專利名稱:公共信息動態(tài)財務(wù)分析的方法和設(shè)備的制作方法
技術(shù)領(lǐng)域:
本發(fā)明涉及財務(wù)分析領(lǐng)域,更具體而言涉及一種用于公共信息動態(tài)財務(wù)分析的方法和設(shè)備。
背景技術(shù):
一種被用于粗略評估公司的財務(wù)需求(例如再保險、資產(chǎn)組合分配(asset portfolio allocation)等)的技術(shù)是進(jìn)行公共信息動態(tài)財務(wù)分析(PIDFA)。在PIDFA中,可公用的信息(例如來自從公司發(fā)布給公眾的季度或年度報告)被用于規(guī)劃一個時間周期(例如接下來的五年)內(nèi)的公司的財務(wù)需求。然而,進(jìn)行PIDFA所必要的信息收集起來是耗時的。一些所需信息可以以立即可使用的格式獲得;然而,一些所需信息經(jīng)常必須從可公用的信息提取以成為有用信息。典型地,這個問題使進(jìn)行PIDFA成為低效、耗時的過程??赏ㄟ^對PIDFA的回顧來較好地理解這個問題。PIDFA在進(jìn)行PIDFA時,分析師收集有關(guān)公司資產(chǎn)和負(fù)債的可公用的信息。典型地,該信息是從來自該公司的季度或年度報告人工提取的。許多模擬被運(yùn)行以產(chǎn)生一個時間周期內(nèi)的公司資產(chǎn)、負(fù)債和現(xiàn)金流的統(tǒng)計上可能的實(shí)現(xiàn)。這樣,公司可獲得對對于一個時間周期其財務(wù)需求是什么的粗略近似。對公司的財務(wù)需求的較好近似可使用非公共信息從動態(tài)財務(wù)分析而獲得,但招收新客戶的顧問較不可能具有對非公共信息的訪問權(quán)。
發(fā)明內(nèi)容
本發(fā)明的實(shí)施例指向一種用于公共信息動態(tài)財務(wù)分析的方法和設(shè)備。在一個實(shí)施例中,進(jìn)行PIDFA所需的信息是從數(shù)據(jù)庫檢索的。從所檢索的信息自動計算尚未處于可使用格式的信息。在一個實(shí)施例中,通過從足夠信息可公用的公司清單中選擇公司來檢索信息。
在一個實(shí)施例中,信息不必是可公用的,而是用戶可訪問的(例如通過不可用于一般公眾的預(yù)訂服務(wù))。本說明書的部分集中在可公用的信息上,但本發(fā)明的一些實(shí)施例利用用戶可訪問的信息。根據(jù)對使用公共信息的實(shí)施例的描述,本領(lǐng)域的技術(shù)人員將理解如何使用用戶可訪問的信息來實(shí)施本發(fā)明的實(shí)施例。
數(shù)據(jù)庫中有關(guān)公司的信息被周期性地更新。在一個實(shí)施例中,當(dāng)信息被更新時,用于每個公司的信息被自動檢查以確定是否存在足夠的信息來進(jìn)行PIDFA。在一個實(shí)施例中,如果為一公司存在足夠的信息,則那個公司被顯示在清單中。在另一個實(shí)施例中,如果特定的所需數(shù)據(jù)項未存在于數(shù)據(jù)庫中,則制作哪個數(shù)據(jù)項不存在的指示。在一個實(shí)施例中,不論何時當(dāng)用戶想要知道哪個(或哪些)所需數(shù)據(jù)項不存在于數(shù)據(jù)庫中時可檢索所述指示。在一個實(shí)施例中,信息可被人工添加到數(shù)據(jù)庫。這樣,當(dāng)在用于一公司的公共信息中遺漏了必要數(shù)據(jù)項時,該數(shù)據(jù)項可被人工輸入以使能為該公司進(jìn)行PIDFA。
在一個實(shí)施例中,在進(jìn)行PIDFA所需要的信息從數(shù)據(jù)庫檢索之后,創(chuàng)建公司資產(chǎn)和負(fù)債的模型。在一個實(shí)施例中,公司的資產(chǎn)通過債券模型、現(xiàn)金帳戶模型和/或權(quán)益(equity)以及其他投資模型來?;?。在一個實(shí)施例中,擬隨機(jī)數(shù)發(fā)生器被用于?;L(fēng)險的實(shí)現(xiàn)。在一個實(shí)施例中,對于一個模擬時間周期,使用擬隨機(jī)數(shù)發(fā)生器來運(yùn)行許多(例如成千)的模擬。這些模擬被結(jié)合以產(chǎn)生用于所述模擬時間幀的統(tǒng)計上可能的結(jié)果。在一個實(shí)施例中,在每個時間周期(例如一年)的結(jié)束之后,資產(chǎn)和負(fù)債模型被調(diào)節(jié)。在一個實(shí)施例中,在資產(chǎn)和負(fù)債模型被調(diào)節(jié)之后,為隨后的時間周期繼續(xù)運(yùn)行模擬。在一個實(shí)施例中,在五年的周期內(nèi)進(jìn)行模擬,同時以一年的間隔來進(jìn)行調(diào)節(jié)。
根據(jù)以下描述、所附的權(quán)利要求和附圖,本發(fā)明的這些和其他特點(diǎn)、方面和優(yōu)點(diǎn)將被較好地理解,在附圖中圖1是依照本發(fā)明的一個實(shí)施例為公共信息數(shù)據(jù)庫中所列的每個公司檢索對該公司進(jìn)行DFA所需信息的過程的流程圖。
圖2是依照本發(fā)明的一個實(shí)施例進(jìn)行PIDFA的過程的流程圖。
圖3是依照本發(fā)明的一個實(shí)施例在模擬循環(huán)期間改變組合(portfolio)狀態(tài)的不同操作的方塊圖。
圖4是依照本發(fā)明的各種指數(shù)之間的依賴性的方塊圖。
圖5是依照本發(fā)明的一個實(shí)施例用于損失過程的計算步驟的方塊圖。
具體實(shí)施例方式
本發(fā)明是一種用于公共信息動態(tài)財務(wù)分析的方法和設(shè)備。在以下描述中,諸多特定細(xì)節(jié)被提出是為了提供對本發(fā)明實(shí)施例的較為全面的描述。然而,對本領(lǐng)域的技術(shù)人員顯而易見的是本發(fā)明可無需這些特定細(xì)節(jié)而實(shí)施。在其他實(shí)例中,眾所周知的特征未被詳細(xì)描述以免模糊了本發(fā)明。
對用于PIDFA的必要數(shù)據(jù)的自動檢索在本發(fā)明的一個實(shí)施例中,有兩種類型的數(shù)據(jù)庫公共信息數(shù)據(jù)庫和用戶可訪問數(shù)據(jù)庫。公共信息數(shù)據(jù)庫(或數(shù)據(jù)源/數(shù)據(jù)提供者)包含有關(guān)許多公司的可公用的數(shù)據(jù)。在一個實(shí)施例中,對該數(shù)據(jù)庫的訪問是免費(fèi)的。在另一個實(shí)施例中,有對訪問數(shù)據(jù)庫的收費(fèi)。
在一個實(shí)施例中,包含在公共信息數(shù)據(jù)庫中的信息包括財務(wù)和業(yè)務(wù)圖表,如結(jié)余表以及損益項目。在涉及保險公司的示例實(shí)施例中,公共信息數(shù)據(jù)庫亦包含用于不同業(yè)務(wù)線的保費(fèi)(premium)和準(zhǔn)備金圖表。
在一個實(shí)施例中,用戶可訪問數(shù)據(jù)庫包含為足夠信息可用的公共信息數(shù)據(jù)庫中所列的每個公司從公共信息數(shù)據(jù)庫處理的信息。該信息用作用于DFA的輸入。在一個實(shí)施例中,用戶訪問用戶可訪問數(shù)據(jù)庫,選擇所列的公司之一并對其進(jìn)行DFA。在一個實(shí)施例中,為了這種DFA的目的,用戶具有修改從用戶可訪問數(shù)據(jù)庫中提取的公司DFA輸入?yún)?shù)中的一些的選擇權(quán)。用戶可訪問數(shù)據(jù)庫的內(nèi)容不受影響。在一個實(shí)施例中,當(dāng)數(shù)據(jù)項不可用或不可使用時,用于該數(shù)據(jù)項的代理被代替使用。
圖1說明依照本發(fā)明的一個實(shí)施例為公共信息數(shù)據(jù)庫中所列的每個公司檢索對該公司進(jìn)行DFA所需信息的過程。在方塊110,來自公共信息數(shù)據(jù)庫的一些信息被原樣傳遞給用戶可訪問數(shù)據(jù)庫。在方塊115,來自公共信息數(shù)據(jù)庫的一些信息在傳遞給用戶可訪問數(shù)據(jù)庫之前被自動結(jié)合和/或處理。方塊110和115被圖示為并行執(zhí)行。然而,在各種實(shí)施例中,方塊110和115以任何順序串行執(zhí)行。在另外的實(shí)施例中,方塊110和115的執(zhí)行被交錯。
在方塊120,確定所有所需信息是否以所需格式存在(例如有關(guān)公司的債券持有的信息是根據(jù)具有相同相關(guān)屬性的持有而不是有關(guān)各個債券持有的特定信息來分組的)。如果確定所有所需信息以所需格式存在,則在方塊150進(jìn)行PIDFA。如果確定不是所有所需信息以所需格式存在,則在方塊130確定是否分析師提供了遺漏信息或以正確格式放置(例如通過將各個債券持有累計成具有相同相關(guān)屬性的累計債券持有組)。如果分析師的確提供了遺漏信息,則過程在方塊150繼續(xù)。如果分析師未提供遺漏信息,則在方塊140,該公司不被列在用戶可訪問數(shù)據(jù)庫中。
在一個實(shí)施例中,有幾個公共信息數(shù)據(jù)庫。多個公共信息數(shù)據(jù)庫就待列在用戶可訪問數(shù)據(jù)庫中的公司而言或者就待處理到用戶可訪問數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)而言使彼此完善。
在一個實(shí)施例中,只要公共信息數(shù)據(jù)庫的新版本一被發(fā)表,用戶可訪問數(shù)據(jù)庫就被更新。另一個實(shí)施例周期性地而不是只要公共信息數(shù)據(jù)庫的新版本一被發(fā)表就更新。與以上相同的進(jìn)程是適用的。
進(jìn)行PIDFA在一個實(shí)施例中,在進(jìn)行PIDFA所需要的信息從用戶可訪問數(shù)據(jù)庫檢索之后,創(chuàng)建公司資產(chǎn)和負(fù)債的模型。在一個實(shí)施例中,公司的資產(chǎn)通過債券模型、現(xiàn)金帳戶模型和/或權(quán)益以及其他投資模型來?;T谝粋€實(shí)施例中,擬隨機(jī)數(shù)發(fā)生器被用于?;L(fēng)險的實(shí)現(xiàn)。在一個實(shí)施例中,對于一個模擬時間周期,使用擬隨機(jī)數(shù)發(fā)生器來運(yùn)行許多(例如成千)的模擬。這些模擬被結(jié)合以產(chǎn)生用于所述模擬時間周期的結(jié)尾的統(tǒng)計上可能的結(jié)果。在一個實(shí)施例中,擬隨機(jī)數(shù)發(fā)生器被給予一個種值(seed value)。當(dāng)相同的種值被給予一次以上時,擬隨機(jī)數(shù)發(fā)生器產(chǎn)生可再現(xiàn)的擬隨機(jī)數(shù)。這樣,通過輸入相同的公共信息和其他值以及用于該擬隨機(jī)數(shù)發(fā)生器的相同種值,用戶可再現(xiàn)先前進(jìn)行的PIDFA。
在一個實(shí)施例中,在模擬中的每個時間周期結(jié)束之后,資產(chǎn)和負(fù)債模型被調(diào)節(jié)。在一個實(shí)施例中,在資產(chǎn)和負(fù)債模型被調(diào)節(jié)之后,為隨后的時間周期繼續(xù)運(yùn)行模擬。在一個實(shí)施例中,在五年的周期內(nèi)進(jìn)行模擬,同時以一年的間隔來進(jìn)行調(diào)節(jié)。
圖2說明了依照本發(fā)明的一個實(shí)施例進(jìn)行PIDFA的過程。在方塊200,有關(guān)公司的所需信息從公共信息數(shù)據(jù)庫自動檢索和/或提取。在方塊210,所述信息被提供給公司資產(chǎn)和負(fù)債的模型。在方塊215,開始新的模擬。在方塊220,擬隨機(jī)數(shù)發(fā)生器被用于產(chǎn)生在一個時間周期內(nèi)的可能事件(例如正在進(jìn)行的保險索賠)的實(shí)現(xiàn)。在一個實(shí)施例中,所述時間周期是一年,但其他時間周期(例如一月、一季、一天等)被用在其他實(shí)施例中。
在方塊230,在完成所述時間周期之后調(diào)節(jié)資產(chǎn)和負(fù)債模型的參數(shù)。例如,在一個實(shí)施例中,債券模型被調(diào)節(jié)以考慮在所述時間周期內(nèi)出售、到期(mature)或購買的債券。類似的調(diào)節(jié)對其他?;馁Y產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行。在方塊240,所述時間周期被推進(jìn)一個單位(例如在覆蓋具有一年時間周期的5年周期的PIDFA中,所述時間周期推進(jìn)一年)。在方塊250,確定模擬是否結(jié)束(例如完成覆蓋6年周期的模擬的第六年結(jié)束)。如果模擬未結(jié)束,則過程在方塊220重復(fù)。如果模擬結(jié)束,則在方塊260確定是否已運(yùn)行足夠的模擬以滿足預(yù)設(shè)準(zhǔn)則(例如達(dá)到所需數(shù)值精度)。如果已運(yùn)行了足夠的模擬以滿足預(yù)設(shè)準(zhǔn)則,則在方塊270產(chǎn)生PIDFA的結(jié)果。如果尚未運(yùn)行足夠的模擬以滿足預(yù)設(shè)準(zhǔn)則,則過程在方塊215重復(fù)。
在一個實(shí)施例中,使用網(wǎng)瀏覽器來計算PIDFA。用戶從顯示在瀏覽器中的可用公司的清單中選擇公司并進(jìn)行PIDFA。結(jié)果被亦顯示在瀏覽器中。在一個實(shí)施例中,用戶能保存結(jié)果。在另一個實(shí)施例中,用戶不能保存結(jié)果,并且一旦瀏覽器被關(guān)閉則PIDFA被擦除。
示例實(shí)施例以下是對本發(fā)明示例實(shí)施例的描述。該實(shí)施例不限制本發(fā)明的范圍,并且本發(fā)明的變化由其他實(shí)施例來表示。
模型結(jié)構(gòu)和分量本發(fā)明的一個實(shí)施例包含資產(chǎn)?;至亢拓?fù)債?;至俊_@些分量?;久媾R的潛在財務(wù)風(fēng)險,并且每個都包含外部或市場不確定性和通過投資策略或業(yè)務(wù)規(guī)劃進(jìn)行的到公司敞口(exposure)的轉(zhuǎn)換。在一個實(shí)施例中,兩個分量向第三分量,財務(wù)分量饋送。第三分量將公司面臨的基本風(fēng)險轉(zhuǎn)換成稅、規(guī)章要求和會計結(jié)果。
在一個實(shí)施例中,公司面臨的風(fēng)險的精確不確定性模型被發(fā)展并轉(zhuǎn)換成公司的財務(wù)結(jié)果的不確定性模型。這允許對公司財務(wù)風(fēng)險的精確評估并且提供了一個平臺,用于調(diào)節(jié)管理控制變量,如投資和再保險策略,以改進(jìn)公司的風(fēng)險敞口。
在一個實(shí)施例中,在每個分量內(nèi)都有諸多參數(shù),它們可被調(diào)節(jié)以創(chuàng)建對指定公司的情況的精確表示。本發(fā)明的一個實(shí)施例具有基于公共信息的對這些參數(shù)的自動校準(zhǔn)。在現(xiàn)有技術(shù)方法中,有必要人工進(jìn)行對公司的擴(kuò)展性分析以確定這些參數(shù)。
本發(fā)明的一個實(shí)施例使用擬隨機(jī)數(shù)來確定潛在風(fēng)險或不確定性的各個實(shí)現(xiàn)。在單個循環(huán)中,擬隨機(jī)數(shù)被用于使單個模擬從一個時間周期前進(jìn)到下一個。該過程將被重復(fù)用于模擬,直到它已在那時到達(dá)所請求的模擬時間幀(例如3-5年)的結(jié)尾。然后,整個過程被重復(fù)許多次以創(chuàng)建大量的多周期模擬。該模擬集是所有可能財務(wù)后果(financial outcome)的模型表示并且可借助風(fēng)險措施來分析。這樣,單個循環(huán)過程為多個時間周期而重復(fù)以推進(jìn)單個模擬并且為風(fēng)險分析創(chuàng)建了統(tǒng)計上足夠大的模擬集。
在一個實(shí)施例中,用于循環(huán)的時間周期是一年。在其他實(shí)施例中,用于循環(huán)的時間周期短于一年。在另外的實(shí)施例中,用于循環(huán)的時間周期長于一年。
資產(chǎn)模型在一個實(shí)施例中,資產(chǎn)模型通過?;Y本市場的風(fēng)險而開始,然后將它們轉(zhuǎn)變成公司的敞口。由于一個實(shí)施例使用基本DFA模型,投資資產(chǎn)的類型被限制于股票、債券、現(xiàn)金和通用的“其他”資產(chǎn)種類,全部都在單一流通(currency)內(nèi)。
在一個實(shí)施例中,對債券組合的持續(xù)時間的控制通過對債券組合的目標(biāo)平均到期時間(maturity)的詳細(xì)說明(specification)來提供。該實(shí)施例?;瘋慕M合,每個債券都具有特定的到期時間、票息(coupon)和價格。該實(shí)施例基于債券組合的初始平均到期時間和目標(biāo)到期時間來創(chuàng)建該組合,其中后者在模擬進(jìn)行時被應(yīng)用以確定銷售和購買。
市場風(fēng)險模型本發(fā)明的一個實(shí)施例使用能反應(yīng)基本市場行為的簡單資本市場模型。它提供了與通貨膨脹有聯(lián)系的利率的完整模型。債券回報(return)直接從利率變化來確定。權(quán)益回報被與債券回報相關(guān)。在一個實(shí)施例中,其他投資種類提供了簡單的恒定回報而沒有潛在價值的任何動態(tài)。
利率和通貨膨脹基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論提出,通貨膨脹和利率不是獨(dú)立的。在一個實(shí)施例中,所選擇的模型是基于二因子赫爾-懷特利率模型,其中第一因子被取為短率(short rate)而第二因子被解釋為(一般)通貨膨脹率。
所述模型是基于用于發(fā)展通貨膨脹和短期利率的二維線性隨機(jī)微分方程。如以下進(jìn)一步所述,期限結(jié)構(gòu)(term structure)被定義為這兩個因子的某個函數(shù)。
用rt和it來表示時間t處的短期利率和通貨膨脹。其演變由隨機(jī)微分方程來限定drt=(θ+(it-μ)-art)dt+σ1dBt1]]>dit=-b(it-μ)dt+σ2dBt2.]]>
在此,(Bt1,Bt2)表示具有瞬時相關(guān)性ρ的二維布朗運(yùn)動。參數(shù)μ是通貨膨脹的平均水平并且b描述通貨膨脹的平均回復(fù)(reversion)速度。因此,根據(jù)第一方程,短率是對依賴于通貨膨脹的水平的平均回復(fù),并且參數(shù)a確定平均回復(fù)速度。參數(shù)θ被假定為確定長期平均短率的常量。
根據(jù)
,由于依賴于通貨膨脹的利率平均回復(fù)水平和驅(qū)動微分方程的布朗運(yùn)動的依賴性,通貨膨脹和利率被耦合。顯然不是在固定收入市場中觀察到的所有典型特征都可被再現(xiàn)。例如,應(yīng)指出借助該模型,負(fù)利率是可能的,并且長期率的變動性原本比短期率的變動性小得多。后者的行為對于均衡模型是典型的。
數(shù)值積分在一個實(shí)施例中,用于
的數(shù)值積分的離散化方案被采用。為了從t演變到t+1,參考由以下給出的歐拉方案
rt+βk+1-rt+βk=(θ+(it+βk-μ)-art+βk)·δt+σ1δtNt,k1]]>rt+βk+1-rt+βk=-b(it+βk-μ)·δt+σ2δtNt,k2]]>
其中(Nt,k1,Nt,k2)是具有相關(guān)性ρ的標(biāo)準(zhǔn)高斯隨機(jī)變量的序列,并且{βk=k/Mdiscr,k=1,...,Mdiscr}限定具有均勻時間步長δt=1/Mdiscr的積分網(wǎng)格。
該離散化模型現(xiàn)在被容易地模擬。還有,給定一系列離散且等距的觀察結(jié)果,有可能估算離散化模型的參數(shù)。在一個實(shí)施例中,使用了月度基本步長大小。
期限結(jié)構(gòu)模化對于考慮中的連續(xù)時間二因子赫爾-懷特模型,在時間t+τ處發(fā)生的單位現(xiàn)金流的時間t處的(無套利)價格具有以下形式Λt(τ)=A(τ).exp(-B(τ)rt-C(τ)it)
系數(shù)B和C由以下給出B(τ)=1-exp(-aτ)a]]>C(τ)=b′exp(-aτ)-aexp(-b′τ)+a-b′ab′(a-b′)]]>
其中b’=b-λ1并且λ1表示風(fēng)險參數(shù)的市場價格。
系數(shù)A復(fù)雜得多并且通過以下表達(dá)式而相關(guān)于參數(shù)a、b’、θ’=θ+λ2、σ1、σ2、ρ(其中λ2是風(fēng)險參數(shù)的第二市場價格)
A(τ)=exp(-A1+A2+A3+A4+A5+A6)
其中,A1=s22/(4(a-b′)2b′3exp(2b′τ))]]>A2=σ2(b′ρσ1+s2)/(a(a-b′)b′3exp(b′τ)A3=σ2(-(aρs1)+b′ρσ1+s2)/(a(a-b′)2b′(a+b′)exp((a+b′)τ))A4=(-a2ρθ′+ab′2θ′+ab′s12-b′2s2+aρσ1σ2-2b′σ1σ2-s22)]]>/(4a3(a-b′)2exp(2aτ))]]>A5=(-a2s12+2ab′s12-b′2s12+2aρσ1σ2-2b′σ1σ2-s22)/(4a3(a-b′)2exp(2aτ))]]>A6=(4a2b′3θ+4ab′4θ′-3ab′3s12-3b′4s12-4a2b′ρσ1σ2-8ab′2ρσ1σ2]]>-6b′3ρσ1σ2-3a2s22-5ab′s22-3b′2s22-4a3b′3θ′τ-4a2b′4θ′τ+2a2b′3s12τ]]>+2ab′4s12τ+4ab′3pσ1σ2τ+2a2b′s22τ+2ab′2s22τ)/(4a3b′(a+b′))]]>在一個實(shí)施例中,給定在t處可用的信息,對時間t+h處的折扣債券價格的條件期望被計算如下。
由于被結(jié)合的短率和通貨膨脹率過程(rt,it)是二維高斯過程,右手側(cè)上的條件期望實(shí)際上是具有參數(shù)μ(t,h,τ)和σ(h,τ)的對數(shù)正態(tài)分布隨機(jī)變量的期望值,因此
在使用具有_x(h):=(1-exp(-xh))/x的連續(xù)時間設(shè)置的實(shí)施例中,參數(shù)μ和σ由以下給出
在一個實(shí)施例中,折扣債券的回報由以下給出Δr^t,t+1(τ)=(Λt+1(τ-1)-Λt(τ))/Δt(τ)]]>
并且給定在t處可用的信息,用于間隔[t,t+1]的債券回報的條件期望由以下給出
其中右手側(cè)上的條件期望由
給出,其中h=1。
權(quán)益和其他投資指數(shù)在一個實(shí)施例中,權(quán)益指數(shù)It(eq)由(塊意義上的(piece-wise))幾何布朗運(yùn)動過程來?;K鲋笖?shù)的演變由以下給出It+1(ep)=It(ep)·LN2(μi,t+1,σ(ep))with--It0(ep)]]>
其中LN2(μ,σ)表示具有參數(shù)μ和σ的對數(shù)正態(tài)分布隨機(jī)變量。在一個實(shí)施例中,當(dāng)參考具有指數(shù)2的LN2時,關(guān)聯(lián)的正態(tài)分布隨機(jī)變量的平均和標(biāo)準(zhǔn)偏差被用作參數(shù)。
一個實(shí)施例假定,給定在時間t可用的信息,時間相關(guān)的期望(log-)回報等于時間間隔[t,t+1]的期望長債券回報具有合適期限 (例如τ^=10y]]>)的 加上風(fēng)險溢價(risk premium)Δμ(eq,0)加上依賴于間隔[t,t+1]內(nèi)的實(shí)際債券回報的項,因此它由以下公式來表示 利率移動和股票市場回報之間的相關(guān)性通過
中的最后一項而引入。
在一個實(shí)施例中,指數(shù)的股利收益率(dividend yield)由δ(eq)所表示的常量給出。在一個實(shí)施例中,以上構(gòu)造適用于兩個指數(shù),“權(quán)益”指數(shù),其驅(qū)動權(quán)益組合的值,以及“其他投資”指數(shù),其影響“其他投資”組合。在一個實(shí)施例中,用于權(quán)益指數(shù)的參數(shù)被指定于GUI中(除了νeq,其被設(shè)置成等于νeq=1)。在另一個實(shí)施例中,“其他投資”指數(shù)參數(shù)被固定在微不足道的值(trivial value)νoi=0,Δμ(oi,0)=0,ρoi=0,σ(oi)=0. 資產(chǎn)類別-債券在一個實(shí)施例中,債券由以下量來表征
其到到期時間的時間τ,1≤τ≤Dbonds,其中Dbonds是固定的常量-在此,我們用τ來表示在購買日期s到到期時間的時間。從當(dāng)前時間t到到期時間的時間將由大寫字母T來表示,并且通過以下而相關(guān)于τT=Tt(τ,s)=τ-(t-s).
名義價值(nominal value)N,其在債券到期時被接收自發(fā)行者。
票息率,其被表達(dá)為名義價值的百分比并且由γ來表示。
購買年s,其間已經(jīng)(或?qū)⒁?購買債券,以及關(guān)聯(lián)的購買值。
最后,最低市場值,其是在一些國家中使用的成本或市場值的嚴(yán)格較低者原理(strict lower of cost or market value principle)所需要的。
因此,在一個實(shí)施例中,組合中的最小模化單位通常對應(yīng)于具有到到期時間的相同時間和相同購買年的債券的集合。在時間t,模型債券(τ,s)由名義價值Nt(τ,s)、票息率γ(τ,s)、購買值Vt(bond,cost)(τ,s)、最低市場值Vt(bond,lowestM)(τ,s)以及市場值(當(dāng)前值)Vt(bond,M)(τ,s)來表征。
注意以對債券的這個定義,部分出售是允許的。因此,這將名義價值Nt(τ,s)轉(zhuǎn)成時間相關(guān)量。相反,被表達(dá)為名義價值百分比的票息率不是時間相關(guān)的。這樣的?;瘑挝槐环Q為“債券”。
在一個實(shí)施例中,一年內(nèi)的現(xiàn)金流的時間分布不被解析。相反,假定票息支付和來自到期債券的面值在年底應(yīng)付(due)。類似地,一個實(shí)施例不在應(yīng)計利息和所付利息之間明確區(qū)分。
估價不同的會計標(biāo)準(zhǔn)需要不同的估價進(jìn)程。在以下,依照本發(fā)明的一個實(shí)施例給出了用于單個“模型”債券的“價值”的不同概念的定義。整個組合的對應(yīng)值僅通過對各個債券的貢獻(xiàn)求和來獲得。
在一個實(shí)施例中,在時間t的“債券”(τ,s)的購買成本由Vt(bond,cost)(τ,s)來表示,其是通過將時間s處的購買成本減少自購買日期以來的中間銷售而獲得的。在時間s,債券以從利率的期限結(jié)構(gòu)推斷的市場值而買來。在一個實(shí)施例中,在時間t的“債券”(τ,s)的名義價值由Nt(τ,s)來表示。在一個實(shí)施例中,給定在時間t的利率的期限結(jié)構(gòu)(由貼現(xiàn)因子{Λt(τ),1≤τ≤Dbonds}來指定),在t處的債券(τ,s)的市場值由以下給出Vt(bond,M)(τ,s)=Nt(τ,s)·[Λt(τ-(t-s))+γ·Σu=1τ-(t-s)Λt(u)]]]>
在一個實(shí)施例中,成本或市場值的較低者取購買成本和當(dāng)前市場值的最小者。具體而言Vt(bond,C-M)(τ,s)=min(Vt(bond,M)(τ,s);V(bond,cost)(τ,s))]]>
在另一個實(shí)施例中,成本或市場值的嚴(yán)格較低者取購買成本和最低市場值的最小值。具體而言Vt(bond,SCM)(τ,s)=min(Vt(bond,lowestM)(τ,s);Vt(bond,cost)(τ,s))]]>
在一個實(shí)施例中,在直到到期時間的周期內(nèi),購買成本和名義價值之間的差作為溢價而被分?jǐn)偅⑶易鳛槭杖氡话ㄔ趽p益帳戶中。因此,對于債券(τ,s),在t處分?jǐn)偤蟪杀局涤梢韵陆o出Vt(bond,,AC)(τ,s)=Vt(bond,cost)(τ,s)+t-sτ(Nt,(τ,s)-Vt(bond,cost)(τ,s))]]>
在一個實(shí)施例中考慮的會計標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定哪個價值概念(notion of value)被稱為在結(jié)余表中最終報告的帳面價值。帳面價值由Vt(bonds,book)來表示。類似地,對稅務(wù)會計有關(guān)的價值由Vt(bonds,tax)來表示。
對于總組合值,與以上相同的符號被使用但省略了債券參數(shù)(τ,s)。例如,組合的分?jǐn)偤蟪杀局祷蛎x價值分別由Vt(bond,AC)和Nt來表示。
中間帳戶在一個實(shí)施例中,中間帳戶收集產(chǎn)生財務(wù)報表所需的有關(guān)債券組合的信息。具體而言,中間帳戶量包括以下量投資收入現(xiàn)金流嚴(yán)I(bonds,cash)分?jǐn)偫麧橧(bonds,amort)已實(shí)現(xiàn)利潤R(bonds,gains)折舊(depreciation)X(bonds,depr)未實(shí)現(xiàn)利潤∏(bonds,unrealGains)來自債券到期和來自銷售的現(xiàn)金C(bonds,sales)在新債券中投資的現(xiàn)金C(bonds,new)基本組合操作依照本發(fā)明的一個實(shí)施例,組合操作的效果在債券的表征量的水平上被描述,并且導(dǎo)致中間帳戶的更新。
在一個實(shí)施例中,通過加載由票息率γ(τ,s)、名義價值 市場值 購買值 和最低市場值 表征的具有1≤τ≤Dbonds和s≤t0的各個債券在t0處對組合進(jìn)行初始化。盡管組合初始化在模擬之初被進(jìn)行一次,但用于中間帳戶的初始值在每個時問步長之初都被設(shè)置。
在一個實(shí)施例中,用于隱蔽準(zhǔn)備金的初始值被設(shè)置,并且如果會計標(biāo)準(zhǔn)需要,則用于重估價的初始值被設(shè)置。
投資收入現(xiàn)金流I(bonds,cash)=0。
分?jǐn)偫麧橧(bonds,amort)=0。
已實(shí)現(xiàn)利潤R(bonds,gains)=0。
折舊X(bonds,aepr)=0。
未實(shí)現(xiàn)利潤Π(bonds,unrealGains)=Vt(bonds,M)-Vt(bonds,book).]]>
來自債券到期和來自銷售的現(xiàn)金C(bonds,sales)=0。
在新債券中投資的現(xiàn)金C(bonds,new)=0。
一旦債券組合和中間帳戶的初始化已被處理,原則上可在(模擬)時間的任何時刻進(jìn)行以下所述的操作。
債券銷售在一個實(shí)施例中,單獨(dú)債券的銷售是不可能的。僅整個組合的一個百分比可被出售,因此相同的百分比適用于所有各個模型債券。銷售操作的基本參數(shù)是由Ω表示的銷售率。對表征量的影響是名義價值Nt(τ,s)→(1-Ω)·Nt(τ,s)。
票息率γ(τ,s)不變。
購買值Vt(bond,cost)(τ,s)→(1-Ω)·Vt(bond,cost)(τ,s).]]>最低市場值Vt(bond,lowestM)(τ,s)→(1-Ω)·Vt(bond,lowestM)(τ,S).]]>市場(當(dāng)前)值Vt(bond,M)(τ,s)→(1-Ω)·Vt(bond,M)(τ,s).]]>對中間帳戶的更新由以下給出投資收入現(xiàn)金流I(bonds,cash)→I(bonds,cash)。
分?jǐn)偫麧橧(bonds,amort)→I(bonds,amort)。
已實(shí)現(xiàn)利潤R(bonds,gains)→R(bonds,gains)+Ω·∏(bonds,unrelGains)。
折舊X(bonds,depr)→(1-Ω)·X(bonds,depr)。
未實(shí)現(xiàn)利潤∏(bonds,unrealGains)→(1-Ω)·∏(bonds,unrealGains)。
來自債券到期和來自銷售的現(xiàn)金C(bonds,sales)→C(bonds,sales)+Ω·V(bonds,M)其中Vt(bonds,M)是在銷售操作之前的債券組合的市場值。
在新債券中投資的現(xiàn)金C(bonas,new)→C(bonds,new)。
用于新周期的更新在一個實(shí)施例中,由于利率、來自票息支付的現(xiàn)金和來自到期債券的現(xiàn)金的新期限結(jié)構(gòu),通過時間步長Δt的債券的演變導(dǎo)致對債券的重估價。在t+Δt<τ+s時的“債券”(τ,s)(非到期債券)的市場值的改變量如下ΔVt+Δt(bond,M)(τ)=Nt(τ,s){Λt+Δt(τ-(t+Δt-s))-Λt(τ-(t-s))}]]>+γ(τ,s)Nt(τ,s){Σu=Δtτ-(t+Δt-s)(Λt+Δt(u)-Λt(u))-Λt(τ-(t-s))}---
]]>另一方面,假定債券未到期(t+Δt<τ+s),概念值(notional value)和購買兩者均不改變。一個實(shí)施例不考慮信用風(fēng)險。因此,名義價值Nt(τ,s)→Nt(τ,s)。
票息率γ(τ,s)不變。
購買值Vt(bond,cost)(τ,s)→Vt(bond,cost)(τ,s).]]>市場值Vt(bond,M)(τ,s)→Vt(bond,M)(τ,s)+ΔVt+Δt(bond,M)(τ,s).]]>最低市場值根據(jù)以下來更新Vt(bond,lowestM)(τ,s)→min(Vt(bond,lowestM)(τ,s),Vt+Δt(bond,M)(τ,s)).]]>在一個實(shí)施例中,中間帳戶量根據(jù)以下公式來變化。以下公式中使用的值(N(τ,s),V(bond,book)(τ,s),V(bond,cost)(τ,s)),指的是正好在更新操作之前的債券價值。
投資收入現(xiàn)金流I(bonds,cash)→I(bonds,cash)+Στ,s:Δt≤τ+s-t≤Dbondsγ(τ,s)·Nt(τ,s).]]>分?jǐn)偫麧?對于分?jǐn)偤蟪杀竟纼r)I(bonds,amort)→I(bonds,amort)+Στ,s:Δt≤τ+s-t≤Dbonds1τ(N(τ,s)-V(bond,cost)(τ,s)).]]>已實(shí)現(xiàn)利潤(除了分?jǐn)偤蟪杀竟纼r)
折舊Xt(bonds,depr)→Xt(bonds,depr)+Vt+Δt(bonds,book)-(Vt(bonds,book)-Vt(bonds,book)(T=1))..]]>未實(shí)現(xiàn)利潤Π(bonds,unrealGains)→Π(bonds,unrealGains)+Στ,s:Δt≤τ+s-t≤DbondsΔVt+Δt(bond,M)(τ,s)]]>先前帳面價值來自債券到期和來自銷售的現(xiàn)金C(bonds,sales)→C(bonds,sales)+Στ+s=t+ΔtN(τ,s)]]>在新債券中投資的現(xiàn)金C(bonds,new)→C(bondw,new).
在新債券中投資的現(xiàn)金在一個實(shí)施例中,可用于購買新債券的現(xiàn)金ΔC被分成分配給不同到期的部分ΔC(τ),從而理想地實(shí)現(xiàn)債券組合的目標(biāo)到期時間結(jié)構(gòu)。這由以下百分比來定義 其中Гd給出具有d年的到到期時間的時間的總名義價值的百分比。依照本發(fā)明一個實(shí)施例給出關(guān)于不同到期的新債券的現(xiàn)金分配的以下公式是基于假定所述債券以PAR被購買ΔC(τ)=l{Γd·(N+ΔC)-Σs+τ′=t+τN(τ′,s)}+]]>
概念值N,N(τ,s)是正好在購買操作之前的價值。歸一化因子l被定義成使貢獻(xiàn)ΔC(τ)之和給出總的ΔC。新債券的名義價值具有以下形式ΔN(τ,t)=ΔC(τ)/(Λt(τ)+γ(τ,t)·Σu=1τΛt(u)).]]>
其中γ(τ,s)是票息率。一個實(shí)施例假定這些票息率由PAR值給出γ(τ,t)=(1-Λt(τ))/Σu=lτΛt(u)]]>
注意以PAR來買意味著ΔN(τ,s)=ΔC(τ)。這樣,在時間t買新債券的購買操作導(dǎo)致引入具有以下特征的附加模型組合條目名義價值ΔNt(τ,t)。
票息率γ(τ,t)。
購買值Vt(bond,cost)(τt)=ΔC(τ).]]>市場值Vt(bond,M)(τ,t)=ΔC(τ).]]>最低市場值Vt(bond,lowestM)(τ,t)=ΔC(τ).]]>所有現(xiàn)存條目(s<t)保持不變。
在一個實(shí)施例中,所有中間帳戶量保持不變,除了“在新債券中投資的現(xiàn)金”狀況(position),其根據(jù)以下來變化用于新債券的現(xiàn)金C(bonds,new)→C(bonds,new)+ΔC考慮到實(shí)施資產(chǎn)-負(fù)債管理策略或?qū)τ谥T如持續(xù)時間的組合特征的計算,依照本發(fā)明一個實(shí)施例計算來自當(dāng)前組合的所規(guī)劃的未來現(xiàn)金流是有趣的。對于在t處持有的組合,在t+τ處從票息支付和到期債券接收的現(xiàn)金由以下給出
Ct(bonds)(τ)=Σs=Γ+t-DbondstNt(τ+(t-s),s)+Στ′=tDbonds(Σs=τ′+t-Dbondstγ(τ′+(t-s),s)Nt(τ′+(t-s),s))]]>
一個實(shí)施例假定有具有五年平均債券到期時間(“初始平均債券到期時間”,Dinitial)的組合。為了建立這樣的組合,該實(shí)施例引入與所必要的一樣多的不同項,每個都具有相同的權(quán)重,從而獲得所需的平均到期時間。具體而言,該實(shí)施例根據(jù)以下將總初始名義價值Nt0分布在不同項上Nt0(τ,t0-1)=Nt0/(2·D‾initial-1)forτ=2,...,2·D‾initial.]]>
.
在t0處,債券具有到到期時間的時間τ=1,...,2·Dinitial-1。一個實(shí)施例假定債券的票息率全部由債券組合的初始收益率給出γ(τ,t0-1)=γ for τ=2,...,2·Dinitial. 對于US,如數(shù)據(jù)源所提供的債券的總帳面價值被解釋為分?jǐn)偤蟪杀局担捎肞AR債券,則其等于名義價值。因此,Vt0(bond,cost)(τ,t0-1)=Nt0(τ,t0-1)forτ=2,...,2·D‾initial.]]>
并且如利率模型所給出的,初始市場值由利率的初始期限結(jié)構(gòu)給出再次對于τ=2,...,2·Dinitial,Vt0(bond,M)(τ,t0-1)=Nt0(τ,t0-1)·(Λt0(τ-1)+γ(τ,t0-1)Σu=1τ-1Λt0(u))]]>
在一個實(shí)施例中,最低市場值以以下被初始化對于τ=2,..,2·DinitialVt0(bond,lowestM)(τ,t0-1)=min(Vt0(bond,M)(τ,t0-1),Vt0(bond,cost)(τ,t0-1))]]>
對于模擬周期,一個實(shí)施例允許用戶輸入未來平均債券組合(Dfuture),并且模型借助目標(biāo)到期時間結(jié)構(gòu)來分配如以上所指定用于新債券的現(xiàn)金(“在新債券中投資的現(xiàn)金”)Гd=1/(2·Dfuture-1) for d=1,...,2·Dfuture-1. 權(quán)益和其他投資在一個實(shí)施例中,權(quán)益組合和其他投資組合由指數(shù)組合來?;?。這兩個投資類別通過校準(zhǔn)組合的方式,所采用的估價方法和定義市場指數(shù)的方式來區(qū)分(“權(quán)益市場指數(shù)”和“其他投資指數(shù)”)。以下描述僅提及“權(quán)益”。在一個實(shí)施例中,“其他投資”以完全相同的方式被處理。
在一個實(shí)施例中,假定權(quán)益組合的市場值遵循股票市場指數(shù)。這意味著權(quán)益組合的市場值可被寫為股票市場指數(shù)的倍數(shù),即Vt(eq,M)=Mt(eq)·It(eq)]]>
其中Mt(eq)被解釋為在時間t在組合中持有的指數(shù)證書(index certificate)的數(shù)量。
類似于“債券”,權(quán)益由它們被購買的年份來表征。權(quán)益組合內(nèi)的最小單位則由以下來定義已在年份s內(nèi)購買的在時間t包括在組合中的指數(shù)證書的數(shù)量Mt(eq)(s)每個在年份s內(nèi)購買的指數(shù)證書的購買價格,并且被表示為 s≤t。注意如果權(quán)益組合將已在過去嚴(yán)格遵循(可觀察的)市場權(quán)益指數(shù),則每指數(shù)證書的購買價格將由指數(shù)Is(eq),s≤t0給出。對于校準(zhǔn)問題,我們允許模型的某種程度上較為一般的參數(shù)化,但對于s>t0,為規(guī)劃周期而設(shè)置 s≤t,其中t0是初始年。
類似于債券,我們結(jié)轉(zhuǎn)(carry forward)最低指數(shù)值Is(eq,lowest)。估價在一個實(shí)施例中,在年份s內(nèi)購買的權(quán)益的購買價格由Vt(eq,cost)(s)=Mt(eq)(s)·I~s(eq)]]>給出。整個組合的購買價值通過對過去的購買年求和而獲得Vt(eq,cost)=Σs≤t(Mt(eq)(s)·I~s(eq))]]>
在另一個實(shí)施例中,市場值被容易地獲得為指數(shù)證書數(shù)量乘以權(quán)益市場指數(shù)的當(dāng)前值Vt(eq,M)=(Σs≤tMt(eq)(s))·It(eq)]]>
在又一個實(shí)施例中,成本或市場值的較低者由以下給出Vt(eq,C-M)=Σs≤t(Mt(eq)(s)·min(It(eq),I~s(eq))).]]>
在一個實(shí)施例中,成本或市場值的嚴(yán)格較低者由以下給出Vt(eq,lowestM)=Σs≤t(Mt(eq)(s)·min(Is(eq,lowest),I~s(eq))).]]>
在一個實(shí)施例中,對公司有關(guān)的會計標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定了要在財務(wù)報表中使用的價值概念。該帳面價值由Vt(eq,book)來表示,并且類似地,稅務(wù)會計值由Vt(eq,tax)來表示。
中間帳戶在一個實(shí)施例中,中間帳戶收集產(chǎn)生財務(wù)報表所需的有關(guān)權(quán)益組合的信息。具體而言,中間帳戶量包括與被用于債券組合的量相同的量投資收入現(xiàn)金流I(eq,cash)分?jǐn)偫麧橧(eq,amort)≡0已實(shí)現(xiàn)利潤R(eq,gains)折舊X(eq,depr)未實(shí)現(xiàn)利潤∏(eq,unrealGains)來自權(quán)益銷售的現(xiàn)金C(eq,sales)在新權(quán)益中投資的現(xiàn)金C(eq,new)基本計算步驟在一個實(shí)施例中,在t0處的組合通過為具有s≤t0的各個權(quán)益加載以下量來初始化在t0包括在組合中且在年份s內(nèi)購買的指數(shù)證書的數(shù)量 指數(shù)歷史{Is(eq)}或 其與指數(shù)證書數(shù)量一起形成與市場值 購買值 和帳面價值 一致的量集。
最低市場值指數(shù)證書由以下給出{Is(eq,lowest)=Vt0(eq,lowestM)(s)/Mt0(eq)(s)}.]]>在一個實(shí)施例中,盡管組合初始化在模擬之初被進(jìn)行一次,但用于中間帳戶的初始值在每個時間步長之初都被設(shè)置。
投資收入現(xiàn)金流I(eq,cash)=0。
分?jǐn)偫麧橧(eq,amort)≡0。
已實(shí)現(xiàn)利潤R(eq,gains)=0。
折舊X(eq,depr)=0。
未實(shí)現(xiàn)利潤可用于銷售權(quán)益Π(eq,unrealGains)=Vt0(eq,M)-Vt0(ep,cost)]]>成本或市場值的較低者Π(eq,unrelGains)=Vt0(eq,M)-Vt0(eq,C-M)]]>并且類似地用于成本或市場值的嚴(yán)格較低值。
來自權(quán)益銷售的現(xiàn)金C(eq,sales)=0。
在新權(quán)益中投資的現(xiàn)金C(eq,new)=0。
權(quán)益銷售在一個實(shí)施例中,單獨(dú)權(quán)益組合條目的銷售是不可能的。在另一個實(shí)施例中,僅整個組合的一個百分比可被出售,因此相同的百分比適用于所有各個組合條目。銷售操作的基本參數(shù)是由Ω表示的銷售率。
在一個實(shí)施例中,對表征量的影響是指數(shù)證書數(shù)量Mt(eq)(s)→(1-Ω)·Mt(eq)(s).]]>指數(shù)歷史不做修改。
最低指數(shù)水平不做修改。
在一個實(shí)施例中,對中間帳戶的更新由以下給出投資收入現(xiàn)金流I(eq,cash)→I(eq,cash)。
分?jǐn)偫麧橧(bonds,amort)≡0。
已實(shí)現(xiàn)利潤R(eq,gains)→R(eq,gains)+Ω·∏(eq,unrealGains)。
折舊X(eq,depr)→(1-Ω)·X(eq,depr)。
未實(shí)現(xiàn)利潤∏(eq,unrealGains)→(1-Ω)·∏(eq,unrealGains)。
來自權(quán)益銷售的現(xiàn)金C(eq,sales)→C(eq,sales)+Ω·V(eq,M)其中V(eq,M)是在銷售操作之前的權(quán)益組合的市場值。
在新權(quán)益中投資的現(xiàn)金C(bonds,new)→C(bonds,new)。
用于新年份的更新在一個實(shí)施例中,由于新權(quán)益指數(shù)水平和來自股利支付的現(xiàn)金,通過時間步長t→t+Δt的權(quán)益組合條目的演變導(dǎo)致重估價。指數(shù)證書的數(shù)量(每權(quán)益組合條目)不被改變,并且指數(shù)歷史被延長一個新條目,當(dāng)前It+Δt(eq)。
權(quán)益組合條目的市場值根據(jù)以下來變化ΔVt-Δt(eq,M)(s)=V~t+Δt(eq,M)(s)-V^t(eq,M)(s)=M^t(eq)(s)·(It+Δt(eq)-It(eq)).]]>
這樣,最低指數(shù)水平根據(jù)以下來變化It(eq,lowest)(s)→It+Δt(eq,lowest)(s)=min(It(eq,lowest)(s);It+Δt(eq)(s)).]]>
在一個實(shí)施例中,成本或市場值的較低值根據(jù)以下來演變ΔVt+Δt(eq,C-M)=Vt+Δt(eq,C-M)-Vt(eq,C-M)]]>=(Σs≤tMt(eq)(s)·(min(It+Δt(eq),I~s(eq))-min(It(eq),I~s(eq))))]]>
中間帳戶根據(jù)以下規(guī)則被變換投資收入現(xiàn)金流I(eq,cash)→I(eq,cash)+δ(eq)·V(eq,M)。
其中V(eq,M)是在更新操作之前的權(quán)益組合的市場值。
分?jǐn)偫麧橧(eq,amort)≡0。
已實(shí)現(xiàn)利潤R(eq,gains)→R(eq,gains)。
折舊成本或市場值的較低者X(eq,depr)→X(eq,depr)+ΔVt+Δt(eq,C-M).]]>未實(shí)現(xiàn)利潤可用于銷售權(quán)益
Πt(eq,unrealGains)→Πt(eq,unrealGains)+Σs≤tΔVt+Δt(eq,M)(s).]]>成本或市場值的較低者Πt(eq,unrealGains)→Πt(eq,unrealGains)+Σs≤tΔVt+Δt(eq,M)(s)-ΔVt+Δt(eq,C-M)]]>來自權(quán)益銷售的現(xiàn)金C(eq,sales)→C(eq,sales)在新權(quán)益中投資的現(xiàn)金C(bonds,new)→C(bonds,new)。
新權(quán)益的購買在一個實(shí)施例中,給定可用于新權(quán)益的現(xiàn)金ΔC和當(dāng)前權(quán)益指數(shù)水平It(eq),則容易計算可購買的關(guān)聯(lián)指數(shù)證書的數(shù)量ΔMt(eq)(t)=ΔC/It(eq)]]>
由該組合的表征量,僅在t處購買的指數(shù)證書的數(shù)量被增加以上的量,指數(shù)歷史和最低指數(shù)水平保持不變。
在一個實(shí)施例中,中間帳戶根據(jù)以下來更新投資收入現(xiàn)金流I(eq,cash)→I(eq,cash)。
分?jǐn)偫麧橧(eq,amort)≡0。
已實(shí)現(xiàn)利潤R(eq,gains)→R(eq,gains)。
折舊X(eq,depr)→X(eq,depr)。
未實(shí)現(xiàn)利潤∏(eq,unrealGains)→∏(eq,unrealGains)。
來自權(quán)益銷售的現(xiàn)金C(eq,sales)→C(eq,sales)在新權(quán)益中投資的現(xiàn)金C(bonds,new)→C(bonds,new)+ΔC。
為了初始組合的校準(zhǔn),一個實(shí)施例假定已在年份t0-1購買組合。t0處的指數(shù)水平被定義成等于一,從而使在t0包括在組合中的指數(shù)證書的數(shù)量是
Mt0(eq)(t0-1)=Vt0(eq,M)/It0(eq)=Vt0(eq,M);]]>
購買日期t0-1處的指數(shù)水平由以下給出I~t0-1(eq)=(Vt0(eq,M)-Πt0(eq,unrealGains))/Vt0(eq,M).]]>
對于其他投資組合,在一個實(shí)施例中采用了相同的校準(zhǔn)進(jìn)程在t0包括在組合中的指數(shù)證書的數(shù)量是Mt0(OI)(t0-1)=(Vt0(OI,cost)+Πt0(OI,unrealGains))/It0(eq)=Vt0(eq,cost)+Πt0(OI,unrealGains);]]>
購買日期t0-1處的指數(shù)水平由以下給出I~t0-1(eq)=Vt0(eq,cost)/(Vt0eq,cost+Πt0(OI,unrealGains)).]]>
現(xiàn)金帳戶在一個實(shí)施例中,現(xiàn)金存款的表征量僅僅是包括在該帳戶中的量。它由Vt(CA)來表示。年底在結(jié)余表中報告的現(xiàn)金量由Vt(CA)來表示。在一個實(shí)施例中,最終包括在現(xiàn)金存款中的短期固定收入證券(securities)不被單獨(dú)處理。這些被估價于經(jīng)估價的市場。
結(jié)構(gòu)的初始化在一個實(shí)施例中,在t0處的初始組合通過加載 來初始化。在一個實(shí)施例中,盡管組合初始化在模擬之初被進(jìn)行一次,但用于中間帳戶的初始值在每個時間步長之初都被設(shè)置。
投資收入現(xiàn)金流I(CA,cash)=0。
分?jǐn)偫麧橧(CA,amort)≡0。
已實(shí)現(xiàn)利潤R(CA,gains)≡0。
折舊X(CA,depr)≡0。
未實(shí)現(xiàn)利潤∏(CA,unrealGains)≡0。
來自“現(xiàn)金”銷售的現(xiàn)金C(CA,sales)=0。
分配給現(xiàn)金存款的現(xiàn)金C(CA,new)=0。
現(xiàn)金“銷售”在一個實(shí)施例中,現(xiàn)金的“銷售”僅僅在從現(xiàn)金存款中取出現(xiàn)金并使其可用于另一個用途的意義上被使用。銷售操作通過指定銷售率Ω來表征。現(xiàn)金量根據(jù)以下來變化Vt(CA)→(1-Ω)·Vt(CA)]]>并且中間帳戶量被變換如下投資收入現(xiàn)金流I(CA,cash)→I(CA,cash)。
分?jǐn)偫麧橧(CA,amort)≡0。
已實(shí)現(xiàn)利潤R(CA,gains)≡0。
折舊X(CA,depr)≡0。
未實(shí)現(xiàn)利潤∏(CA,unrealGains)≡0。
來自“現(xiàn)金”銷售的現(xiàn)金Ct(CA,sales)→Ct(CA,sales)+Ω·Vt(CA).]]>分配給現(xiàn)金存款的現(xiàn)金Ct(CA,new)→Ct(CA,new).]]>現(xiàn)金帳戶的更新在一個實(shí)施例中,通過時間步長t→t+Δt的現(xiàn)金帳戶的演變僅導(dǎo)致短利息收入的支付。用于計算所述收入狀況的基礎(chǔ)由如在結(jié)余表中報告的現(xiàn)金存款的適當(dāng)百分比、考慮中的周期內(nèi)的書面(written)凈保費(fèi)以及用于最后財務(wù)年的要支出給股東的股利組成。因此,收入具有以下形式
其中我們使用年平均短率rt+Δt(cash)=(rt+rt+Δt)/2]]>
其中rt是年t的結(jié)尾處的短率。因此,對于中間帳戶,我們獲得投資收入現(xiàn)金流I(CA,cash)→I(CA,cash)+ΔIt+Δt(CA,cash).]]>分?jǐn)偫麧橧(CA,amort)≡0。
已實(shí)現(xiàn)利潤R(CA,gains)≡0。
折舊X(CA,depr)≡0。
未實(shí)現(xiàn)利潤∏(CA,unrealGains)≡0。
來自“現(xiàn)金”銷售的現(xiàn)金C(CA,sales)→C(CA,sales)。
分配給現(xiàn)金存款的現(xiàn)金C(CA,new)→C(CA,new)。
分配給現(xiàn)金帳戶的現(xiàn)金在另一個實(shí)施例中,將現(xiàn)金ΔC分配給現(xiàn)金存款將現(xiàn)金量改變成Vt(CA)→Vt(CA)+ΔC]]>并且中間帳戶量根據(jù)以下來變化投資收入現(xiàn)金流It(CA,cash)→It(CA,cash).]]>分?jǐn)偫麧橧(CA,amort)≡0。
已實(shí)現(xiàn)利潤R(CA,gains)≡0。
折舊X(CA,depr)≡0。
未實(shí)現(xiàn)利潤∏(CA,unrealGains)≡0。
來自“現(xiàn)金”銷售的現(xiàn)金C(CA,sales)→C(CA,sales)。
分配給現(xiàn)金存款的現(xiàn)金C(CA,new)→C(CA,new)+ΔC。
在一個實(shí)施例中,從數(shù)據(jù)源獲取初始現(xiàn)金狀況 資產(chǎn)管理策略在一個實(shí)施例中,以下基本資產(chǎn)管理操作被應(yīng)用在對一年的?;心瓿鯇Y產(chǎn)的再分配。
用于經(jīng)更新的風(fēng)險因子的更新(包括來自到期的現(xiàn)金和收入)t→t+1。
基線銷售(在年底)。
用于平衡流動性(liquidity)的銷售(在年底)。
用于新資產(chǎn)的現(xiàn)金分配,新投資的購買(在年底)。
在一個實(shí)施例中,為了從年初具有所需資產(chǎn)混合(asset mix),資產(chǎn)的再分配常常是必要的。所需資產(chǎn)混合以市場值來表示。依照以上引入的概念,年份t+1之初的投資的市場值由以下四元組(quadruple)給出(Vt(bonds,M),Vt(eq,M),Vt(others,M),Vt(CA))]]>
其中它的和由Vt(M)=Vt(bonds,M)+Vt(eq,M)+Vt(others,M)+Vt(CA)]]>來表示。所需資產(chǎn)混合由百分比(αt+1bonds,αt+1eq,αt+1others,αt+1CA)來指定,其中 對于要在資產(chǎn)類別之間交換的現(xiàn)金流,我們獲得ΔC(X,bay)=(αt+1XVt(M)-Vt(X,M))+C(X,sales)=-(αt+1XVt(M)-VtXX,M)-]]>
其中“X”表示“bonds”、“eq”、“others”或“CA”。
依照本發(fā)明的一個實(shí)施例,在每個組合中,銷售操作通過由銷售率表征來進(jìn)行
Ω(X)=min(1,C(X,sales)/Vt(X,M))forX′′′′=bonds,′′′′eq,′′′′others,′′′′CA′′′′]]>
之后,現(xiàn)金ΔC(X,buy)被投資在組合“X”中,其中“X”=“bonds”,“eq”,“others”,“CA”。如以上所述,銷售操作將導(dǎo)致來自銷售的附加現(xiàn)金并導(dǎo)致已實(shí)現(xiàn)利潤,并且購買操作導(dǎo)致在新投資中投資的附加現(xiàn)金。在一個實(shí)施例中,用戶指定目標(biāo)資產(chǎn)混合,其被假定成在模擬的階段內(nèi)被固定。
在一個實(shí)施例中,為一個時間間隔(例如一年)t→t+Δt的風(fēng)險因子(利率、權(quán)益指數(shù)、其他投資指數(shù))的演變而更新組合。通過該更新,現(xiàn)金收入和來自到期的現(xiàn)金被收集。另外,重估價準(zhǔn)備金、實(shí)現(xiàn)利潤(來自到期)、分?jǐn)偫麧櫤驼叟f費(fèi)用被修改。
在一個實(shí)施例中,對于一些投資組合,由于戰(zhàn)術(shù)性組合交易而產(chǎn)生了基本周轉(zhuǎn)(turnover)。這些操作將改變來自銷售的現(xiàn)金、實(shí)現(xiàn)利潤、未實(shí)現(xiàn)利潤并且它把最終折舊費(fèi)用變成已實(shí)現(xiàn)損失。在一個實(shí)施例中,用戶指定與以上提及的基本資產(chǎn)周轉(zhuǎn)關(guān)聯(lián)的(恒定)基線銷售率。
在另一個實(shí)施例中,(來自操作現(xiàn)金流、到期資產(chǎn)和資產(chǎn)銷售的)可用的現(xiàn)金不足以結(jié)算(settle)索賠支付或支付有關(guān)債務(wù)的利息。在一個實(shí)施例中,所述流動性通過出售附加資產(chǎn)來平衡。結(jié)果,銷售率Ω(X,CB)被指定并且銷售操作被應(yīng)用于組合。
在一個實(shí)施例中,當(dāng)現(xiàn)金在年底可用于新投資時,根據(jù)由(αt+1bonds,αt+1eq,αt+1others,αt+1CA)給出的目標(biāo)資產(chǎn)混合將其分配給不同的資產(chǎn)類別。這限定了在特定投資類別中持有的投資的總市場值的百分比。在年份t+1的結(jié)尾處總投資的市場值由以下給出Vt+1(M)=(V~t+1(bonds,M)+V~t+1(eq,M)+V~t+1(others,M)+V~t+1(CA))+ΔC(new)]]>
其中 表示正好在購買操作之前的組合的價值,并且ΔC(new)是可用于新投資的現(xiàn)金。因此,要在資產(chǎn)類別X中投資的現(xiàn)金則由以下給出ΔCt+1(X,new)=gt+1·max(0;αt+1X·Vt+1(M)-V~t+1(X,M))]]>
其中 表示和V~t+1(M)=V~t+1(bonds,M)+V~t+1(eq,M)+V~t+1(others,M)+V~t+1(CA).]]>因子gt+1被用于確保ΔCt+1(bonds,new)+ΔCt+1(eq,new)+ΔCt+1(others,new)+ΔCt+1(CA,new)≡Ct+1(new).]]>圖3說明依照本發(fā)明一個實(shí)施例在模擬循環(huán)期間改變組合狀態(tài)的不同操作。在年份t的結(jié)尾所報告的資產(chǎn)300經(jīng)歷再分配310以產(chǎn)生新資產(chǎn)結(jié)構(gòu)320。然后,執(zhí)行風(fēng)險因子330的演變,從而得到資產(chǎn)結(jié)構(gòu)340。銷售350被進(jìn)行以得到資產(chǎn)結(jié)構(gòu)360,并且新投資370被進(jìn)行以產(chǎn)生在年份t+1的結(jié)尾所報告的資產(chǎn)380。
資產(chǎn)費(fèi)用,其他項目在一個實(shí)施例中,非技術(shù)費(fèi)用包括開銷成本和投資部門的費(fèi)用。非技術(shù)費(fèi)用被?;癁樗型顿Y的市場值的百分比,即Xtnon-tech=ϵtnon-tech·Vt-1(M)]]>[2.3.1]其中εtnon-tech是非技術(shù)費(fèi)用比,并且Vt(M)是所有投資的市場值的之和,即Vt(M)=Vt(bonds,M)+Vt(eq,M)+Vt(others,M)+Vt(CA)]]>[2.3.2]在一個實(shí)施例中,非技術(shù)費(fèi)用比涉及通貨膨脹(例如工資膨脹)。另一個實(shí)施例把其當(dāng)作確定性時間序列。校準(zhǔn)進(jìn)程被設(shè)計成使該時間序列與期望的未來通貨膨脹一致。投資活動的交易成本實(shí)際上減小了來自投資活動的現(xiàn)金流。然而,一個實(shí)施例忽略了交易成本。
在一個實(shí)施例中,為了構(gòu)成與在初始年的所公布的損益報表的一致性,未明確?;臓顩r被濃縮在由Ot表示的量“其他收入”。一個實(shí)施例假定該收入在模擬階段內(nèi)是恒定的(Ot=Ot0]]>),并且它作為每年t內(nèi)的現(xiàn)金流被接收。一個實(shí)施例將其他收入解釋為包括收費(fèi)和投資費(fèi)用的其他收入,從而使我們設(shè)置ϵtnon-tech=0]]>并且取如數(shù)據(jù)源所提供的Ot0。
負(fù)債模型在一個實(shí)施例中,負(fù)債組合由兩個業(yè)務(wù)線組成,財產(chǎn)和意外。兩者在結(jié)構(gòu)上是相同的。在一個實(shí)施例中,為方便起見,另外的業(yè)務(wù)線(“其他”)被引入以包括可既不映射(map)到財產(chǎn)也不映射到意外的業(yè)務(wù)線(例如累計寫入(write-in))。然而,在一個實(shí)施例中,來自“其他”業(yè)務(wù)線的現(xiàn)金流被規(guī)劃于零值,并且結(jié)余表條目(未支付索賠準(zhǔn)備金)被規(guī)劃于初始恒定水平。
在一個實(shí)施例中,負(fù)債模型不獨(dú)立于資產(chǎn)模型。例如,負(fù)債索賠受通貨膨脹的影響。在一個實(shí)施例中,對單個業(yè)務(wù)線的模化由兩個部分組成對風(fēng)險因子和每業(yè)務(wù)線的適當(dāng)指數(shù)的模擬以及對它們對負(fù)債組合和財務(wù)的影響的?;?。然而,這種分離比在資產(chǎn)模型中不自然,因?yàn)檩^難以與特定組合信息分離地?;L(fēng)險因子。
在依照本發(fā)明的一個實(shí)施例對模型業(yè)務(wù)線的以下描述中,我們的概念在不同的業(yè)務(wù)線之間不區(qū)別。然而,不同的校準(zhǔn)參數(shù)和不同的初始化數(shù)據(jù)將被用于不同的業(yè)務(wù)線。在另一個實(shí)施例中,不同的業(yè)務(wù)線和關(guān)聯(lián)的風(fēng)險因子被假定是獨(dú)立的,除了由索賠通貨膨脹(claims inflation)引入的隨機(jī)依賴性。在其他實(shí)施例中,借助較多業(yè)務(wù)線被映射的較詳細(xì)模型,考慮了進(jìn)一步的依賴性。
用于業(yè)務(wù)線的風(fēng)險因子/指數(shù)在一個實(shí)施例中,類似于資產(chǎn)模型,負(fù)債的變動性通過引入風(fēng)險因子來?;?。一些風(fēng)險因子僅被當(dāng)作確定性指數(shù)。一個實(shí)施例借助于這些指數(shù)來公式化用于這些風(fēng)險因子的發(fā)展的情況。在另一個實(shí)施例中,指數(shù)被用于描述市場中和組合的期望系統(tǒng)性變化。所述指數(shù)有時被解釋為管理政策的結(jié)果。
該解釋不總是唯一的。一個實(shí)施例引入?;M(fèi)用比變化的費(fèi)用比指數(shù)。費(fèi)用比指數(shù)由一般的通貨膨脹或工資膨脹來驅(qū)動,但亦通過在公司中實(shí)施的成本削減策略來減小。因此,費(fèi)用比指數(shù)結(jié)合了兩者的方面。
索賠通貨膨脹在一個實(shí)施例中,索賠通貨膨脹it(CI)被假定涉及一般通貨膨脹it。最簡單的關(guān)系式由以下形式的線性關(guān)系給出it(CI)=a·it+(bt+σ(CI)·ϵt(CI))]]>
其中a是相對于一般通貨膨脹的敏感性參數(shù),bt是時間相關(guān)但具有確定性的參數(shù),其允許?;簧婕耙话阃ㄘ浥蛎浀南到y(tǒng)性漂移并且最后一項構(gòu)成具有均零(mean zero)和標(biāo)準(zhǔn)偏差σ(CI)的誤差項。在一個實(shí)施例中,隨機(jī)變量εt(CI)被取為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布隨機(jī)變量(具有均零和標(biāo)準(zhǔn)偏差一)。在一個實(shí)施例中,用于所述參數(shù)的不同值將被用于不同的業(yè)務(wù)線。
在一個實(shí)施例中,索賠通貨膨脹指數(shù)由以下來定義It(CI)=max[(1+it(CI))·It-1(CI);ϵreg]]]>withIt0(CI)=1]]>
并且其中εreg是某個適當(dāng)?shù)恼齽t化。它被用于縮放日歷年索賠支付和損失準(zhǔn)備金水平。一個實(shí)施例假設(shè)保費(fèi)和索賠通貨膨脹之間的關(guān)系。一個實(shí)施例使用以下參數(shù)選擇
a=1,b1=0,σ(CI)=0. 這意味著在該實(shí)施例中,索賠通貨膨脹等于一般通貨膨脹。
保費(fèi)指數(shù)在一個實(shí)施例中,保費(fèi)指數(shù)由確定性時間序列乘以由于過去的索賠通貨膨脹而導(dǎo)致的校正It(P)=It(P,0)·(It-Δ(CI)It0-Δ(CI))UwithIt0(P)=It0(P,0)=1]]>
并且其中υ≥0是敏感性參數(shù)并且Δ是時滯。該指數(shù)描述根據(jù)以下所寫的毛保費(fèi)的發(fā)展Pt(W,gross)=It(P)·Pt0(W,gross)=It(P)/It-1(P)·Pt-1(W,gross),]]>
t0是初始時間。
在一個實(shí)施例中,容量的變化、保費(fèi)率和過去的通貨膨脹率確定指數(shù)的演變。因此,管理政策的元素和由市場發(fā)展驅(qū)動的元素被隱含地包括在指數(shù)中。
在一個實(shí)施例中,確定性貢獻(xiàn)It(P,0)由恒定增長率來指定以使It+1(P,0)=(1+g)·It(P,0)]]>
其中g(shù)可由用戶來修改。在另一個實(shí)施例中,“實(shí)收保費(fèi)”指數(shù)由以下來定義
It(P,earned)=(1-ω(P))It(P,0)(It-Δ(CI)/It0-Δ(CI))v+ω(P)It-1(P,0)(It-Δ-1(CI)/It0-Δ-1(CI))v.]]>
損失比指數(shù)在一個實(shí)施例中,損失比It(LR)描述平均毛事故年損失比的系統(tǒng)性變化并依照以下加入用于毛事故年損失的方程Lt(gross)=It(CI)·It(LR)·ζt·Pt(earned,gross)]]>
其中t0是初始化年,ζt是用于初始年組合的在相似(as-if)的基礎(chǔ)上描述事故年損失比的隨機(jī)變量,并且Pt(earned,gross)是實(shí)收保費(fèi)。注意,根據(jù)以上公式,在保費(fèi)Pt(earned,gross)中隱含的市場價格變化亦將具有對事故年損失的影響-只要它們不被補(bǔ)償于損失比指數(shù)中。在損失比指數(shù)It(LR)的定義中,保費(fèi)對過去索賠通貨膨脹的依賴性被抵消It(LR)=It(exp osure)(It(P,earned)+ϵreg)]]>
其中It(exp osure)=It(LR,0)·((1-ω(P))It(P,0)+ω(P)It-1(P,0)).]]>
并且εreg表示正則化參數(shù)。指數(shù)It(LR,0)由確定性時間序列來描述并且典型地應(yīng)當(dāng)補(bǔ)償定價策略中的公司特定的元素(It(P,0))。參數(shù)ω(P)描述作為書面保費(fèi)的固定百分比的非實(shí)收(unearned)保費(fèi)備付(provision)。對于年份t0+1,為了極好地抵消事故年損失對過去索賠通貨膨脹的任何依賴性,一個實(shí)施例要求Πt0(P,gross)=ω(P)Pt0(written,gross).]]>在It0(LR,0)=1]]>時,所遵循的是It0(LR)=1.]]>在一個實(shí)施例中,在索賠支付周期內(nèi)索賠通貨膨脹的影響不被包括在事故年損失中。指數(shù)的變化由保費(fèi)保證金(margin)的變化以及驅(qū)動平均毛事故年損失的因子,如每風(fēng)險的平均索賠頻率(但除了期望索賠通貨膨脹以外)來驅(qū)動。
一個實(shí)施例通過趨勢參數(shù)π來描述損失比指數(shù)It(LR,0)以使It+1(LR,0)=It(LR,0)+π.]]>按照該定義,事故年損失比的附加變化與π成比例。然而被準(zhǔn)備為關(guān)鍵數(shù)字的日歷年損失比通常不是。在一個實(shí)施例中,參數(shù)π可由用戶修改并且一開始被設(shè)置得等于零。
費(fèi)用比指數(shù)在一個實(shí)施例中,由It(X)表示的費(fèi)用比指數(shù)描述費(fèi)用比的發(fā)展。關(guān)聯(lián)的費(fèi)用包括管理費(fèi)用、索賠結(jié)算費(fèi)用和經(jīng)紀(jì)人手續(xù)費(fèi)。類似于在損失比指數(shù)中所采用的進(jìn)程,當(dāng)計算日歷年費(fèi)用時,一個實(shí)施例補(bǔ)償過去索賠通貨膨脹對保費(fèi)的影響。然而,該實(shí)施例并不假定對當(dāng)前通貨膨脹的明確依賴性。因此,費(fèi)用比指數(shù)由以下來定義It(X)=It(X,0)·(It-Δ(CI)It0-Δ(CI))-v.]]>
其中It(X,0)是確定性序列,其隱含地包括平均基礎(chǔ)上的一般通貨膨脹的影響,并且在一個實(shí)施例中包括銷售網(wǎng)絡(luò)中的成本削減計劃或效率增加(efficiency gains)的影響。在另一個實(shí)施例中,由于保費(fèi)率的變化而不是從過去索賠通貨膨脹推斷的變化,費(fèi)用不發(fā)生變化。因此,保費(fèi)率的變化(隱含在It(P,0)中)被一致地吸收(absorb)于It(X,0)的定義中。
類似于損失比指數(shù),費(fèi)用比指數(shù)的確定性部分由趨勢參數(shù)來指定。在一個實(shí)施例中,趨勢參數(shù)依照It-1(X,0)=It(X,0)+χ/ϵ]]>來引入,其中ε是用于公司初始狀態(tài)的相似費(fèi)用比。(日歷年)費(fèi)用比的年度變化與趨勢參數(shù)χ成比例。
相似事故年損失比在一個實(shí)施例中,相似事故年損失比ζt是用于事故年損失變動性的主要驅(qū)動種子(driving seed)。在相似比中,沒有考慮對索賠通貨膨脹的校正,也沒有考慮損失比趨勢。在一個實(shí)施例中,所述比由兩個部分組成,“零碎(ground-up)”損失貢獻(xiàn)和大損失貢獻(xiàn)。因此,相似事故年損失比具有以下形式ζt=ζt(ground-up)+ζt(large)]]>
在一個實(shí)施例中,對(相似)事故年損失比的零碎貢獻(xiàn)由在事故年中發(fā)生的許多小索賠組成。一個實(shí)施例假定組合足夠大并且各個索賠在組合內(nèi)很好地多樣化。因此,年度累計索賠的關(guān)聯(lián)貢獻(xiàn)被“很好地成形”。另一個實(shí)施例假定ζt(ground-up)是對數(shù)正態(tài)分布的,具有平均值l0(ground-up)和變動性σ0(ground-up)。在一個實(shí)施例中,對于每個事故年,隨機(jī)變量ζt(ground-up)的獨(dú)立實(shí)現(xiàn)被產(chǎn)生。通過使用固定的變動性,當(dāng)潛在敞口增長時,一個實(shí)施例忽略多樣化的可能改進(jìn)。
一個實(shí)施例考慮貢獻(xiàn)于相似損失比的兩個不同類型的大損失單個保險合同所擔(dān)保的單個大索賠,例如不由一個單一“事件”觸發(fā)的大第三方責(zé)任索賠。該實(shí)施例將標(biāo)記“單一”附著于這種損失。
許多保險合同擔(dān)保的但由一個事件觸發(fā)的許多相當(dāng)小的索賠,例如由冰雹事件導(dǎo)致的許多汽車車體索賠。該實(shí)施例用標(biāo)記“累積”來參考這些損失。
對于單一損失,一個實(shí)施例假定敞口指數(shù)描述索賠的平均數(shù)量的變化而平均嚴(yán)重性(severity)被假定僅通過索賠通貨膨脹來變化。對于累積損失,損失事件的平均數(shù)量被假定是恒定的,并且平均嚴(yán)重性借助敞口指數(shù)和索賠通貨膨脹指數(shù)來縮放。在這兩種情況下,該實(shí)施例應(yīng)用由以下兩個步驟組成的頻率-嚴(yán)重性?;緩?
第一,索賠或事件損失的數(shù)量Nt被選取為泊松分布的隨機(jī)變量Nt∝Poisson(λ(t)). 第二,根據(jù)索賠/事件損失的該數(shù)量產(chǎn)生獨(dú)立的同等分布且適當(dāng)縮放的索賠/事件損失大小,其服從截斷的佩瑞多分布Xt(k)∝Paretoxmax(t)(α,x0(t))for1≤k≤Nt.]]>
在產(chǎn)生損失的頻率和嚴(yán)重性中使用的參數(shù)被概括于下表中 在一個實(shí)施例中采用的累積佩瑞多分布的定義由以下給出F(x)=1-(x0(t)/x)a1-(x0(t)/xmax(t))aforx0(t)≤x<xmax(t).]]>
并且對于x≤x0(t),F(xiàn)(x)=0,而對于x≥xmax(t),F(xiàn)(x)=1。
對相似損失比的大索賠貢獻(xiàn)則由以下給出ζt(large)=1It(exp osure)·Σj=1NtXt(j).]]>
考慮到對再保險的影響的模化,一個實(shí)施例保持有關(guān)各個嚴(yán)重性的帳面。
在一個實(shí)施例中,零碎損失貢獻(xiàn)和大損失貢獻(xiàn)被理解成包括分配損失理算費(fèi)用(allocated loss adjustment expenses,ALAE)。未分配損失理算費(fèi)用(unallocated loss adjustment expenses,ULAE)被假定成包括在費(fèi)用中。在一個實(shí)施例中,對于意外業(yè)務(wù)線,采用“單一”解釋,而對于財產(chǎn),使用“累積”損失概念。在另一個實(shí)施例中,參數(shù)λ、α、x0可由用戶指定。在又一個實(shí)施例中,截止參數(shù)被定義成使通常的佩瑞多分布被截止于1-10-6的累積概率。
日歷年沖擊在一個實(shí)施例中,每日歷年報告的技術(shù)結(jié)果的變動性不僅僅由隨機(jī)事故年損失來驅(qū)動。典型地,由于最終損失負(fù)擔(dān)大小中時序的不確定性,損失發(fā)展再次是隨機(jī)的。一個實(shí)施例通過引入日歷年沖擊而使用用于該不確定性的簡化模型。這些日歷年沖擊影響日歷年索賠支付和準(zhǔn)備金變化兩者,從而使附加的變動性被引入到每日歷年的已發(fā)生索賠。在一個實(shí)施例中,日歷年沖擊由以下形式的乘數(shù)來?;疘t(cal)=LN(μt(cal),σt(cal))]]>
其中LN(μ,σ)表示對數(shù)正態(tài)隨機(jī)變量,其分別具有平均和標(biāo)準(zhǔn)偏差μ和σ。在一個實(shí)施例中,通過將參數(shù)μt(cal)設(shè)置成不同于一的值,準(zhǔn)備金的系統(tǒng)性超額或虧損被?;?br>
圖4說明依照本發(fā)明的各種指數(shù)之間的依賴性。日歷年沖擊乘數(shù)400獨(dú)立于其他指數(shù)。相似事故年損失比410依賴于敞口指數(shù)420。損失配額(loss ration)指數(shù)430依賴于敞口指數(shù)420和(實(shí)收)保費(fèi)指數(shù)440兩者。(實(shí)收)保費(fèi)指數(shù)440依賴于索賠通貨膨脹450。類似地,費(fèi)用配額指數(shù)460依賴于索賠通貨膨脹450。同樣,索賠通貨膨脹450依賴于資產(chǎn)市場模型膨脹價值470。
對業(yè)務(wù)線的影響在一個實(shí)施例中,借助于保費(fèi)指數(shù),毛書面保費(fèi)被規(guī)劃于未來年P(guān)t+1(written,gross)=Pt(written,gross)·It+1(P)It(P)=Pt0(written,gross)·It+1(P).]]>
一個實(shí)施例不將書面保費(fèi)區(qū)分于帳面保費(fèi)。非實(shí)收保費(fèi)備付∏t+1(P,gross)被取為毛書面保費(fèi)的固定百分比(ω(P))acc;即(Πt+1(P,gross))acc=(ω(P))acc·Pt+1(written,gross).]]>
毛實(shí)收保費(fèi)Pt+1(earned,gross)與毛書面保費(fèi)的差異在于毛非實(shí)收保費(fèi)備付的年度變化;因此
在一個實(shí)施例中,凈實(shí)收保費(fèi)由以下給出Pt+1(earned,net)=(1-qt+1)·Pt+1(earned,grass)-Pt+1(ced,NP)]]>
其中qt+1是在比例式再保險下分擔(dān)給再保險人的定額(quota),并且Pt+1(ced,NP)是在年份t+1支付給非比例式再保險的保費(fèi)。在一個實(shí)施例中,凈非實(shí)收保費(fèi)備付由以下來限定(Πt+1(P,net))acc=(Πt+1(P,gross))acc·ρt+1(n.y.ret-level).]]>
其中ρt+1(n,yret-level)是給定在年份t+1的結(jié)尾可用的信息時年份t+2的期望保留水平。在一個實(shí)施例中,(凈)技術(shù)現(xiàn)金流所需的凈書面保費(fèi)然后根據(jù)以下來計算
用于年份t+2的期望保留水平由以下來定義
其中Pt+10和_t+1在以下被討論。在一個實(shí)施例中,僅有關(guān)未來再保險程序和有關(guān)其定價的信息被使用,但沒有有關(guān)指數(shù)未來發(fā)展的信息被預(yù)期。
在一個實(shí)施例中,初始書面和非實(shí)收保費(fèi)由來自數(shù)據(jù)提供者的數(shù)據(jù)來指定。總的毛和凈書面保費(fèi)、凈非實(shí)收保費(fèi)和由業(yè)務(wù)線αprop、αcas、αother書面的毛保費(fèi)的百分比分布從數(shù)據(jù)源取出。借助以下公式,如在一個實(shí)施例中使用的初始量被定義[I]---(Pt0(written,gross))X=αX·(Pt0(written,gross))total]]>(Pt0(written,net))X=αX·(Pt0(written,net))total]]>(Πt0(P,net))stat,GAAPX=αX·(Πt0(P,net))total]]>其中 從數(shù)據(jù)源接收。
---(Πt0(P,gross))stat,GAAPX=(Πt0(P,net))stat,GAAPX/(ρt0n.y.ret-level)X]]> (ωX(P))stat,GAAP=(Πt0(P,gross))stat,GAAPX/(Pt0(written,gross))X]]>(ωX(P))USTax=(1-ω1)·(ωX(P))stat,GAAP,ω1]]>在第0章引入。
(ωX(P))ec=0]]>在一個實(shí)施例中,[I]中的量由用戶來指定(“初始狀態(tài)”)并且[II]中的量然后依照這些GUI值來計算。
費(fèi)用在一個實(shí)施例中,通過將書面毛保費(fèi)乘以以上引入的費(fèi)用比指數(shù)所趨向的比來?;M(fèi)用Xt+1(gross,tech)=ϵ·It+1(X)It0(X)·Pt+1(written,gross)]]>
其中ε是用于初始年t0的相似費(fèi)用比。在一個實(shí)施例中,費(fèi)用由經(jīng)紀(jì)人手續(xù)費(fèi)和購置成本(acquisition cost)、管理費(fèi)用和未分配索賠結(jié)算費(fèi)用(ULAE)組成。結(jié)果,ULAE在第一發(fā)展年中被立即支出,而ALAE與損失一起到期滿為止(run off)。在另一個實(shí)施例中,遞延購置成本被?;癁閮舴菍?shí)收保費(fèi)備付,(Πt+1(DAC))acc=κ·(Πt+1(P,net))acc.]]>
遞延購置成本在結(jié)余表上的US-GAAP下被示出為遞延再保險手續(xù)費(fèi)的資產(chǎn)凈余。遞延購置成本的變化被報告于US-GAAP承保(underwriting)結(jié)果中。
在一個實(shí)施例中,在減去再保險手續(xù)費(fèi)和收益分享(participation)之后獲得凈承保費(fèi)用。在一個實(shí)施例中,收益分享不被模化,并且再保險手續(xù)費(fèi)由再保險備付率πt+1來確定。再保險人所擔(dān)保的毛承保費(fèi)用的部分則由以下給出Xt+1(ceded,tech)=πt+1·qt+1·Pt+1(earned,gross)]]>
然后,通過取毛承保費(fèi)用減去所分擔(dān)的承保費(fèi)用的差來計算凈承保費(fèi)用。
在一個實(shí)施例中,費(fèi)用比ε從行業(yè)平均比來構(gòu)建并且考慮公司特定的業(yè)務(wù)劃分(根據(jù)毛書面保費(fèi)所測量的)。在另一個實(shí)施例中,對于財產(chǎn)和和對于意外,遞延購置成本比κ被選擇成κ=0.2。
事故年損失在一個實(shí)施例中,根據(jù)對相似事故年損失比的兩個貢獻(xiàn),我們寫出Lt+1(gross)=It+1(CI)It0(CI)·It+1(LR)·(ζt+1(ground-up)+ζt+1(large))·Pt+1(earned,gross)=Lt+1(gross,grouns-up)+Lt+1(gross,large)]]>
當(dāng)計算再保險的影響時,兩個貢獻(xiàn)被不同地處理。一個實(shí)施例考慮兩個不同形式的再保險,定額分保(quato share)和超額賠款擔(dān)保(cover)。在零碎損失中加起來的許多小索賠被一個實(shí)施例假定不超過非比例式再保險擔(dān)保的免賠(deductible)。因此,零碎索賠僅受定額分保條約的影響。分擔(dān)的部分則由以下給出Lt+1(ced,ground-up)=qt+1·Lt+1(gross,ground-up).]]>
相反,在一個實(shí)施例中,大索賠或事件損失最終在比例式和非比例式再保險兩者下被分擔(dān)-只要它們超過超額賠款擔(dān)保的免賠。被分擔(dān)給再保險人的部分由以下給出Lt+1(ced,large)=qt+1·Lt+1(gross,large)]]>+(1-qt+1)·min((nt+1+1)·ct+1;Σj=1Nt+1min(ct+1;mac(0;Xt+1(j)It+1(CI)It0(CI)·-dt+1)))·It+1(LR)It+1(exp osure)·Pt(earned,gross)]]>
其中dt表示免賠,ct表示擔(dān)保而nt表示重置(reinstatement)的數(shù)量,它們在相似事故年損失比的基礎(chǔ)上被定義。在一個實(shí)施例中,擔(dān)保的定義不包括用于(逐事故年)索賠通貨膨脹的調(diào)節(jié)也不包括對損失比趨勢的調(diào)節(jié)。
然而,由于凈索賠支付從凈事故年損失演繹而來并且由于索賠通貨膨脹在索賠支付過程中被考慮,一個實(shí)施例按慣例采用指數(shù)化條款來保持。一個實(shí)施例假定用于重置的附加保費(fèi)已被包括在Pt+1(ced,NP)中。
在一個實(shí)施例中,凈事故年損失則由以下給出Lt+1(net)=Lt+1(gross)-(Lt+1(ced,ground-up)+Lt+1(ced,large))]]>
以及Lt+1(ced)=Lt+1(ced,ground-up)+Lt+1(ced,large)]]>
索賠支付和儲備在一個實(shí)施例中,在事故年s中導(dǎo)致的損失(“事故年損失”)在年份s,s+1,...,s+D-1被支出以使索賠在D年的周期內(nèi)被支付。索賠被支出的方式在很大程度上確定事故年s的未決(outstanding)索賠備付。一個實(shí)施例做出以下假定給定事故年的索賠根據(jù)以下形式的模式來支出 with0≤λ~d≤1]]>andλ~D=1]]>
其中 指定要在發(fā)展年d內(nèi)支出的未決索賠的百分比。具體而言,該實(shí)施例假定該模式是非隨機(jī)的,并且它對于每個事故年是相同的。為簡單起見,該實(shí)施例假定模式 根據(jù)以下由兩個參數(shù) 來指定λ~1=λ~initial,]]>λ~d=λ~ongoing---for2≤d<D.]]>為方便起見,該實(shí)施例有時參考由以下給出的經(jīng)變換的模式
λ1=λ~1]]>λd=λd-1+(1-λd-1)·λ~d,2≤d≤D]]>
然而,為了在損失發(fā)展過程中引入某個變動性,該實(shí)施例引入日歷年沖擊,其將影響過去事故年的已發(fā)生索賠。
非比例式再保險對索賠支付過程的影響在該實(shí)施例中未被明確模化以使在再保險之前和之后作為事故年損失的百分比的年份d內(nèi)支付的索賠相同。
在該實(shí)施例中,未決索賠備付每事故年被建立并且被取為與未決索賠成比例。比例因子依賴于參數(shù)0≤ε1,...,εD-1<1。這樣,它們依賴于發(fā)展年。
新事故年產(chǎn)生事故年損失Lt+1(x)的方式在以上根據(jù)本發(fā)明的一個實(shí)施例而被描述,其中“x”表示“毛”或“凈”。根據(jù)支付模式,在第一年支付的索賠由以下給出ΔCt+1,t+1(x)=λ~d·Lt+1(x)]]>
尚未支出的其余部分(“索賠未決”)由以下給出ΔLt+1,t+1(x)=(1-λ~1)·Lt+1(x)]]>
事故年損失Lt+1(x)在年份t+1的索賠通貨膨脹的基礎(chǔ)上被引入。
過去的事故年在一個實(shí)施例中,對于過去的事故年s(s=t-D+2,...,t),在年份t的結(jié)尾的索賠未決由于索賠通貨膨脹和日歷年沖擊而被修改。更具體而言,一個實(shí)施例通過以下來定義修改的索賠未決
ΔL^s,t(x)=ΔLs,t(x)·It+1(cal)·It+1(Cl)It(Cl)=ΔLs,t(x)·It+1(cal)·(1+it+1(Cl)).]]>
然后,為事故年s在日歷年t+1支付的索賠和在年份t+1的結(jié)尾的索賠未決被容易地獲得為ΔCs,t+1(x)=λ~t+2-s·ΔL^s,t(x),ΔLs,t+1(x)=(1-λ~t+2-s)·ΔL^s,t(x).]]>
通過以完全相同的方式僅將日歷年沖擊乘數(shù)應(yīng)用于毛和凈未決索賠,該實(shí)施例假定對于所考慮的事故年,與這些沖擊關(guān)聯(lián)的附加索賠以相同的固定分擔(dān)比被分擔(dān)。
儲備保險公司常常使用保險統(tǒng)計技術(shù),其被用于估算用于給定事故年的最終索賠。一個實(shí)施例假定用于事故年s的最終損失負(fù)擔(dān)在(日歷)年份s的結(jié)尾得知,除了在損失發(fā)展期間發(fā)生的日歷年沖擊和索賠通貨膨脹的影響。為事故年s≤t+1在年份t+1的結(jié)尾建立的名義準(zhǔn)備金被取為與年份t+1處的未決索賠成比例。以下量Ψs,t+1(x)(d)=ΔLs,t+1(x)·(λt+2-s+d-λt+2-s+d-1)(1-λt+2-s)]]>
對應(yīng)于在d年內(nèi)應(yīng)付的當(dāng)前未決損失的部分。一個實(shí)施例參考處于形式(λ1,...,λD)的支出模式。用于事故年s的法定準(zhǔn)備金則由以下給出
在一個實(shí)施例中,第一份額(quotient)被引入以?;狡跐M為止的期間的系統(tǒng)性收益或損失。由于被假定成在時間上恒定且非隨機(jī)的期望未來索賠通貨膨脹 在所述和中的最后校正項被相加。在另一個實(shí)施例中,經(jīng)濟(jì)的未決損失準(zhǔn)備金儲備由以下給出(Πs,t+1(outst,x))ec=11-ϵt+2-s·Σd=1D-(t+2-s)Ψs,t+1(x)(d)·(1+i‾)d·Λt+1(d).]]>
其中Λt+1(d)表示貼現(xiàn)因子的期限結(jié)構(gòu)。
對于未決損失的稅值,一個實(shí)施例使用與以上類似的公式,其中貼現(xiàn)因子Λt+1(d)被替換成Λt+1tax(d)=1(1+rt+1(tax))d]]>
對于US模型,一個實(shí)施例使用當(dāng)前的5y零債券收益率作為貼現(xiàn)率rt(tax)。在一個實(shí)施例中,所有事故年的貢獻(xiàn)被加起來以獲得在日歷年t+1內(nèi)的總索賠支付(根據(jù)lob)和在年份t+1的結(jié)尾的總未決損失準(zhǔn)備金。在另一個實(shí)施例中,在財務(wù)年t+1的收入報表中報告的已發(fā)生索賠由以下給出Ct+1(ciaims.grass/net)+([Πt+1(outst,gross/net)]acc-[Πt(outst,gross/net)]acc)]]>
其中例如對于法定收入,該實(shí)施例設(shè)置acc=stat.。在該實(shí)施例中,已發(fā)生索賠的變動性由以下來驅(qū)動用于年份t+1的事故年損失Lt+1(x)的變動性,包括相似事故年損失比的變動性和索賠通貨膨脹的變動性;由日歷年沖擊引入的變動性;影響在過去事故年中導(dǎo)致的損失的年份t+1內(nèi)的索賠通貨膨脹的變動性;以及最終通過在計算準(zhǔn)備金的貼現(xiàn)價值中使用波動利率而引入的變動性。
t0處的初始化在一個實(shí)施例中,在t0、 處用不同事故年的未決索賠對過程進(jìn)行初始化,其中t0-D+1≤s≤t0。一個實(shí)施例計算這些不同部分是假定過去事故年損失已依照以下被發(fā)展而進(jìn)行的指定的索賠支付模式;在過去恒定的事故年損失比和恒定的業(yè)務(wù)增長率;在被用于未來日歷年的未決損失估算中隱含的相同恒定儲備通貨膨脹率;以及零準(zhǔn)備金衰減模式。
對于缺省校準(zhǔn),一個實(shí)施例設(shè)置ΔLs,t0(net,X)=1NθsX(gP,pastX,i=0)·Πt0(outst,net)]]>
其中θsX(g,i)=1-λt0-s+1X(1+g)t0-s·l‾XpastPt0,X(written,net)·Σu=1D-(t0-s+1)λt0-s+1+uX-λt0-s+uX1-λt0-s+1X·(1+i)u;]]>
N=ΣX=prop,cas(Σs≤t0θsX(gP,pastX,icurrent(res,X)));]]>
icurrent(res,X)=μ]]>并且μ是在對利率和通貨膨脹模型的缺省校準(zhǔn)中采用的長期平均通貨膨脹率;在缺省校準(zhǔn)中,在過去采用的恒定事故年損失比 等于被用于未來的平均零碎損失比;并且在t0處沒有在總未決索賠準(zhǔn)備金中包括的“其他”業(yè)務(wù)線的貢獻(xiàn)。
一個實(shí)施例的根據(jù)lob的凈未決索賠備付然后由以下給出(Πt0(outst,net))statutX=Σs≤t0ΔLs,t0(net,X)·θs(gP,pastX,icurrent(res,X))/θs(gP,pastX,i=0)]]>
并且毛未決索賠準(zhǔn)備金由以下來估算
ΔLs,t0(gross,X)=ΔLs,t0(net,X)·(Pt0(written,gross))X(pt0(written,net))X.]]>
在一個實(shí)施例中,一旦用戶對用戶接口量(user interface quantity)做出改變,則每事故年的未決損失被設(shè)置成等于ΔLs,t0(net,X)=1NXθ~sX(gP,pastX,i=0)·(Πt0(outst,net))X]]>
其中θ~sX(g,i)=1-λt0-s+1X(1+g)t0-s·Σu=1D-(t0-s+1)λt0-s+1+uX-λt0-s+uX1-λt0-s+1X·(1+i)u;]]>
NX=Σs≤t0θ~sX(gP,pastX,icurrent(res,X))]]>
并且給定儲備通貨膨脹率icurrent(res,X)和根據(jù)業(yè)務(wù)線的未決索賠準(zhǔn)備金(Πtu(oustt,net))X。
圖5說明依照本發(fā)明的一個實(shí)施例用于損失過程的計算步驟。過去事故年500得到每年份t結(jié)尾的未決索賠510,其與索賠通貨膨脹和日歷年沖擊指數(shù)520結(jié)合以形成更新530。新年事故540、業(yè)務(wù)混合保費(fèi)550、再保險560以及索賠通貨膨脹、損失比通貨膨脹和相似事故年損失比指數(shù)570被結(jié)合到事故年損失580中。事故年損失580和更新530被結(jié)合于損失發(fā)展585中,其被用于確定索賠支付590。損失發(fā)展585與儲備政策595一起被用于確定準(zhǔn)備金598。
在一個實(shí)施例中,其他技術(shù)準(zhǔn)備金不被明確地?;⑶冶槐3钟诠潭ǖ某跏妓?。類似地,均衡化(equalisation)準(zhǔn)備金不被?;?。
指定策略在一個實(shí)施例中,用戶被給予指定初始狀態(tài)和要在未來應(yīng)用的的策略的一些可能性。在一個實(shí)施例中隱含地包括的是由于保費(fèi)率變化而導(dǎo)致的保費(fèi)的變化。因此,定價策略或保險市場上的期望發(fā)展亦被捕獲。為了定價策略的映射,保費(fèi)增長率和損失比趨勢被指定。
在一個實(shí)施例中,成本削減策略是通過指定承保費(fèi)用比趨勢來映射的。然而,一個實(shí)施例不允許映射例如被設(shè)計成使稅最小化的在真實(shí)公司中實(shí)施的成本分配方案。通過指定損失比趨勢,一個實(shí)施例?;斜=M合的質(zhì)量的偏移。
再保險一個實(shí)施例對兩個最普通的再保險條約,定額分保和超額賠款進(jìn)行限制。定額分保條約通過指定要分擔(dān)給再保險人的定額和保險人所收到的再保險手續(xù)費(fèi)來限定。這些手續(xù)費(fèi)是定價元素并且根據(jù)手續(xù)費(fèi)率πt(為所分擔(dān)的保費(fèi)的百分比)而被指定。對于缺省設(shè)置,一個實(shí)施例從凈對毛總書面保費(fèi)之比來估算定額分保并且從行業(yè)平均(缺省)費(fèi)用比來估算缺省手續(xù)費(fèi)率。
超額賠款再保險條約由免賠d、擔(dān)保c和重置的數(shù)量來限定。在一個實(shí)施例中,為非比例式條約而支付的保費(fèi)被取為與再保險人所承擔(dān)的期望年度損失負(fù)擔(dān)成比例。相似損失比的期望分擔(dān)部分如下Pt+10(c,d)=E[1It+1(exp osure)Σj=1Ns+tmin(c;max(0;Xi+1(j)It+1(Cl)It0(Cl)-d))|It+1(Cl)]·(It+1(Cl)It0(Cl))-1]]>=λ(t+1)It+1(exp osure)·11-(x0/xmax)α·{(x0(t+1)lt+1)α·[αα-1lt+1-It0(Cl)It+1(Cl)d]]]>+(x0(t+1)ut+1)α·[It0(Cl)It+1(Cl)(d+c)-αα-1ut+1]-(x0xmax)α·It0(Cl)It+1(Cl)c}]]>
其中l(wèi)t+1=max(x0(t+1),dIt+1(Cl)/It0(Cl)),ut+1=min(xmax(t+1),d+cIt+1(Cl)/It0(Cl))]]>
假定無窮多的重置,為非比例式再保險所分擔(dān)的保費(fèi)然后被定義成
定價元素_t包括給定當(dāng)前和(所規(guī)劃的)未來市場條件,在超過期望分擔(dān)損失負(fù)擔(dān)的情況下用戶實(shí)際期望為非比例式再保險而支付什么的用戶假設(shè),來自僅購買有限數(shù)量的重置的折扣和來自具有要以某個時滯支付的分擔(dān)索賠的折扣。在一個實(shí)施例中,準(zhǔn)備金的系統(tǒng)性虧損和超額由用于期望日歷年沖擊的方便選擇的適當(dāng)儲備通貨膨脹率來?;?br>
來自單個業(yè)務(wù)線的輸出在一個實(shí)施例中,所有業(yè)務(wù)線都產(chǎn)生相同的輸出,其可通過對各個業(yè)務(wù)線的對應(yīng)貢獻(xiàn)求和而容易地累計。因此,如下指定單個業(yè)務(wù)線的通用輸出是足夠的現(xiàn)金流毛/凈書面保費(fèi)所支付的毛/凈索賠所支付的毛/凈費(fèi)用--- ------------ ----- --- -------- -----毛/凈承保現(xiàn)金流
=毛/凈書面保費(fèi)-毛/凈日歷年索賠支付-所支付的毛/凈費(fèi)用結(jié)余表狀況毛/凈未決索賠備付毛/凈非實(shí)收備付其他承保備付--- ------- ----------- ---- -----毛/凈承保準(zhǔn)備金毛/凈遞延購置成本(僅在US-GAAP下非微不足道)P&L狀況毛/凈實(shí)收保費(fèi)=毛/凈書面保費(fèi)-毛/凈非實(shí)收保費(fèi)備付的年度變化毛/凈已發(fā)生索賠=所支付的毛/凈索賠+毛/凈未決索賠備付的年度變化毛/凈承保費(fèi)用=所支付的毛/凈費(fèi)用-毛/凈遞延購置成本的年度變化----- -------------- -------------- --------- ---- -----毛/凈承保收入=毛/凈實(shí)收保費(fèi)-毛/凈已發(fā)生索賠
-毛/凈承保費(fèi)用比率毛/凈損失比=毛/凈已發(fā)生索賠/毛/凈實(shí)收保費(fèi)毛/凈結(jié)合比=(毛/凈已發(fā)生索賠+毛/凈承保費(fèi)用)/毛/凈實(shí)收保費(fèi)在一個實(shí)施例中,對于每個不同的利息估價原理(如用于U.S.的法定、US-GAAP、稅、經(jīng)濟(jì)),如以上所列的一組關(guān)鍵數(shù)字被產(chǎn)生。在另一個實(shí)施例中,對于法定、稅和經(jīng)濟(jì),遞延購置成本被設(shè)置成等于零。
現(xiàn)金流以下是依照本發(fā)明的一個實(shí)施例對進(jìn)出公司的最重要的現(xiàn)金流的概括。它以由三個部分組成的現(xiàn)金流報表的形式被結(jié)構(gòu)化操作現(xiàn)金流Ct(op)、來自融資活動的現(xiàn)金流Ct(fin)和來自投資活動的現(xiàn)金流Ct(inv)。
操作現(xiàn)金流凈承?,F(xiàn)金流 Ct(UW,net)(在所有業(yè)務(wù)線上累計)投資收入現(xiàn)金流 It(在所有投資組合上累計)其他收入/(收費(fèi)) Ot稅 Tt--- -------------- ----------- -------------- ----------- ---操作現(xiàn)金流
=凈承?,F(xiàn)金流+投資收入現(xiàn)金流+其他收入/(收費(fèi))-稅_Ctop=Ct(UW,net)+It+Ot-Tt]]>
來自融資活動的現(xiàn)金流支付給股東的股利 Dt利息費(fèi)用(有關(guān)債務(wù))Xt(debt)-- --------------- ------------------ ------------------來自融資活動的現(xiàn)金流=-支付給股東的股利-利息費(fèi)用(有關(guān)債務(wù))_Ct(fin)=-Dt-Xt(debt)]]>
來自投資活動的現(xiàn)金流來自投資銷售的現(xiàn)金流Ct(sales)來自到期的現(xiàn)金流Ct(mat)在新資產(chǎn)中投資的現(xiàn)金Ct(new)--- -------------- -------------- -------- ---------------來自投資活動的現(xiàn)金流=來自投資銷售的現(xiàn)金流+來自到期的現(xiàn)金流-在新資產(chǎn)中投資的現(xiàn)金
_Ct(inv)=Ct(sales)+Ct(mat)-Ct(new)]]>
流動性調(diào)節(jié)在一個實(shí)施例中,來自操作、融資和投資活動的現(xiàn)金流被約束成加起來等于零Ct+1(op)+Ct+1(fin)+Ct+1(inv)=0.]]>
這意味著適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)對于滿足該約束是必要的。在以下描述了依照本發(fā)明的一個實(shí)施例如何滿足約束
。
新投資在一個實(shí)施例中,通過設(shè)置以下將可用現(xiàn)金分配給新投資而將該條件約束到零ΔCt+1(new)=max(Ct+1(op)+Ct+1(fin)+Ct+1(inv);0).]]>
其他實(shí)施例所使用的可替換或附加動作由以下組成調(diào)節(jié)來自融資活動的現(xiàn)金流,如增加給股東的股利支付,買回股份或償付(pay back)債務(wù)。這在本發(fā)明的一個實(shí)施例中不被考慮。
在Ct+1(op)+Ct+1(fin)+Ct+1(sales)<0]]>的情況下,沒有現(xiàn)金可用于新投資(ΔCt+1(new)=0)]]>并且方程
未被滿足。例如,當(dāng)大保險索賠需要被支付時該情況有時發(fā)生,然后附加的“調(diào)節(jié)”變得有必要。
調(diào)節(jié)的范圍在一個實(shí)施例中,融資和投資活動被用于提供所需的流動性。在一個實(shí)施例中,僅投資活動被考慮。總之,流動性通過購買新投資或通過清算現(xiàn)有投資來平衡。在一個實(shí)施例中,在后者的情況下,考慮了潛在的稅牽連(tax implication)。
資產(chǎn)的附加銷售在一個實(shí)施例中,操作現(xiàn)金流不受那些調(diào)節(jié)的影響,除了可根據(jù)由于附加的已實(shí)現(xiàn)利潤而變化的稅。類似地,在調(diào)節(jié)流動性的同時債務(wù)利息狀況保持不變。所有其他現(xiàn)金流分量典型地被改變。為了計算要從投資組合清算的現(xiàn)金,給定正好在調(diào)節(jié)操作之前的公司狀態(tài),一個實(shí)施例計算這些分量稅 來自投資活動的現(xiàn)金流(Ct+1(inv))before,來自融資活動的現(xiàn)金流
其中Rt+1tax是可征稅收入并且Rt+1是法定收入。缺乏的流動性由以下給出ΔUt+1:=-[(Ct+1(op))before+(Ct+1(fin))before+(Ct+1(inv))before]-]]>
在一個實(shí)施例中,該量由通過附加的稅和股利支付校正的投資附加銷售的現(xiàn)金來提供,即ΔUt+1≡ΔCt+1(sales)-ΔDt+1-ΔTt+1]]>
通過出售附加資產(chǎn),附加的已實(shí)現(xiàn)利潤被產(chǎn)生,其可導(dǎo)致附加的稅支付。
在一個實(shí)施例中,附加股利依照具有固定股利支出比的簡單規(guī)則來支出。結(jié)果,方程
由于非線性稅和股利規(guī)則而變成非線性的。盡管(相當(dāng)復(fù)雜的)分析解決方案可被寫下,一個實(shí)施例考慮了構(gòu)成保守上限的近似。
在一個實(shí)施例中,所述近似在于對稅和股利規(guī)則的線性化。為了現(xiàn)金平衡而被應(yīng)用于投資種類“X”的銷售率由Ωt+1(X,CB)來表示。結(jié)果,用于每個資產(chǎn)種類的以下關(guān)系被獲得用于銷售的附加現(xiàn)金ΔCt+1(X.sales)=Ωt+1(X.CB)·(Vt+1(X,M))before]]>
附加(假定)稅支付
其中(∏(X,UG))before是正好在流動性調(diào)節(jié)之前的投資種類“X”的未實(shí)現(xiàn)利潤準(zhǔn)備金,并且(X(X,depr))before表示與投資種類“X”關(guān)聯(lián)的折舊費(fèi)用。在一個實(shí)施例中,對于U.S.,具有折舊費(fèi)用的最后一項是零。
附加(假定)股利支付
然后,方程
在附加銷售率Ωt+1(X,CB)中變成是線性的ΔUt+1=ΣXΩt+1(X,CB)·Lt+1(X)]]>
其中
Lt+1(X)={(Vt+1(X,M))before-(δt+1payout+ttax·(1-δt+1payout))·(Πt+1(X,UG))before]]>-(δt+1payout+ttax(1-δt+1payout))·(Xt+1(X,depr))before}]]>
在權(quán)重因子ξt+1bonds、ξt+1eq、ξt+1others滿足ξt+1bonds+ξt+1eq+ξt+1others=1]]>時,如果有可能,一個實(shí)施例指定從哪個資產(chǎn)類別獲取所需流動性(ΔCt+1(X,sales))(0)=min(ξt+1X·ΔUt+1·(Vt+1(X,M))before/Lt+1(X),(Vt+1(X,M))before)]]>
在這并不夠的情況下,一個實(shí)施例從與其市場值成比例地出售投資而獲取其余者。借助(ΔCt+1(sales))(0)=ΣX(ΔCt+1(X,CB))(0)]]>
該實(shí)施例設(shè)置ΔCt+1(X,sales)=(ΔCt+1(X,sales))(0)+(Vt+1(X,M))before-(ΔCt+1(X,sales))(0)ΣX[(Vt+1(X,M))before-(ΔCt+1(X,sales))(0)]:{ΔUt+1-(ΔCt+1(sales))(0)}]]>
并且,在(Vt+1(X,M))bdefore>0]]>的情況下,Ωt+1(X,CB)=ΔCt+1(X,sales)/(Vt+1(X,M))before.]]>
在極不利的情形下,流動性平衡可能仍不被以上進(jìn)程滿足。例如,這可在所考慮的公司需要支付比投資市場值大的索賠的情況下發(fā)生。在此情況下,結(jié)余表不再被平衡。本發(fā)明的一個實(shí)施例不被建立得充分反映這種情形。另外,在一個實(shí)施例中,公司開始看到償付能力(solvency)問題的情形未被很好地反映,這是因?yàn)楫?dāng)局進(jìn)行的監(jiān)督未被?;?br>
會計和稅在本發(fā)明的一個實(shí)施例中,僅U.S.標(biāo)準(zhǔn)可用。另一個實(shí)施例被設(shè)計成適應(yīng)歐洲的會計和法定計算。在一個實(shí)施例中,會計被近似處理。被用于近似的P&L表報和結(jié)余表的計算在以下被指定。
結(jié)余表資產(chǎn)投資現(xiàn)金和存款債券和固定收入證券權(quán)益其他投資債務(wù)人,應(yīng)收再保險遞延購置成本凈余其他其他資產(chǎn)負(fù)債盈余(surplus)股份資本其他盈余重估價準(zhǔn)備金損益,留存贏利(retained earning)技術(shù)準(zhǔn)備金未決索賠備付非實(shí)收保費(fèi)備付均衡化備付其他技術(shù)備付其他負(fù)債外部借款,債務(wù)事件(evt.)遞延稅其他負(fù)債依照本發(fā)明的一個實(shí)施例為結(jié)余表條目做出的基本假設(shè)被概括于下表中。
在一個實(shí)施例中,如果用戶為初始年(t0)而修改結(jié)余表條目,則“其他資產(chǎn)”和“其他負(fù)債”被調(diào)節(jié)以使結(jié)余表被再次平衡。
收入報表承保帳戶凈實(shí)收保費(fèi)[毛實(shí)收保費(fèi)-分擔(dān)的實(shí)收保費(fèi)]-所支付的凈索賠[所支付的毛索賠-所支付的分擔(dān)索賠]-用于未決索賠的備付的變化[毛備付的變化-分擔(dān)備付的變化]-其他技術(shù)準(zhǔn)備金的變化(≡0)-已發(fā)生凈費(fèi)用[已發(fā)生直接費(fèi)用-已發(fā)生分擔(dān)費(fèi)用]+投資收入+已實(shí)現(xiàn)資本利潤-利息費(fèi)用-其他收入/(收費(fèi))-稅--- ----------- ------------------ ----- -------稅后收益-支付給股東的股利+調(diào)節(jié)財務(wù)年的留存收益在一個實(shí)施例中,結(jié)余表上的一些狀況,如“信譽(yù)(goodwill)”,被假定成在模擬階段內(nèi)恒定,從而使例如在收入報表中沒有信譽(yù)分?jǐn)?。如果特定?如“信譽(yù)”)不被包括在以上提供的“通用”結(jié)余表中,它應(yīng)被解釋為包括在“其他資產(chǎn)”或“其他負(fù)債”狀況中。
在一個實(shí)施例中,通過累計“財務(wù)年的留存贏利”來更新“留存贏利”。在另一個實(shí)施例中,根據(jù)以下公式從可征稅收入來計算稅金Tt+1=τ·max(0,(Rt+1)USTax)
其中可征稅收入是從一個表單的收入報表獲得的,其使用依照US稅務(wù)會計的結(jié)余表狀況(非實(shí)收保費(fèi)備付和未決索賠備付)并將來自股票投資的投資收入加權(quán)到僅30%。
在一個實(shí)施例中,根據(jù)以下公式從稅后法定贏利來計算支付給公司股東的股利Dt+1=ξt+1payout·max(0,(Rt+1)a.t.statut)]]>
其中(Rt+1)a.t.statut是稅后的法定贏利,并且δt+1pyout,股利支出比,被假定成在模擬階段內(nèi)恒定。在另一個實(shí)施例中,調(diào)節(jié)未被明確模擬。
作為可被用于表征公司的償付能力的進(jìn)一步關(guān)鍵數(shù)字,一個實(shí)施例引入了由法定盈余除以凈實(shí)收保費(fèi)的比來定義的償付能力比。在另一個實(shí)施例中,有關(guān)權(quán)益的回報被計算為稅后贏利除以先前年份的盈余。
這樣,結(jié)合一個或多個特定實(shí)施例描述了用于公共信息動態(tài)財務(wù)分析的方法和設(shè)備。本發(fā)明由以下權(quán)利要求及其全范圍和等效形式來限定。
權(quán)利要求
1.一種分析財務(wù)信息的方法,包括從數(shù)據(jù)庫檢索用于公司的一組用戶可訪問信息;以及使用所述組為所述公司執(zhí)行動態(tài)財務(wù)分析。
2.權(quán)利要求1的方法,其中所述執(zhí)行步驟被自動執(zhí)行。
3.權(quán)利要求1的方法,其中所述檢索步驟被自動執(zhí)行。
4.權(quán)利要求1的方法,其中所述檢索步驟包括將數(shù)據(jù)項從所述組變換成所需格式,其中所述數(shù)據(jù)項在所述組中不可用于所述所需格式。
5.權(quán)利要求1的方法,其中所述檢索步驟包括當(dāng)所述數(shù)據(jù)項不可用或不可使用時使用代理數(shù)據(jù)項。
6.權(quán)利要求1的方法,其中所述檢索步驟包括通過用于顯示數(shù)據(jù)的裝置發(fā)出用于所述組的請求。
7.權(quán)利要求6的方法,其中所述用于顯示數(shù)據(jù)的裝置是網(wǎng)瀏覽器。
8.權(quán)利要求1的方法,其中所述用戶可訪問的信息組是一組公共信息。
9.一種財務(wù)信息分析器,包括信息檢索單元,其被配置成從數(shù)據(jù)庫檢索用于公司的一組用戶可訪問信息;以及分析器,其被配置成使用所述組為所述公司執(zhí)行動態(tài)財務(wù)分析。
10.權(quán)利要求9的財務(wù)信息分析器,其中所述分析器進(jìn)一步被配置成自動執(zhí)行。
11.權(quán)利要求9的財務(wù)信息分析器,其中所述信息檢索單元進(jìn)一步被配置成自動檢索。
12.權(quán)利要求9的財務(wù)信息分析器,其中所述信息檢索單元包括提取器,其被配置成將數(shù)據(jù)項從所述組變換成所需格式,其中所述數(shù)據(jù)項在所述組中不可用于所述所需格式。
13.權(quán)利要求9的財務(wù)信息分析器,其中所述信息檢索單元包括代理單元,其被配置成當(dāng)所述數(shù)據(jù)項不可用或不可使用時使用代理數(shù)據(jù)項。
14.權(quán)利要求9的財務(wù)信息分析器,其中所述信息檢索單元包括請求發(fā)出單元,其被配置成發(fā)出用于所述組的請求。
15.權(quán)利要求14的財務(wù)信息分析器,其中所述請求由網(wǎng)瀏覽器發(fā)出。
16.權(quán)利要求9的財務(wù)信息分析器,其中所述用戶可訪問的信息組是一組公共信息。
17.一種計算機(jī)程序產(chǎn)品,包括計算機(jī)可使用介質(zhì),其具有在其中實(shí)施的計算機(jī)可讀程序代碼,所述代碼被配置成分析財務(wù)數(shù)據(jù),所述計算機(jī)程序產(chǎn)品包括計算機(jī)可讀代碼,其被配置成使計算機(jī)從數(shù)據(jù)庫檢索用于公司的一組公共信息;以及計算機(jī)可讀代碼,其被配置成使計算機(jī)使用所述組為所述公司執(zhí)行動態(tài)財務(wù)分析。
18.權(quán)利要求17的計算機(jī)程序產(chǎn)品,其中所述被配置成使計算機(jī)執(zhí)行的計算機(jī)可讀代碼進(jìn)一步被配置成使計算機(jī)自動執(zhí)行。
19.權(quán)利要求17的計算機(jī)程序產(chǎn)品,其中所述被配置成使計算機(jī)檢索的計算機(jī)可讀代碼進(jìn)一步被配置成使計算機(jī)自動檢索。
20.權(quán)利要求17的計算機(jī)程序產(chǎn)品,其中所述被配置成使計算機(jī)檢索的計算機(jī)可讀代碼包括計算機(jī)可讀代碼,其被配置成使計算機(jī)將數(shù)據(jù)項從所述組變換成所需格式,其中所述數(shù)據(jù)項在所述組中不可用于所述所需格式。
21.權(quán)利要求17的計算機(jī)程序產(chǎn)品,其中所述被配置成使計算機(jī)檢索的計算機(jī)可讀代碼包括計算機(jī)可讀代碼,其被配置成當(dāng)所述數(shù)據(jù)項不可用或不可使用時使計算機(jī)使用代理數(shù)據(jù)項。
22.權(quán)利要求17的計算機(jī)程序產(chǎn)品,其中所述被配置成使計算機(jī)檢索的計算機(jī)可讀代碼包括計算機(jī)可讀代碼,其被配置成使計算機(jī)發(fā)出用于所述組的請求。
23.權(quán)利要求22的計算機(jī)程序產(chǎn)品,其中所述請求由網(wǎng)瀏覽器發(fā)出。
24.權(quán)利要求17的計算機(jī)程序產(chǎn)品,其中所述用戶可訪問的信息組是一組公共信息。
全文摘要
本發(fā)明的實(shí)施例涉及一種用于公共信息動態(tài)財務(wù)分析的方法和設(shè)備。在一個實(shí)施例中,從數(shù)據(jù)庫中檢索執(zhí)行PIDFA所需的信息。尚未處于可使用格式的信息從所檢索的信息自動計算。在一個實(shí)施例中,通過從有足夠信息可公用的公司清單中選擇公司來檢索信息。在一個實(shí)施例中,在從數(shù)據(jù)庫檢索執(zhí)行PIDFA所需的信息之后創(chuàng)建公司資產(chǎn)和負(fù)債的模型。在一個實(shí)施例中,通過債券模型、現(xiàn)金帳戶模型和/或權(quán)益和其他投資模型來?;镜馁Y產(chǎn)。在一個實(shí)施例中,擬隨機(jī)數(shù)發(fā)生器被用于?;L(fēng)險的實(shí)現(xiàn)。在一個實(shí)施例中,許多模擬使用擬隨機(jī)數(shù)發(fā)生器來運(yùn)行一模擬時間周期。
文檔編號G06Q40/00GK1685349SQ03822882
公開日2005年10月19日 申請日期2003年9月24日 優(yōu)先權(quán)日2002年9月25日
發(fā)明者馬庫斯·斯特里克 申請人:瑞士再保險公司