副本標(biāo)識(shí)的內(nèi)容包括例如，看跌期權(quán)，看漲期權(quán)，包括合約標(biāo)識(shí)符、優(yōu)質(zhì)證券、成交價(jià)格，期滿日以及股票期權(quán)數(shù)量在內(nèi)的合約要素。該方法接著根據(jù)股票期權(quán)訂單確定潛在的套期數(shù)量和潛在的套期價(jià)格，并向市場(chǎng)提交一個(gè)指定了合約(包括優(yōu)質(zhì)證券以及期滿日)的反向定單(相對(duì)于原始接收到的股票期權(quán)訂單)以及潛在的套期數(shù)量和潛在的套期價(jià)格。
股票期權(quán)訂單可以是例如買(mǎi)入看漲期權(quán)、賣(mài)出看漲期權(quán)，買(mǎi)入看跌期權(quán)以及賣(mài)出看跌期權(quán)中的任意一種。這樣，當(dāng)該股票期權(quán)訂單為買(mǎi)入看漲期權(quán)時(shí)，則其反向訂單就是賣(mài)出看漲期權(quán)，而當(dāng)該股票期權(quán)訂單為賣(mài)出看漲期權(quán)時(shí)，則其反向訂單就是買(mǎi)入看漲期權(quán)。類(lèi)似的，當(dāng)該股票期權(quán)訂單為買(mǎi)入看跌期權(quán)時(shí)，則其反向訂單就是賣(mài)出看跌期權(quán)，而當(dāng)該股票期權(quán)訂單為賣(mài)出看跌期權(quán)時(shí)，則其反向訂單就是買(mǎi)入看跌期權(quán)。
該方法還可以例如將股票期權(quán)訂單從多種OFP格式轉(zhuǎn)換為一種通用內(nèi)部交易系統(tǒng)格式。類(lèi)似的，上述反向訂單可以被格式化成能夠適合任何一個(gè)預(yù)定目標(biāo)市場(chǎng)，包括CBOE，PCOAST，AMEX，PHLX或ISE。
在某些實(shí)施例中，該方法可以自動(dòng)確定潛在套期數(shù)量和潛在套期價(jià)格并提交反向訂單而不需要人的干涉。在其它的實(shí)施例中，該方法可以在交易員的終端上彈出一個(gè)顯示，其中顯示出了合約元素，股票期權(quán)出價(jià)或股票期權(quán)要價(jià)，用于優(yōu)質(zhì)證券的市場(chǎng)出價(jià)及要價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)管理信息等等，并且監(jiān)視交易員終端的提交指示符(例如提交按鈕上的單擊)。還有，該方法可以在自動(dòng)提交反向訂單或在交易員終端上顯示出相關(guān)信息的股票期權(quán)訂單之前對(duì)股票期權(quán)訂單進(jìn)行過(guò)濾。


圖1示出了一個(gè)股票期權(quán)交易網(wǎng)絡(luò)。
圖2示出了一個(gè)典型的股票期權(quán)彈出式窗口。
圖3示出了一個(gè)用于EDrop服務(wù)器的數(shù)據(jù)流圖表。
圖4示出了一種用于股票期權(quán)交易的方法。
對(duì)發(fā)明的詳細(xì)描述現(xiàn)在看圖1，該圖為股票期權(quán)交易網(wǎng)絡(luò)100的詳細(xì)圖示。圖1中，實(shí)心箭頭表示傳統(tǒng)的訂單流處理，而虛線箭頭則表示將要在下面詳細(xì)描述的擴(kuò)展的訂單流處理。該網(wǎng)絡(luò)100包括訂單流供應(yīng)商(OFP)102，市場(chǎng)104，以及EDrop(電子分接)系統(tǒng)106。在OFP102中，由主機(jī)108生成股票期權(quán)訂單，并將該訂單通過(guò)網(wǎng)絡(luò)110傳輸給市場(chǎng)中的服務(wù)器112。將要在下面討論的特定市場(chǎng)結(jié)構(gòu)為為芝加哥股票期權(quán)交易所(CBOE)，但是需要指出的是該交易方法適用于任何期權(quán)市場(chǎng)。
服務(wù)器112將股票期權(quán)訂單提供給訂單路徑選擇系統(tǒng)114，并由該系統(tǒng)將股票期權(quán)訂單轉(zhuǎn)發(fā)給BART 116。BART(自動(dòng)選擇路徑終端)116是一個(gè)交易提供系統(tǒng)，該系統(tǒng)允許OFP的職員為了選擇路徑的目的而截取訂單。通過(guò)BART進(jìn)行路徑選擇后的訂單適于信息包重構(gòu)。這就允許負(fù)責(zé)BART終端的公司來(lái)指定哪些信息能夠被傳給PARS終端。該P(yáng)ARS終端是所有BART訂單的目的地并由交易所中的經(jīng)紀(jì)人掌握。一旦一個(gè)訂單被從BART傳送到PARS，則該訂單就可以接著執(zhí)行了。BART終端進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)時(shí)可以不受PARS站點(diǎn)數(shù)量的限制，該P(yáng)ARS可以使得公司非常確定的為其訂單選擇路徑。一個(gè)或多個(gè)場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人118確定是否履行全部或部分訂單，或者是對(duì)于股票期權(quán)訂單不采取任何措施。最后確認(rèn)的訂單通過(guò)鏈路120被返回給訂單路徑選擇系統(tǒng)114。確認(rèn)的訂單要經(jīng)過(guò)交易匹配模塊122的處理，并在該模塊中啟動(dòng)初始票據(jù)交換功能。未匹配的交易(即，退出的交易)報(bào)告通過(guò)鏈路124被返回給OFP102，而匹配的交易(也就是部分或全部履行的交易)報(bào)告則通過(guò)鏈路126被傳送給OCC128。OCC(股票期權(quán)票據(jù)交換公司)128為了最后的票據(jù)交換和結(jié)算而進(jìn)行預(yù)匹配交易處理，并通過(guò)鏈路130將匹配交易報(bào)告返回給OFP102。每個(gè)鏈路124-130都表示一個(gè)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)的單個(gè)連接，或者物理上彼此獨(dú)立的連接。
對(duì)于EDrop系統(tǒng)106的附加功能來(lái)說(shuō)，它還可以擴(kuò)展到對(duì)市場(chǎng)104的訪問(wèn)。EDrop系統(tǒng)106包括，例如，一個(gè)應(yīng)用服務(wù)器132(其中存儲(chǔ)有可執(zhí)行的應(yīng)用程序)，一個(gè)e-mail服務(wù)器134(負(fù)責(zé)發(fā)送和接收e-mail)，以及一個(gè)報(bào)文隊(duì)列(MQ)服務(wù)器136。該e-mail服務(wù)器134并不是EDrop過(guò)程所必須的部分。另外，EDrop系統(tǒng)106還包括一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)器138(其中運(yùn)行有風(fēng)險(xiǎn)管理軟件)，一個(gè)報(bào)價(jià)服務(wù)器104(用來(lái)從外部來(lái)源接收實(shí)時(shí)的報(bào)價(jià))，以及一個(gè)網(wǎng)關(guān)142(用來(lái)同市場(chǎng)104進(jìn)行通信)。
作為EDrop系統(tǒng)106的一部分，圖中還示出了一個(gè)交易員終端144，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)146以及一個(gè)股票期權(quán)訂單報(bào)文隊(duì)列148。內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)(在圖中表現(xiàn)為以太網(wǎng)150)同服務(wù)器132-142、交易員終端144以及風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)106相連。外部實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)服務(wù)器152為報(bào)價(jià)服務(wù)器140提供實(shí)時(shí)證券報(bào)價(jià)以及其它統(tǒng)計(jì)資料。
EDrop系統(tǒng)106通過(guò)WAN(廣域網(wǎng))154同OFP102相連(雖然該EDrop系統(tǒng)106、OFP102以及市場(chǎng)104也可以通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的網(wǎng)絡(luò)全部連接在一起)。在OFP102為市場(chǎng)104生成一個(gè)股票期權(quán)訂單的同時(shí)，OFP102也生成一個(gè)股票期權(quán)訂單副本并將其傳送給EDrop系統(tǒng)106。因此該EDrop系統(tǒng)106能夠同時(shí)或者是在市場(chǎng)104之后的幾個(gè)毫秒內(nèi)接收到該股票期權(quán)訂單。
股票期權(quán)訂單副本在訂單報(bào)文隊(duì)列148中進(jìn)行排隊(duì)。隊(duì)列服務(wù)器136監(jiān)視隊(duì)列中新的股票期權(quán)訂單，檢索該股票期權(quán)訂單，并將其提交給交易員終端144。至此，隊(duì)列服務(wù)器136(或者是在交易員終端144上運(yùn)行的軟件)就可以從股票期權(quán)訂單中識(shí)別出股票期權(quán)合約要素，該要素包括優(yōu)質(zhì)證券、股票期權(quán)數(shù)量、期滿日、成交價(jià)格以及合約標(biāo)識(shí)符(例如字母數(shù)字串)。
下面將進(jìn)行更詳細(xì)的說(shuō)明，對(duì)該交易員終端144進(jìn)行操作的交易員可以接著根據(jù)股票期權(quán)訂單確定潛在的套期數(shù)量和潛在的套期價(jià)格。隨后，EDrop系統(tǒng)106向市場(chǎng)104提交一個(gè)與該股票期權(quán)訂單有關(guān)的反向訂單以供實(shí)現(xiàn)，該訂單中指定了包括合約標(biāo)識(shí)符、優(yōu)質(zhì)證券、成交價(jià)格及期滿日在內(nèi)的合約要素，以及潛在的套期數(shù)量和潛在的套期價(jià)格。
現(xiàn)在看圖2，該圖中說(shuō)明了一個(gè)在交易員終端144上顯示的彈出菜單200的實(shí)施例。該彈出菜單200為股票期權(quán)訂單給出了市場(chǎng)104(以及其他市場(chǎng))中的當(dāng)前市場(chǎng)出價(jià)202及要價(jià)204。該彈出菜單200還為交易員給出了要價(jià)206、交易員出價(jià)208以及交易員數(shù)量條目210，刷新按鈕212(用來(lái)更新當(dāng)前的出價(jià)和要價(jià))、提交按鈕214以及取消按鈕。按下提交按鈕就表示向EDrop系統(tǒng)106發(fā)出一個(gè)提交指示交易員希望向市場(chǎng)104發(fā)送一個(gè)反向訂單。由EDrop系統(tǒng)106通過(guò)交易員出價(jià)或要價(jià)以及在彈出菜單200中指出的交易員數(shù)量來(lái)準(zhǔn)備該反向訂單。
另外，在彈出菜單200中還示出了用于WJNAS(對(duì)于該例子來(lái)說(shuō)的合約代號(hào))的風(fēng)險(xiǎn)管理?xiàng)l目216Delta、Gamma、Vega、Theta以及Rho，交易員當(dāng)前位置，以及交易員的新位置。該風(fēng)險(xiǎn)管理?xiàng)l目代表交易參數(shù)、界限或者參考資料，并為交易員提供交易準(zhǔn)則。該彈出菜單還包括其它的信息，包括用于立即進(jìn)行或取消的指示符(也就是在提出訂單的同時(shí)以所述的價(jià)格及數(shù)量立即履行訂單或取消)，日期(即，當(dāng)日有效訂單對(duì)于其進(jìn)入市場(chǎng)當(dāng)日全天的所述數(shù)量和價(jià)格都是有效地)，MKT(也就是以市場(chǎng)指定的數(shù)量及當(dāng)時(shí)的價(jià)格進(jìn)行交易的市場(chǎng)定購(gòu)單)，NH(沒(méi)有保持住的價(jià)格，即，指定數(shù)量而沒(méi)有保持在一個(gè)指定價(jià)格的訂單)，E-size(從OFP 102接收來(lái)的訂單的數(shù)量)，用于＿＿的平均值，該平均值從用于WJNAS的圖2中的數(shù)值為31.836，31.25，32.81，97.4375及97.5的時(shí)刻上獲得。
再回來(lái)看圖1，EDrop系統(tǒng)106使用連接于網(wǎng)關(guān)142和市場(chǎng)104中的電子分接訂單服務(wù)器158之間的鏈路156來(lái)傳輸反向訂單，同時(shí)可以使用鏈路160將執(zhí)行結(jié)果消息返回給EDrop系統(tǒng)106。在市場(chǎng)104中對(duì)反向訂單的處理結(jié)果也可以通過(guò)交易匹配模塊122和OCC模塊128而報(bào)告給OFP102。
需要指出的是，潛在的套期數(shù)量、潛在的套期價(jià)格以及提交一個(gè)反向訂單的決定是可以自動(dòng)進(jìn)行的。換句話說(shuō)，在某些實(shí)施例中，EDrop系統(tǒng)106可根據(jù)例如風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則為每個(gè)優(yōu)選訂單或一組優(yōu)選訂單自動(dòng)進(jìn)行反向訂單決定。而其余的優(yōu)選訂單可以接著被提交到交易員終端144上。
例如，一個(gè)IBM股票期權(quán)訂單指定買(mǎi)入50份IBM的看漲期權(quán)。由OFP 102向市場(chǎng)104提交IBM股票期權(quán)訂單，同時(shí)也向EDrop系統(tǒng)106提交一份股票期權(quán)訂單。當(dāng)該IBM股票期權(quán)訂單進(jìn)入市場(chǎng)104時(shí)，由EDrop系統(tǒng)106將IBM股票期權(quán)訂單(以及如上面圖2中指出的附加信息)提交到交易員終端144上。接著由交易員來(lái)決定是否全部或部分(或者一點(diǎn)也不)履行該訂單。
例如，交易員試圖履行50份看漲期權(quán)中的15份。作為響應(yīng)，EDrop系統(tǒng)106把相對(duì)于原始訂單的反向訂單提供給市場(chǎng)104。換句話說(shuō)，EDrop系統(tǒng)106發(fā)出一個(gè)賣(mài)出15份IBM看漲期權(quán)的股票期權(quán)訂單。在市場(chǎng)104中，該反向訂單和原始訂單可以進(jìn)行套期，從而通過(guò)市場(chǎng)104的供應(yīng)架構(gòu)使50份IBM看漲期權(quán)中的15份通過(guò)EDrop系統(tǒng)106得到履行。
雖然圖1中只示出了單一的OFP 102、市場(chǎng)104以及EDrop系統(tǒng)106，但是也可以有多個(gè)相互連接的OFP、市場(chǎng)以及EDrop系統(tǒng)。EDrop系統(tǒng)最好將由各個(gè)OFP發(fā)送的股票期權(quán)訂單(或其它報(bào)文)轉(zhuǎn)換為能夠?qū)ζ溥M(jìn)行處理的內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)格式。輸出的報(bào)文(包括反向訂單)被轉(zhuǎn)換為一種能和其目的地(例如市場(chǎng)104)相兼容的格式。
現(xiàn)在轉(zhuǎn)到圖3，該圖中示出了在EDrop系統(tǒng)106中進(jìn)行的處理過(guò)程的數(shù)據(jù)流圖表表示。OFP 302將股票期權(quán)訂單副本(以及可能的其它報(bào)文)發(fā)送給EDrop系統(tǒng)304。EDrop服務(wù)器304優(yōu)選地將OFP302股票期權(quán)訂單副本的格式轉(zhuǎn)換為內(nèi)部交易系統(tǒng)格式。最好將相同的內(nèi)部交易系統(tǒng)格式用于可能與EDrop服務(wù)器304相連的各個(gè)OFP。例如，OFP302可以發(fā)送一個(gè)列舉了饋送碼MSQVA的股票期權(quán)訂單副本。然后，該饋送碼根據(jù)由OCC(股票期權(quán)票據(jù)交換有限公司)指定的標(biāo)準(zhǔn)而被解釋為對(duì)微軟公司(MSFT)的十月105看跌期權(quán)。其數(shù)量可以從股票期權(quán)訂單副本之后的行中獲得。
下面的表1中列出了在內(nèi)部交易系統(tǒng)格式中所提供的字段。這些字段可以被存儲(chǔ)在單個(gè)的變量中，或者是被收集到一個(gè)或多個(gè)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)中。
股票期權(quán)訂單的格式可以根據(jù)OFP的不同而不同。例如，OFP102可以使用如下表2中所示出來(lái)的字段。
表2中所示字段與表1中所示的內(nèi)部交易系統(tǒng)的字段之間的典型的轉(zhuǎn)換關(guān)系為1——J1——J3——P4——K5——M6——N7——J或S-X(根據(jù)價(jià)格類(lèi)型)8——J9——J10——V14——B和/或CC其它內(nèi)部字段可以被忽略并存在一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)中。需要指出的是，內(nèi)部交易系統(tǒng)格式可以包括很多字段，它們不一定必需要以一個(gè)給定的OFP股票期權(quán)訂單的格式來(lái)指定。雖然以上提供了一些字段，但是，在EDrop系統(tǒng)106中還可以保持和操縱從其它OFP接收到的更為復(fù)雜的股票期權(quán)訂單中的字段。
由EDrop服務(wù)器304對(duì)報(bào)文進(jìn)行第一次過(guò)濾操作306。第一次過(guò)濾操作306允許對(duì)由客戶端處理過(guò)程查驗(yàn)的訂單數(shù)量進(jìn)行即時(shí)削減。該過(guò)濾的內(nèi)容包括大小(進(jìn)行交易的訂單的大小)，訂單類(lèi)型(應(yīng)用于交易場(chǎng)地的訂單的執(zhí)行類(lèi)型或價(jià)格形式)，路徑(根據(jù)指定的路徑被轉(zhuǎn)發(fā)給客戶服務(wù)處，即，將要進(jìn)行訂單交易的交易所)。
其它過(guò)濾內(nèi)容包括優(yōu)質(zhì)符號(hào)，工業(yè)部門(mén)，Beta值以及OFP散布的標(biāo)準(zhǔn)。用來(lái)檢測(cè)大小的過(guò)濾例子為如果合約指定的訂單大小小于自動(dòng)交易(自動(dòng)執(zhí)行的交易)大小，則濾除該訂單(即，不把該訂單提供給下面將要描述的客戶端處理過(guò)程)。
執(zhí)行類(lèi)型的實(shí)例包括組合或擴(kuò)展訂單、GTC(撤銷(xiāo)前有效)、Day(當(dāng)日有效的訂單)、IOC(立即進(jìn)行或取消)、或者ANO(全部或全不)。價(jià)格形式的實(shí)例包括Market(市場(chǎng)價(jià)格)、Limit(限至用戶價(jià)格)，以及NH(不保持在指定價(jià)格)。
所有接收到的報(bào)文都通過(guò)文本轉(zhuǎn)儲(chǔ)過(guò)程而被存儲(chǔ)在非過(guò)濾性的數(shù)據(jù)庫(kù)310中。那些通過(guò)了第一次過(guò)濾過(guò)程306的報(bào)文通過(guò)使用SQL數(shù)據(jù)庫(kù)處理過(guò)程312而被存儲(chǔ)在一個(gè)過(guò)濾后的數(shù)據(jù)庫(kù)314中。這樣，過(guò)濾后的數(shù)據(jù)庫(kù)314優(yōu)選地保持了符合訂單條件的報(bào)文，當(dāng)這些訂單已經(jīng)通過(guò)初級(jí)復(fù)查之后，就可以產(chǎn)生一個(gè)將在下面進(jìn)行說(shuō)明的反向訂單。
繼續(xù)參看圖3，那些已經(jīng)通過(guò)了第一次過(guò)濾過(guò)程306的報(bào)文會(huì)接著通過(guò)一個(gè)第二次過(guò)濾過(guò)程316。作為例子，第二次過(guò)濾過(guò)程316可以通過(guò)進(jìn)行客戶端級(jí)的過(guò)濾來(lái)降低末端用戶所看到的訂單數(shù)量，此舉可以通過(guò)清除符合某一組用戶可定義標(biāo)準(zhǔn)的訂單來(lái)實(shí)現(xiàn)。
所述標(biāo)準(zhǔn)可以包括，例如可銷(xiāo)售性(即，同市場(chǎng)上的有效價(jià)格相比，訂單的價(jià)值如何)，Delta風(fēng)險(xiǎn)(即，訂單中的直接風(fēng)險(xiǎn))，位置風(fēng)險(xiǎn)(即，查看訂單的方式將會(huì)影響在成交級(jí)、月級(jí)以及全球定位管理級(jí)中的當(dāng)前位置)。
作為一個(gè)例子，對(duì)于可銷(xiāo)售性的過(guò)濾檢查可以通過(guò)確定當(dāng)前NBBO(國(guó)內(nèi)最好報(bào)價(jià)/要價(jià))并只發(fā)送位于這些參數(shù)附近或處于其中的訂單來(lái)實(shí)現(xiàn)。
其它過(guò)濾標(biāo)準(zhǔn)包括Theta，Vega，以及Gamma過(guò)濾，還有揮發(fā)性過(guò)濾，以及公司股東決策過(guò)濾。相對(duì)于邊緣過(guò)濾的價(jià)格的自定義設(shè)定可用于高級(jí)過(guò)濾，還有利潤(rùn)與損失以及根據(jù)當(dāng)前位置的變化而進(jìn)行刷新的單元過(guò)濾。至此，可以隨意的提供一個(gè)可以進(jìn)行附加過(guò)濾的API。當(dāng)市場(chǎng)條件或位置策略有益于這些變化時(shí)，該API提供看漲期權(quán)功能來(lái)改變這種過(guò)濾。
通過(guò)第二次過(guò)濾過(guò)程316的報(bào)文(一般為股票期權(quán)訂單)被提交給EDrop客戶端318。EDrop客戶端318將該股票期權(quán)訂單副本信息(以及例如圖2中所示的附加信息)提供給交易員終端。作為選擇，EDrop客戶端318也可以自動(dòng)確定潛在的套期數(shù)量和潛在的套期價(jià)格，并自動(dòng)向市場(chǎng)104提交反向訂單。
被發(fā)送給市場(chǎng)104的反向訂單最好存儲(chǔ)在數(shù)據(jù)庫(kù)中的訂單表322中。在確認(rèn)部分或全部履行之后，EDrop客戶端318可以接著將相關(guān)的履行信息存儲(chǔ)在數(shù)據(jù)庫(kù)中的供應(yīng)表324中。另一個(gè)交易表還被提供以用于股票、債券以及其它不是從股票期權(quán)訂單的募集和確認(rèn)中衍生出來(lái)的證券交易。
下面參看圖4，該圖中示出了在EDrop系統(tǒng)106中用軟件實(shí)現(xiàn)股票期權(quán)交易方法的流程圖400。該EDrop系統(tǒng)接收(402)來(lái)自O(shè)FP的股票期權(quán)訂單副本，并將其轉(zhuǎn)換(404)為內(nèi)部交易系統(tǒng)格式。
接下來(lái)，EDrop系統(tǒng)106識(shí)別出(406)股票期權(quán)訂單副本中的合約要素。該合約要素可以包括，例如，合約標(biāo)識(shí)符、優(yōu)質(zhì)證券、成交價(jià)格、股票期權(quán)數(shù)量以及期滿日。如上面所指出的，EDrop系統(tǒng)106可以對(duì)股票期權(quán)訂單副本進(jìn)行過(guò)濾(408)，并在交易員終端顯示出(410)進(jìn)行判斷的信息。該判斷信息包括，例如，上面所標(biāo)識(shí)的合約要素，還有優(yōu)質(zhì)證券出價(jià)及要價(jià)(可能在不同的市場(chǎng)中)，股票期權(quán)出價(jià)及要價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)管理變量，等等。
接著由交易員確定出(412)潛在的套期數(shù)量和價(jià)格，同時(shí)由EDrop系統(tǒng)106來(lái)監(jiān)視(414)提交指示符(例如點(diǎn)擊提交按鈕214)。隨后，EDrop系統(tǒng)106由交易員終端獲得潛在的套期數(shù)量和價(jià)格，并且將相對(duì)于原始股票期權(quán)訂單的反向訂單提供(416)給市場(chǎng)。所述反向訂單包括，例如，包括合約標(biāo)識(shí)符，優(yōu)質(zhì)證券，成交價(jià)格，期滿日，潛在的套期數(shù)量以及潛在的套期價(jià)格在內(nèi)的合約要素。接下來(lái)，EDrop系統(tǒng)418從市場(chǎng)104或OFP 102接收訂單履行報(bào)文。這些履行報(bào)文可以包括例如，全部履行，部分履行或取消，而且，為了跟蹤和匯報(bào)的目的，它們一般被保存在EDrop系統(tǒng)106的數(shù)據(jù)庫(kù)中。
如上面所指出的，EDrop系統(tǒng)106也可以自動(dòng)確定(420)潛在的套期數(shù)量和潛在的套期價(jià)格。至此，EDrop系統(tǒng)可以像例如上所述地那樣對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行檢測(cè)。作為一個(gè)例子，如果從OFP提交來(lái)的訂單信息對(duì)于其交易地點(diǎn)來(lái)說(shuō)其揮發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)增加了，則只有數(shù)量減少的訂單將被履行。接著，EDrop系統(tǒng)106可以自動(dòng)確定已經(jīng)減小了的潛在的套期數(shù)量和等于NBBO(也就是國(guó)內(nèi)最好的報(bào)價(jià))的潛在的套期價(jià)格。
雖然對(duì)本發(fā)明的說(shuō)明是參考其優(yōu)選實(shí)施例來(lái)進(jìn)行的，但對(duì)于本領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)人員來(lái)說(shuō)，在不背離本發(fā)明的范疇之內(nèi)進(jìn)行各種修改及同等替代是顯而易見(jiàn)的。另外，在不脫離本發(fā)明的范疇之內(nèi)可以對(duì)其進(jìn)行多種修改以適應(yīng)某一特定的步驟、結(jié)構(gòu)或材料。因此，上述說(shuō)明的意圖并不是將本發(fā)明限制于所公開(kāi)的特定實(shí)施例，本發(fā)明涵蓋了落在其附加權(quán)利要求范圍之內(nèi)的所有實(shí)施例。
權(quán)利要求
1.一種用于股票期權(quán)交易的方法，包括接收一個(gè)同時(shí)提交給市場(chǎng)的股票期權(quán)訂單的副本；識(shí)別股票期權(quán)訂單合約要素，所述要素包括合約標(biāo)識(shí)符、優(yōu)質(zhì)證券，成交價(jià)格以及期滿日；根據(jù)所述股票期權(quán)訂單獲得潛在的套期數(shù)量和潛在的套期價(jià)格；以及向市場(chǎng)提交相對(duì)于所述股票期權(quán)訂單的反向訂單，該訂單中指定的合約要素包括合約標(biāo)識(shí)符、期滿日、優(yōu)質(zhì)證券，潛在的套期數(shù)量以及潛在的套期價(jià)格。
2.如權(quán)利要求1所述的方法，其特征在于所述接收步驟包括接收一個(gè)從一組股票期權(quán)訂單中選出來(lái)的股票期權(quán)訂單，該組股票期權(quán)訂單包括買(mǎi)入看漲期權(quán)，賣(mài)出看漲期權(quán)，買(mǎi)入看跌期權(quán)以及賣(mài)出看跌期權(quán)。
3.如權(quán)利要求2所述的方法，其特征在于所述提交步驟包括當(dāng)股票期權(quán)訂單為買(mǎi)入看漲期權(quán)時(shí)提交一個(gè)賣(mài)出看漲期權(quán)，同時(shí)當(dāng)股票期權(quán)訂單為賣(mài)出看漲期權(quán)時(shí)提交一個(gè)買(mǎi)入看漲期權(quán)。
4.如權(quán)利要求3所述的方法，其特征在于所述提交步驟包括當(dāng)股票期權(quán)訂單為買(mǎi)入看跌期權(quán)時(shí)提交一個(gè)賣(mài)出看跌期權(quán)，當(dāng)股票期權(quán)訂單為賣(mài)出看跌期權(quán)時(shí)提交一個(gè)買(mǎi)入看跌期權(quán)。
5.如權(quán)利要求1所述的方法，其特征在于所述接收步驟包括從訂單流供應(yīng)商處接受一個(gè)股票期權(quán)訂單，該供應(yīng)商同時(shí)將所述股票期權(quán)訂單提供給市場(chǎng)。
6.如權(quán)利要求1所述的方法，其特征在于還包括將所述股票期權(quán)訂單從訂單流供應(yīng)商格式轉(zhuǎn)換為內(nèi)部交易系統(tǒng)格式的步驟，并且所述提交步驟包括以市場(chǎng)格式提交反向訂單的步驟。
7.如權(quán)利要求6所述的方法，其特征在于所述接收步驟還包括從一個(gè)附加訂單流供應(yīng)商處接收一個(gè)附加股票期權(quán)訂單的步驟，并且還包括將所述附加股票期權(quán)訂單從附加訂單流供應(yīng)商格式轉(zhuǎn)換為內(nèi)部交易系統(tǒng)格式的步驟。
8.如權(quán)利要求1所述的方法，其特征在于確定步驟包括在交易員終端至少顯示優(yōu)質(zhì)證券，股票期權(quán)數(shù)量，股票期權(quán)出價(jià)及要價(jià)中的至少一個(gè)，以及一個(gè)要價(jià)，并且監(jiān)視交易員終端上的提交指示符。
9.如權(quán)利要求8所述的方法，其特征在于所述顯示步驟還包括顯示市場(chǎng)上的優(yōu)質(zhì)證券的出價(jià)及還價(jià)。
10.如權(quán)利要求9所述的方法，其特征在于所述顯示步驟還包括根據(jù)合約要素顯示風(fēng)險(xiǎn)管理變量。
11.如權(quán)利要求1所述的方法，其特征在于還包括在確定潛在的套期數(shù)量之前對(duì)股票期權(quán)訂單進(jìn)行過(guò)濾的步驟。
12.如權(quán)利要求11所述的方法，其特征在于還包括當(dāng)股票期權(quán)訂單通過(guò)了過(guò)濾時(shí)將其存儲(chǔ)在一個(gè)過(guò)濾后的數(shù)據(jù)庫(kù)中的步驟。
13.如權(quán)利要求1所述的方法，其特征在于還包括將股票期權(quán)訂單存儲(chǔ)在一個(gè)未經(jīng)過(guò)濾的數(shù)據(jù)庫(kù)中的步驟。
14.一種用于股票期權(quán)交易的電子分接服務(wù)器，該分接服務(wù)器包括一個(gè)處理電路；一個(gè)同所述處理電路耦合連接的訂單流網(wǎng)絡(luò)連接；一個(gè)同所述處理電路耦合連接的反向訂單網(wǎng)絡(luò)連接；以及一個(gè)同所述處理電路耦合連接的存儲(chǔ)器，該存儲(chǔ)器中存貯了由所述處理電路來(lái)執(zhí)行的信息用于通過(guò)訂單流網(wǎng)絡(luò)連接來(lái)接收股票期權(quán)訂單副本的指令，所述股票期權(quán)訂單同時(shí)被提交給市場(chǎng)；用來(lái)識(shí)別股票期權(quán)訂單合約要素的指令，該合約要素包括合約標(biāo)識(shí)符，優(yōu)質(zhì)證券，成交價(jià)格以及期滿日；用來(lái)根據(jù)所述股票期權(quán)訂單獲得潛在的套期數(shù)量和潛在的套期價(jià)格的指令；以及用來(lái)通過(guò)反向訂單網(wǎng)絡(luò)連接向市場(chǎng)提交相對(duì)于所述股票期權(quán)訂單的反向訂單以供履行的指令，所述反向訂單指定的合約要素包括合約標(biāo)識(shí)符、期滿日、優(yōu)質(zhì)證券，潛在的套期數(shù)量以及潛在的套期價(jià)格。
15.如權(quán)利要求14所述的電子分接服務(wù)器，其特征在于所述用來(lái)提交反向訂單的指令包括用于如下操作的指令用來(lái)當(dāng)股票期權(quán)訂單為買(mǎi)入看漲期權(quán)時(shí)提交一個(gè)賣(mài)出看漲期權(quán)，當(dāng)股票期權(quán)訂單為賣(mài)出看漲期權(quán)時(shí)提交一個(gè)買(mǎi)入看漲期權(quán)，當(dāng)股票期權(quán)訂單為買(mǎi)入看跌期權(quán)時(shí)提交一個(gè)賣(mài)出看跌期權(quán)，以及當(dāng)股票期權(quán)訂單為賣(mài)出看跌期權(quán)時(shí)提交一個(gè)買(mǎi)入看跌期權(quán)。
16.如權(quán)利要求14所述的電子分接服務(wù)器，其特征在于所述存儲(chǔ)器還存儲(chǔ)有用來(lái)將該股票期權(quán)訂單從訂單流供應(yīng)商格式轉(zhuǎn)換為內(nèi)部交易系統(tǒng)格式的指令。
17.如權(quán)利要求14所述的電子分接服務(wù)器，其特征在于所述存儲(chǔ)器還包括用來(lái)在交易員終端至少顯示優(yōu)質(zhì)證券，股票期權(quán)數(shù)量，報(bào)價(jià)以及還價(jià)，并且監(jiān)視交易員終端上的提交指示符的指令。
18.如權(quán)利要求14所述的電子分接服務(wù)器，其特征在于所述存儲(chǔ)器還包括用來(lái)在確定潛在的套期數(shù)量之前對(duì)股票期權(quán)訂單進(jìn)行過(guò)濾的指令。
19.一種用來(lái)進(jìn)行股票期權(quán)交易的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，該產(chǎn)品包括一個(gè)處理電路可讀的存儲(chǔ)介質(zhì)，該存儲(chǔ)器中存貯著由所述處理電路來(lái)執(zhí)行的信息用于通過(guò)訂單流網(wǎng)絡(luò)連接來(lái)接收股票期權(quán)訂單副本的指令，所述股票期權(quán)訂單同時(shí)被提交給市場(chǎng)；用于通過(guò)訂單流網(wǎng)絡(luò)連接來(lái)接收股票期權(quán)訂單副本的指令，所述股票期權(quán)訂單同時(shí)被提交給市場(chǎng)；用來(lái)識(shí)別股票期權(quán)訂單合約要素的指令，所述合約要素包括合約標(biāo)識(shí)符，優(yōu)質(zhì)證券，成交價(jià)格以及期滿日；用來(lái)根據(jù)所述股票期權(quán)訂單獲得潛在的套期數(shù)量和潛在的套期價(jià)格的指令；以及用來(lái)通過(guò)反向訂單網(wǎng)絡(luò)連接向市場(chǎng)提交相對(duì)于所述股票期權(quán)訂單的反向訂單以供履行的指令，所述反向訂單指定的合約要素包括合約標(biāo)識(shí)符、期滿日、優(yōu)質(zhì)證券，潛在的套期數(shù)量以及潛在的套期價(jià)格。
20.如權(quán)利要求19所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其特征在于還包括當(dāng)股票期權(quán)訂單為買(mǎi)入看漲期權(quán)時(shí)提交一個(gè)賣(mài)出看漲期權(quán)，當(dāng)股票期權(quán)訂單為賣(mài)出看漲期權(quán)時(shí)提交一個(gè)買(mǎi)入看漲期權(quán)，當(dāng)股票期權(quán)訂單為買(mǎi)入看跌期權(quán)時(shí)提交一個(gè)賣(mài)出看跌期權(quán)，以及當(dāng)股票期權(quán)訂單為賣(mài)出看跌期權(quán)時(shí)提交一個(gè)買(mǎi)入看跌期權(quán)的指令。
21.如權(quán)利要求19所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其特征在于還包括用來(lái)將該股票期權(quán)訂單從訂單流供應(yīng)商格式轉(zhuǎn)換為內(nèi)部交易系統(tǒng)格式的指令。
22.如權(quán)利要求19所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其特征在于還包括在交易員終端至少顯示優(yōu)質(zhì)證券，股票期權(quán)數(shù)量，報(bào)價(jià)以及還價(jià)，并且監(jiān)視交易員終端上的提交指示符的指令。
23.如權(quán)利要求19所述的計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)品，其特征在于還包括在確定潛在的套期數(shù)量之前對(duì)股票期權(quán)訂單進(jìn)行過(guò)濾的指令。
全文摘要
本發(fā)明公開(kāi)了一種用來(lái)進(jìn)行股票期權(quán)交易的方法，該方法使用股票期權(quán)交易網(wǎng)絡(luò)(100)，該網(wǎng)絡(luò)包括訂單流供應(yīng)商(OFP)(102)，市場(chǎng)(104)以及電子分接系統(tǒng)(106)。在OFP(102)中，主機(jī)(108)生成股票期權(quán)訂單，并將該訂單通過(guò)網(wǎng)絡(luò)(110)傳輸給市場(chǎng)中的服務(wù)器(112)。股票期權(quán)訂單同時(shí)被提交給市場(chǎng)。該股票期權(quán)訂單識(shí)別出，例如，包括合約標(biāo)識(shí)符，優(yōu)質(zhì)證券，成交價(jià)格，期滿日以及股票期權(quán)數(shù)量在內(nèi)的合約要素。接著該方法根據(jù)該股票期權(quán)訂單確定潛在的套期數(shù)量和潛在的套期價(jià)格。隨后，該方法向市場(chǎng)提交指定合約要素的反向訂單以供履行，這些合約要素包括合約標(biāo)識(shí)符、優(yōu)質(zhì)證券、成交價(jià)格以及期滿日，以及潛在的套期數(shù)量和價(jià)格。
文檔編號(hào)G06Q40/00GK1443334SQ01813113
公開(kāi)日2003年9月17日 申請(qǐng)日期2001年7月23日 優(yōu)先權(quán)日2000年7月21日
發(fā)明者安東尼J·薩利巴 申請(qǐng)人:Stc有限責(zé)任公司