專利名稱：用于交易無期滿買賣權(quán)的裝置和方法
技術(shù)領(lǐng)域：
本發(fā)明一般地涉及到一種用于自動交易在許多市場(如商品或證券市場)所使用的無期滿買賣權(quán)的裝置和方法。
通過提供僅以有限責(zé)任和設(shè)定價格在一段時間之后購買或銷售一種商品或其它資產(chǎn)的權(quán)利，“買賣權(quán)”一般被用于防止風(fēng)險。買賣權(quán)與保險單相似，因為它保證一種財產(chǎn)可以按設(shè)定價格在某一時間后被購買或銷售，以獲得保險費，這時常被稱作為買賣權(quán)保險費，該保險費通常占本資產(chǎn)當(dāng)前價值的一相對較小的百分比。第一類買賣權(quán)在證券交易市場被稱作“買入”買賣權(quán)，給予買賣權(quán)的購買者權(quán)利而不是義務(wù)以保證的價格在一段時間之后去購買一特定資產(chǎn)，這常常被稱作“執(zhí)行價格”。第二類買賣權(quán)在證券交易市場被稱作“賣出”買賣權(quán)，給予買賣權(quán)的購買者權(quán)利而不是義務(wù)以執(zhí)行價格在一段時間之后去賣出一特定資產(chǎn)。(“賣出”買賣權(quán)可能被認(rèn)為是給予其所有者將證券以執(zhí)行價格“放置”于另一人名下的權(quán)利。)在兩種情況下，若購買者選擇執(zhí)行其買賣權(quán)，則買入或賣出買賣權(quán)的銷售者被強迫執(zhí)行相關(guān)交易。
多年以來，買賣權(quán)被在各種基于資產(chǎn)的交易中使用。例如，在商品市場，商品生產(chǎn)者(如農(nóng)民)時常與商品使用者(如制造商)和投機商人達(dá)成買賣權(quán)關(guān)系；在房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)擁有者時常與房地產(chǎn)購買者達(dá)成買賣權(quán)關(guān)系；證券擁有者時常與證券購買者達(dá)成買賣權(quán)關(guān)系。
在一商品市場的演示例子中，一預(yù)計在一段時間(如六個月)之后需要一定量某種商品(如玉蜀黍和小麥)的商品使用者(如谷物加工商)可能會從投機商手中購買“買入”買賣權(quán)。因此，該投機商因要履行在買賣權(quán)被確定六個月后獲得和以執(zhí)行價格出售一定量的玉蜀黍和小麥的義務(wù)而獲得買賣權(quán)保險費。
相應(yīng)地，若在這六個月期間這些商品的價格上漲，則谷物加工商將很可能執(zhí)行“買入”買賣權(quán)，并從出售者手中以保證的執(zhí)行價格獲得所設(shè)定量的商品。因此，通過在知道商品六個月之后的實際價格之前付出買賣權(quán)保險費，谷物加工商將節(jié)省相當(dāng)可觀的一筆費用，尤其是當(dāng)由于各種原因(如壞天氣)導(dǎo)致在六個月之后玉蜀黍或小麥的價格上漲很多時。當(dāng)然，若六個月之后這些商品的價格達(dá)不到執(zhí)行價格，則谷物加工商將會不執(zhí)行其買賣權(quán)，并以現(xiàn)價從公開的市場上購買商品。
另一方面，種植田地從而在幾個月之后有可供出售的商品、并希望在將來保證其商品獲得一定價格的農(nóng)民可能會從投機商手中購買“賣出”買賣權(quán)。因此，若農(nóng)民商品的價格(價值)由于各種原因(如罕有的好的谷物收成)在所設(shè)定時間后下降，作為買賣權(quán)保險費的回報，農(nóng)民被保證從投機商手中獲得設(shè)定量的最低收入。
最經(jīng)常使用買賣權(quán)的是在證券市場，其每日的買賣權(quán)交易數(shù)以百萬。在證券市場，投資者會在與股票公司相關(guān)的證券、債券、商品、房地產(chǎn)和其它許多資產(chǎn)方面投資，從而避免風(fēng)險。
重要的是，用于交易基于資產(chǎn)的買賣權(quán)的各種現(xiàn)有技術(shù)中的大多數(shù)僅能交易在一定“時間”之后期滿的買賣權(quán)。換句話說，使用現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng)來處理買賣權(quán)交易的買入或賣出買賣權(quán)的購買者僅具有在期滿前或在期滿日執(zhí)行其買賣權(quán)的權(quán)利。
如圖8到11所示，在一設(shè)定的期間，使用現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng)交易的買賣權(quán)具有一些依賴于買賣權(quán)類型、相對于操作價的當(dāng)前資產(chǎn)價值和其它變量的值。可是，如圖8和9所示，購買的買賣權(quán)在期滿之后立刻變得一無所值，使得在前一天擁有有價值買賣權(quán)的買賣權(quán)購買者在下一天僅有一個無價值的買賣權(quán)。而且，不僅買賣權(quán)變得沒有價值，而且買入和賣出買賣權(quán)的購買者不再為防止與資產(chǎn)相關(guān)的未來的價格波動而被保護(hù)。另一方面，如
圖10和11所示，可能跌價的售出買賣權(quán)自動地上升到買賣權(quán)保險費，并在期滿之后一刻消除了買賣權(quán)出售者所有未來的風(fēng)險。
忽略“時間”效應(yīng)和其它名義上的與買賣權(quán)交易有關(guān)的成本，以當(dāng)前股票價格為基礎(chǔ)，可口可樂股票的買賣權(quán)價值可能會漲，也可能會跌。例如，若當(dāng)前股票價格從$50上升到$54，則所購買的買入買賣權(quán)(圖8)的價值會增加，因為它更可能會以每股$55的執(zhí)行價格來交易。進(jìn)一步，若當(dāng)前股票價格上升到$60，則購買的買入買賣權(quán)的價值會增加得更多，因為購買買入買賣權(quán)的所有者現(xiàn)在能以$55的執(zhí)行價格來購買可口可樂股票，然后在公開的市場上拋售出去，從而每股得到$5利潤。而且，若當(dāng)前可口可樂股票的價格繼續(xù)上漲得越來越高，則所購買入買賣權(quán)的價值也會繼續(xù)增長。相應(yīng)地，只要資產(chǎn)(如可口可樂股票)的當(dāng)前價格繼續(xù)增長，則作為買入買賣權(quán)購買者投資回報所相關(guān)的利潤將會是無限的。然而，也可以想象得到，對買入買賣權(quán)的出售者來說則有正好相反的結(jié)果(見圖10)，也就是說，買入買賣權(quán)的出售者的損失也會是無限的。
另一方面，繼續(xù)忽略“時間”效應(yīng)，若當(dāng)前股票價格從$50降到$45，則所購買的買入買賣權(quán)的價值會降低，因為它不太可能會以每股$55的執(zhí)行價格來交易。而且，若當(dāng)前股票價格進(jìn)一步降低，則購買的買入買賣權(quán)將會更不可能被執(zhí)行。然而，與以上所述購買的買入買賣權(quán)價值隨當(dāng)前股票價格上漲而繼續(xù)增長的情形不同，對于與價值降低的資產(chǎn)相關(guān)的購買的買入買賣權(quán)來說，投資的最大損失被限制在買賣權(quán)保險費內(nèi)(本例中每股$5)。同樣，對買入買賣權(quán)的出售者來說會有正好相反的結(jié)果，也就是說，買入買賣權(quán)出售者所得利潤被限制在買賣權(quán)保險費內(nèi)。
參照圖9和圖11，分別對賣出買賣權(quán)的購買者和出售者使用買賣權(quán)交易的現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng)，會得到近似然而相反的結(jié)果。此處，假定投資者P由出售可口可樂股票賣出買賣權(quán)的投資者手中以$45的執(zhí)行價格購買在六個月內(nèi)的賣出買賣權(quán)，每股得到$5買賣權(quán)保險費的回報。
此處，再次忽略“期間和其它名義上的成本”的影響，若可口可樂股票的價值跌到$46，則購買的賣出買賣權(quán)的價值會增加(圖9)，因為它更可能被執(zhí)行。而且，若股票價值繼續(xù)下跌到$40，則購買的賣出買賣權(quán)的價值會增加更多，因為購買的賣出買賣權(quán)的所有者能以每股$40的價格獲得可口可樂股票，而通過執(zhí)行其賣出買賣權(quán)以每股$45出售這些同樣的股票，從而每股獲利$5。相應(yīng)地，只要資產(chǎn)(如可口可樂股票)的當(dāng)前價格繼續(xù)降低，當(dāng)資產(chǎn)價格跌到零時，賣出買賣權(quán)購買者的投資回報所獲利潤會限制到執(zhí)行價格(減去所付的買賣權(quán)保險費)。然而，當(dāng)資產(chǎn)價格跌到零時，賣出買賣權(quán)的出售者(見圖12)會遭受與執(zhí)行價格(減去收到的買賣權(quán)保險費)相等的潛在損失。
另一方面，若當(dāng)前股票價格增加，則購買的賣出買賣權(quán)的價值會下降，因為它不太可能會被執(zhí)行。然而，無論股票價格增加多少，與賣出買賣權(quán)的購買者投資回報相關(guān)的最大損失會限制在買賣權(quán)保險費之內(nèi)。相反，賣出買賣權(quán)的出售者所能獲得的最大利潤也是買賣權(quán)保險費。
基于以上例子很容易看出，忽略“時間”，使用現(xiàn)有技術(shù)來交易買賣權(quán)的買入或賣出買賣權(quán)的購買者基本上可以獲得無限的收益而同時將其潛在損失限制在買賣權(quán)保險費內(nèi)。另一方面，通過收取買賣權(quán)保險費以確保買賣權(quán)的購買者能在一定“時間”內(nèi)以執(zhí)行價格來購買或出售所指定的資產(chǎn)，使用現(xiàn)有技術(shù)的買入或賣出買賣權(quán)的出售者僅充當(dāng)一段“時間”的承保人。
然而，使用此類現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng)的問題在于“時間”并不能被忽略。尤其地，此類現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng)限制購買者僅能以預(yù)定的“時間”增量來購買買入或賣出買賣權(quán)，而該預(yù)定的“時間”可能并不是一合適的保護(hù)購買者的時間量，它可能使得購買者在該預(yù)定的“時間”增量期滿后僅剩下一無價值的資產(chǎn)。
尤其地，參照圖8和9中向下指的箭頭，即使隨著資產(chǎn)的當(dāng)前價格增加或下降，購買的買入買賣權(quán)可能漲價或購買的賣出買賣權(quán)可能跌價，當(dāng)前價格還未達(dá)到執(zhí)行價格的買入或賣出買賣權(quán)的價值分別都必須與“時間”較量。也就是說，買入或賣出買賣權(quán)越是接近其期滿日期，則“時間”越是對購買的買入或賣出買賣權(quán)的價值有大的負(fù)效應(yīng)，因為在資產(chǎn)當(dāng)前價格達(dá)到執(zhí)行價格之前，“時間”可能已用盡了。而且，若在期滿日資產(chǎn)的當(dāng)前價格低于購買的買入買賣權(quán)的執(zhí)行價格或是高于購買的賣出買賣權(quán)的執(zhí)行價格，則無論當(dāng)前價格如何，買賣權(quán)持有者將(1)剩下絕對一無所值的買賣權(quán)和(2)在下一“時間”內(nèi)試圖購買或出售一特定資產(chǎn)時不被保護(hù)。
因此，存在著對一種不依賴于“時間”的買賣權(quán)交易裝置和方法的需求。換言之，需要一種無期滿買賣權(quán)交易系統(tǒng)。
應(yīng)注意，在證券市場和其它市場處理買賣權(quán)交易的專家多年來已總結(jié)出僅當(dāng)若代表買賣權(quán)期滿的“時間”數(shù)據(jù)被輸入到系統(tǒng)中，任何交易買賣權(quán)的系統(tǒng)才能產(chǎn)生對買賣權(quán)的購買者或出售者來說都是公平的買賣權(quán)保險費。具體地說，所有用于產(chǎn)生公平買賣權(quán)保險費的算法都包括一“時間”變量。此類算法包括Black-Sholes，二項式定價(BinomialPricing)和分析近似算法。
而且，不僅需要一種不依賴于“時間”的計算公平買賣權(quán)保險費的買賣權(quán)交易系統(tǒng)，而且進(jìn)一步還需要該系統(tǒng)能自動瞬時地處理無期滿買賣權(quán)的購買和出售，同時處理(1)不斷變化的當(dāng)前資產(chǎn)價格和其它與買賣權(quán)保險費價格相關(guān)的變量，(2)在證券市場和其它市場每日進(jìn)行的大量(上百萬的)買賣權(quán)交易。
本發(fā)明有效克服了交易期滿買賣權(quán)的現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng)存在的以上所列及其它一些缺點，以下將進(jìn)一步詳細(xì)描述。
根據(jù)本發(fā)明原則，提供了一種新的交易無期滿買賣權(quán)的計算系統(tǒng)。本發(fā)明對證券市場的無期滿買賣權(quán)交易尤其有用，但也可用于其它許多基于資產(chǎn)的市場。
本發(fā)明的性能得以實現(xiàn)是因為證券市場所流行的邊際位置的存在。一個邊際位置就是一種方式，借助于它，投資者可以購買一種對于一特定資產(chǎn)(如證券)的無限(無期滿)時間的權(quán)利而不必在購買時間支付資產(chǎn)的全部價值。
投資者通過開具一“長”的邊際位置或一“短”的邊際位置來購買對于一特定資產(chǎn)的權(quán)利。當(dāng)投資者預(yù)計資產(chǎn)價值會漲時就開具一“長”邊際位置(被稱為條件購買)，而當(dāng)投資者預(yù)計資產(chǎn)價值會跌時，就開具一“短”邊際位置(被稱為條件出售)。
如圖12所示，當(dāng)投資者以低于開具邊際位置時的資產(chǎn)價值關(guān)閉邊際位置時，該長邊際位置的投資者就使得ROI等于資產(chǎn)的當(dāng)前價值。因此，若資產(chǎn)價值由$20漲到$30，則長邊際位置的投資者關(guān)閉邊際位置時就獲得了$10利潤。可是，當(dāng)資產(chǎn)價值下跌到$5時，則該投資者損失$15。
另一方面，如圖13所示，當(dāng)投資者以低于關(guān)閉邊際位置的資產(chǎn)價值開具邊際位置時，該短邊際位置的投資者就使得ROI等于資產(chǎn)價值。因此，若資產(chǎn)價值由$20下跌到$5，則短邊際位置投資者關(guān)閉邊際位置時獲得$15利潤。然而，若資產(chǎn)價值上漲到$30，則該投資者損失$10。
尤其在證券市場，對特定資產(chǎn)的邊際需求一般大大高于在發(fā)明背景中所描述的對同一資產(chǎn)期滿買賣權(quán)的買賣權(quán)保險費。在邊際需求和期滿買賣權(quán)的買賣權(quán)保險費之間之所以存在具大差異，原因之一在于提供邊際位置的實體(如交易所或經(jīng)紀(jì)人)基本上承擔(dān)更大風(fēng)險，因為不同于期滿買賣權(quán)，邊際位置在一預(yù)定的“時間”之后不自動期滿(當(dāng)然，除非所指定資產(chǎn)，例如期貨或商品合同，期滿)。
對于任何期滿資產(chǎn)必須是派生的或代表意外索賠權(quán)，因此認(rèn)定邊際位置是基礎(chǔ)資產(chǎn)或無期滿資產(chǎn)。對于一個關(guān)于谷物的期貨合同，雖然，邊際位置實際是用于將會期滿的期貨合同，也可以把該邊界需求實際表示為代表谷物或基礎(chǔ)資產(chǎn)的邊際需求。在現(xiàn)有技術(shù)中，期貨合同的改變通過“轉(zhuǎn)期債務(wù)”完成，或是將一個合同與另一個交換以維持交貨或銷售的最大期貨日期。本發(fā)明將使這一點不再必須。
另外，與買賣權(quán)保險費不同，因為在邊際位置的投資者關(guān)閉邊際位置時，邊際需求被應(yīng)用于購買價格(當(dāng)前價值)，它基本上可返還給其投資者，所以負(fù)責(zé)規(guī)劃邊際位置(不科學(xué)地)的實體選擇平衡投資者、投機商和套期者需求的邊際位置，防止各個市場的潛在風(fēng)險。這些實體或者提出以與一特定資產(chǎn)相關(guān)的固定資金量(邊際量)作為邊際需求，或者以一特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格(價值)的固定百分比(邊際百分比)作為邊際需求。
本發(fā)明改進(jìn)了與不科學(xué)地選擇的邊際需求相關(guān)的不足之處。尤其地，由于認(rèn)識到因為邊際需求是不科學(xué)地被選擇的，本發(fā)明能夠?qū)⑦呺H位置的無期滿特性與期滿買賣權(quán)的有限風(fēng)險結(jié)合起來，存在這樣一個價格(買賣權(quán)保險費)，其可使在邊際位置和期滿的買賣權(quán)中的很多交易，從交易無期滿買賣權(quán)中得到很大利益。
本發(fā)明通過認(rèn)識到在邊際位置和買賣權(quán)間的一特定關(guān)系而利用不科學(xué)地(不完善地)選擇的邊際需求。如圖14所示，當(dāng)“時間”效應(yīng)不被考慮時，一長邊際位置等效于一購買的期滿的買入買賣權(quán)和一出售的期滿的賣出買賣權(quán)。另外，如圖15所示，一短邊際位置等效于一出售的期滿的買入買賣權(quán)和一購買的期滿的賣出買賣權(quán)?？偠灾?，若“時間”效應(yīng)不被考慮，允許投資者建立一邊際位置(例如一長邊際位置)的實體會處于與僅允許投資者購買期滿的買賣權(quán)(如一買入的)和出售期滿的買賣權(quán)(如一賣出的)相同的位置。
本發(fā)明的一個顯著特點就是它可以不考慮“時間”效應(yīng)，從而允許一邊際位置與購買的和出售的買賣權(quán)等效，如上所述。特別地，本發(fā)明能夠利用任何一種期滿買賣權(quán)算法來不考慮“時間”效應(yīng)而斷定公平的期滿買賣權(quán)保險費，如在發(fā)明背景中所提及的。
所有的期滿買賣權(quán)保險費算法，除了包括“時間”變量，還包括諸如資產(chǎn)當(dāng)前價值(價格)、資產(chǎn)歷史價格變化值(資產(chǎn)歷史價格活動的標(biāo)準(zhǔn)偏差)和當(dāng)前無風(fēng)險利潤率(沒有潛在風(fēng)險的返還率，如美國政府T—Bill率)等一些容易觀察的變量。而且，所有期滿買賣權(quán)保險費算法都包括執(zhí)行價格的變量。相應(yīng)地，本發(fā)明使用期滿買賣權(quán)保險費算法，遵照以下過程而不考慮“時間”效應(yīng)(1)執(zhí)行價格被設(shè)置為與資產(chǎn)當(dāng)前價格相等和(2)買賣權(quán)保險費被設(shè)置為與資產(chǎn)邊際需求相等。然后，本發(fā)明使用期滿買賣權(quán)保險費算法來產(chǎn)生估計的“時間”點(默認(rèn)時間)，在此點若購買者支付與不科學(xué)設(shè)置的資產(chǎn)邊際需求相等的買賣權(quán)保險費和若執(zhí)行價格與當(dāng)前資產(chǎn)價格相等(如邊際位置處于它剛被建立的時刻)，將期滿的買賣權(quán)就成為期滿的。
本發(fā)明使用以上過程，因為執(zhí)行價格總是與邊際位置剛被建立時的資產(chǎn)當(dāng)前價格相等，并且這也是邊際位置的投資者很高興支付與邊際位置需求相等的膨脹買賣權(quán)保險費以限制其風(fēng)險的時間點。相應(yīng)地，本發(fā)明能夠不考慮“時間”而給一購買的和出售的買賣權(quán)定價，使得它們與資產(chǎn)價格被認(rèn)定與執(zhí)行價格相等時的邊際位置相等。
在默認(rèn)時間被生成后，本發(fā)明在期滿買賣權(quán)保險費算法中設(shè)置與默認(rèn)時間值相等的時間價值。然后，基于投資者所選擇的特定執(zhí)行價格，本發(fā)明產(chǎn)生一無期滿買賣權(quán)保險費。
本發(fā)明可被用于各種各樣的計算機系統(tǒng)中。尤其地，本發(fā)明使用計算機系統(tǒng)來接收和存貯特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征、買賣權(quán)(買入或賣出)類別、請求的執(zhí)行價格和與資產(chǎn)無期滿買賣權(quán)交易有關(guān)的許多其它變量。然后，響應(yīng)所收到的數(shù)據(jù)，本發(fā)明使用該計算機系統(tǒng)來產(chǎn)生代表無期滿買賣權(quán)保險費的數(shù)據(jù)表征，并使用該無期滿買賣權(quán)保險費來進(jìn)行無期滿買賣權(quán)交易。
在使用中，當(dāng)一用戶希望購買或出售無期滿買賣權(quán)時，該用戶被提示由計算機系統(tǒng)的鍵盤或其它輸入裝置來輸入該資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征，買賣權(quán)類別和請求的對該資產(chǎn)的執(zhí)行價格。然后，本發(fā)明的裝置和過程提示用戶輸入與該資產(chǎn)無期滿買賣權(quán)交易有關(guān)的某些其它數(shù)據(jù)。這些其它數(shù)據(jù)包括資產(chǎn)在公開市場上的當(dāng)前價格，資產(chǎn)的歷史價格變化，當(dāng)前無風(fēng)險利率和與該資產(chǎn)相關(guān)的邊際需求。由于這些數(shù)據(jù)通常頻繁變化，本發(fā)明可能會交替從一個或多個與本發(fā)明的計算機系統(tǒng)相連的數(shù)據(jù)源(例如數(shù)據(jù)庫或是如S&P ComStock的實時查詢服務(wù))中接收這些數(shù)據(jù)。在所有數(shù)據(jù)被接收到后，它們被存貯于計算機系統(tǒng)的存貯介質(zhì)中。
然后本發(fā)明使用一種期滿買賣權(quán)保險費算法來產(chǎn)生代表無期滿買賣權(quán)保險費的數(shù)據(jù)。更具體地，本發(fā)明暫時將這些算法中的買賣權(quán)保險費變量設(shè)置為邊際需求數(shù)據(jù)，暫時將這些算法中的執(zhí)行價格變量設(shè)置為當(dāng)前資產(chǎn)價格數(shù)據(jù)，并產(chǎn)生這些算法的默認(rèn)時間數(shù)據(jù)。然后，本發(fā)明使用該默認(rèn)時間數(shù)據(jù)和用戶輸入的執(zhí)行價格來產(chǎn)生這些算法的買賣權(quán)保險費變量數(shù)據(jù)。
所產(chǎn)生的買賣權(quán)保險費數(shù)據(jù)是用于特定資產(chǎn)的無期滿買賣權(quán)交易的無期滿買賣權(quán)保險費。相應(yīng)地，該買賣權(quán)保險費數(shù)據(jù)被輸出，用于完成無期滿買賣權(quán)交易。
本發(fā)明對那些希望保護(hù)自己在無限期的“時間”內(nèi)免受價格波動影響的人來說尤其重要。換言之，現(xiàn)在，個人或?qū)嶓w都只關(guān)心資產(chǎn)的未來價格，而不關(guān)心對“時間”的估計(在此時資產(chǎn)可能達(dá)到那一價格)這一似乎不可能的任務(wù)。
例如，通過購買使用本發(fā)明的無期滿買入買賣權(quán)，其出售給消費者的谷物價格極大地依賴于其所購買小麥的價格的谷物加工商現(xiàn)在能夠更好地保證供給其消費者價格穩(wěn)定的谷物。更具體地，谷物加工商現(xiàn)在能確保他自己按照或低于一定的價格(執(zhí)行價格)持續(xù)購買到小麥，無需考慮將來小麥價格上升到執(zhí)行價格之上的某個“時間”。參照圖16，通過使用本發(fā)明，作為買賣權(quán)保險費的回報，谷物加工商能夠購買一具有無限上升潛力、有限下降潛力(買賣權(quán)保險費)的無期滿買入買賣權(quán)，其永遠(yuǎn)不會一文不值。
另一方面，其家庭依賴于能以一預(yù)定的最低價格出售其收獲的全部小麥的農(nóng)民也會獲益非淺。尤其是對不能預(yù)計下一年或是五年內(nèi)小麥價格是否下降的農(nóng)民來說，購買使用本發(fā)明的無期滿賣出買賣權(quán)，將會確保他的小麥被以一定的價格(執(zhí)行價格)購買走，而不必?fù)?dān)心將來小麥價格下降到執(zhí)行價格之下的某個“時間”。參照圖17，通過使用本發(fā)明，作為買賣權(quán)保險費的回報，農(nóng)民能夠購買具有無限上升潛力、有限下降潛力(買賣權(quán)保險費)的無期滿賣出買賣權(quán)，其永遠(yuǎn)不會一文不值。
本發(fā)明的另一方案在于它能處理不斷變化的當(dāng)前資產(chǎn)價格和其它與產(chǎn)生買賣權(quán)保險費價格和交易無期滿買賣權(quán)有關(guān)的變量。如上所述，通過使用一個或多個數(shù)據(jù)源，無論所處位置何處，來源于許多地方的數(shù)據(jù)都被不斷更新和存貯，以便用于在任何給定時刻及時產(chǎn)生買賣權(quán)保險費價格。
本發(fā)明的再一方案在于它能自動地和基本上瞬時地在全世界的證券市場和其它市場進(jìn)行無期滿買賣權(quán)交易。這在證券市場中尤其重要，因為一般每日有數(shù)百萬的買賣權(quán)合同被交易。這一特性之所以重要，還在于用于產(chǎn)生買賣權(quán)保險費價格的變量瞬息萬變。這就使得基本上瞬時交易的能力成為必須，尤其是在證券市場。
本發(fā)明還有一個方案在于它能處理失效帶(extinction band)。失效帶是高于執(zhí)行價格的賣出買賣權(quán)的價格或是低于執(zhí)行價格的買入買賣權(quán)的價格。選擇失效帶價格，是因為負(fù)責(zé)交易管理的特定實體可能希望進(jìn)行無期滿買賣權(quán)交易而不顯著增加用于各自交易的記錄保存需求。通過引入失效帶，或強制關(guān)閉不是基于時間而是基于執(zhí)行價格與當(dāng)前資產(chǎn)價格距離的無期滿買賣權(quán)，交易所可能為其成員保有上述無期滿買賣權(quán)的益處而不用顯著增加記錄保存需求。用于這種無期滿買賣權(quán)變型的價格算法假定用于這些買賣權(quán)的債券，執(zhí)行價格與資產(chǎn)價格的最大距離和失效的日期(或是由當(dāng)前資產(chǎn)價格測量執(zhí)行價格的有效日期)都是已知的。若這些變量不可知，則失效帶的無期滿買賣權(quán)被作為無失效帶的無期滿買賣權(quán)定價。
本發(fā)明以上所述和其它的方案將在下面參照附圖予以詳細(xì)說明。
附圖的簡單描述圖1描繪了實現(xiàn)本發(fā)明的優(yōu)選的計算機系統(tǒng)的圖解。
圖2描繪了圖1中實現(xiàn)本發(fā)明的計算機系統(tǒng)的終端用戶工作站的組成。
圖3描繪了圖1中實現(xiàn)本發(fā)明的計算機系統(tǒng)的服務(wù)器的組成。
圖4描繪了本發(fā)明主模塊的優(yōu)選實施例的流程圖。
圖5描繪了本發(fā)明CALC模塊的優(yōu)選實施例的流程圖，它忽略失效帶而計算無期滿買賣權(quán)保險費。
圖6描繪了本發(fā)明DATA＿ENTRY模塊的優(yōu)選實施例的流程圖，它提示用戶輸入用于交易無期滿買賣權(quán)的某些數(shù)據(jù)。
圖7描繪了本發(fā)明CALC＿E模塊的優(yōu)選實施例的流程圖，它帶有失效帶而計算無期滿買賣權(quán)保險費。
圖8顯示了在現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng)中交易所購買的期滿買賣權(quán)的潛在投資返回(ROI)相對于資產(chǎn)的價值(資產(chǎn)價值)的關(guān)系圖。
圖9顯示了在現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng)中交易所購買的期滿賣出買賣權(quán)的潛在ROI相對于資產(chǎn)價值的關(guān)系圖。
圖10顯示了在現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng)中交易所出售的期滿買賣權(quán)的潛在ROI相對于資產(chǎn)價值的關(guān)系圖。
圖11顯示了在現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng)中交易所出售的期滿賣出買賣權(quán)的潛在ROI相對于資產(chǎn)價值的關(guān)系圖。
圖12顯示了一長邊際位置的潛在ROI相對于資產(chǎn)價值的關(guān)系圖。
圖13顯示了一短邊際位置的潛在ROI相對于資產(chǎn)價值的關(guān)系圖。
圖14演示了在長邊際位置和購買的買入無期滿買賣權(quán)(不考慮時間的期滿買賣權(quán))加上出售的賣出無期滿買賣權(quán)(不考慮時間的期滿買賣權(quán))之間的等效關(guān)系。
圖15演示了在短邊際位置和出售的買入無期滿買賣權(quán)(不考慮時間的期滿買賣權(quán))加上購買的賣出無期滿買賣權(quán)(不考慮時間的期滿買賣權(quán))之間的等效關(guān)系。
圖16顯示了運用本發(fā)明的裝置和方法進(jìn)行交易所購買的買入無期滿買賣權(quán)的潛在ROI相對于資產(chǎn)價值的關(guān)系圖。
圖17顯示了運用本發(fā)明的裝置和方法進(jìn)行交易所購買的賣出無期滿買賣權(quán)的潛在ROI相對于資產(chǎn)價值的關(guān)系圖。
本發(fā)明的裝置和方法可在許多種計算機系統(tǒng)上實施，但優(yōu)選在如圖1所示的客戶機/服務(wù)器網(wǎng)絡(luò)100上實施?？蛻魴C/服務(wù)器網(wǎng)絡(luò)100包括服務(wù)器110，它連接到多個客戶機120上(也就是終端用戶工作站)，和在令牌環(huán)網(wǎng)環(huán)境運行的數(shù)據(jù)源130。
如圖2所示，每個終端用戶工作站120優(yōu)選地包括微處理器210、視頻顯示器220(如CRT投影儀或顯示器)、鍵盤230、鼠標(biāo)240、打印機260、和存貯介質(zhì)250(如磁盤陣列、磁帶、光驅(qū)、磁帶驅(qū)動器或軟盤驅(qū)動器)。終端用戶工作站120可以是運行Microsoft Windows95或其等效軟件的IBM兼容PC機、便攜機，或是筆記本電腦。
如圖3所示，每個服務(wù)器110優(yōu)選地包括微處理器310和存貯介質(zhì)350。服務(wù)器可以使用Microsoft NT或是一個對等機用作服務(wù)器的對等局域網(wǎng)，或是其等效軟件。
數(shù)據(jù)源130可以是Quotron系統(tǒng)或其等效物，它可以通過衛(wèi)星通信135、地面線路連接器(如調(diào)制解調(diào)器)137或類似器件來定期接收數(shù)據(jù)。然而，本發(fā)明中也可使用任何其它能接收和提供用于無期滿買賣權(quán)交易的數(shù)據(jù)的資源。
本發(fā)明優(yōu)選的客戶機/服務(wù)器網(wǎng)絡(luò)是Windows NT PC局域網(wǎng)。盡管這些是優(yōu)選的客戶機、服務(wù)器和客戶機/服務(wù)器網(wǎng)絡(luò)，正如本領(lǐng)域普通技術(shù)人員可以理解的，可使用任何等效的硬件和軟件。
以下流程圖描繪了本發(fā)明的操作。在優(yōu)選的實施例中，當(dāng)用戶希望購買或出售有關(guān)特定資產(chǎn)的無期滿買賣權(quán)時，用戶將觀察終端用戶工作站120的視頻顯示器220，來獲得關(guān)于如何辦理無期滿買賣權(quán)合同的指導(dǎo)。
參看圖4，在主模塊的410步，視頻顯示器220提示用戶指明其何時準(zhǔn)備好進(jìn)行無期滿買賣權(quán)交易。通過在鍵盤230上按ENTER鍵或用鼠標(biāo)240點擊在視頻顯示器220上的START(開始)框，本發(fā)明通過進(jìn)行到420步來開始其無期滿買賣權(quán)的交易操作。為簡化，可能會假定終端用戶工作站120的微處理器210和服務(wù)器110的微處理器310分別協(xié)調(diào)計算機系統(tǒng)的所有終端用戶工作站120和服務(wù)器110的任務(wù)，以及兩者間的一切任務(wù)。
在415步，視頻顯示器提示用戶輸入特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征。一旦接收到該特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征后，本發(fā)明進(jìn)行到420步。
在420步，視頻顯示器420提示用戶選擇其所希望用來交易無期滿買賣權(quán)的買賣權(quán)價格算法。這些算法包括(但并不局限于)Black-Sholes，Binomial Pricing，有限差分和分析近似算法等。這些算法被廣泛用于判斷期滿買賣權(quán)保險費，并可從Montgomery Investment Technology(投資技術(shù))的私有和共享軟件上獲得。Montgomery Investment Technology通過Internet訪問為任何人提供價格計算以及廣泛而快速的買賣權(quán)價格算法。本詳細(xì)說明中的買賣權(quán)價格是使用該免費Internet服務(wù)決定的，并且表明任一種買賣權(quán)價格算法都可以用來決定非期滿買賣權(quán)價格。例如，Black-Sholes算法是其中，c＝OPT_PREM＝買賣權(quán)保險費S＝ASSET_PRICE＝特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格X＝X_PRICE＝執(zhí)行價格r＝T_BILL＝當(dāng)前無風(fēng)險利率σ＝VOLATLTY＝歷史資產(chǎn)價格活動的標(biāo)準(zhǔn)偏差，一般被稱作資產(chǎn)的變化T＝到期滿的時間(對于期滿買賣權(quán))在另一例子中，Binomial Pricing算法是其中，c＝OPT_PREM＝買賣權(quán)保險費S＝ASSET_PRICE＝特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格K＝X_PRICE＝執(zhí)行價格r＝T_BILL＝當(dāng)前無風(fēng)險利率n＝直到期滿的周期(時間)數(shù)(對期滿買賣權(quán))p=r-du-d]]>u＝指定資產(chǎn)價格向上活動的最小值(在大多數(shù)股票中的第$1/8)，d＝指定資產(chǎn)價格向下活動的最小值(在大多數(shù)買賣權(quán)或商品中$0.0001)注u和d一般由交易所來建立，并可能被存貯于存貯介質(zhì)中供訪問，或是根據(jù)需要簡單地輸入系統(tǒng)。
進(jìn)一步，正如本技術(shù)中普通技術(shù)人員容易理解的一樣，其它相關(guān)的期滿買賣權(quán)算法可被用于處理無期滿買賣權(quán)。一旦從鍵盤230接收到相應(yīng)于用戶選擇的算法的數(shù)字或在視頻顯示器上用鼠標(biāo)240點取合適的數(shù)字，本發(fā)明就進(jìn)行到430步。當(dāng)然，本發(fā)明也可通過簡單提供一種期滿買賣權(quán)算法來實現(xiàn)，這樣，選擇期滿買賣權(quán)算法的420步就被全部省略。
在430步，視頻顯示器220提示用戶輸入在無期滿買賣權(quán)交易中是否希望包括失效帶。若用戶選擇不，則本發(fā)明進(jìn)行到500步；否則，它進(jìn)行到700步。
若用戶決定在交易中不包括失效帶，則參看圖5，本發(fā)明在500步處理CALC模塊。CALC模塊被用于忽略失效帶而計算無期滿買賣權(quán)保險費。當(dāng)然，若只用于沒有失效帶的市場或交易所中，430步可被完全省略。
接著，本發(fā)明在600步進(jìn)行到DATA_ENTRY模塊。如圖6所示，DATA_ENTRY模塊被用于提示用戶輸入數(shù)據(jù)并接受用戶所輸入的數(shù)據(jù)。
在601步，視頻顯示器220提示用戶輸入某一特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格。用戶可從諸如數(shù)據(jù)源130的許多資源獲得該特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格。在602步，本發(fā)明檢驗是否資產(chǎn)的當(dāng)前價格被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回601步；否則，本發(fā)明將接收到的資產(chǎn)當(dāng)前價格存貯于存貯介質(zhì)250的ASSET_PRICE變量中，并進(jìn)行到603步。
在另一實施例中，601步和602步可由自動地從數(shù)據(jù)源130中獲取特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格的步驟所取代。而在另一實施例中，601步和602步可由自動地從服務(wù)器110的存貯介質(zhì)350中獲取該特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格的步驟所取代，而存貯介質(zhì)350中的數(shù)據(jù)可以被數(shù)據(jù)源130自動地或由網(wǎng)絡(luò)管理員手動更新。
在603步，視頻顯示器220提示用戶輸入當(dāng)前無風(fēng)險利率。用戶可從諸如數(shù)據(jù)源130的許多資源中獲取當(dāng)前無風(fēng)險利率。在604步，本發(fā)明檢驗當(dāng)前無風(fēng)險利率是否被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回到603步；否則，本發(fā)明將接收到的當(dāng)前無風(fēng)險利率存貯于存貯介質(zhì)250的T_BILL變量中，并進(jìn)行到605步。
在另一實施中，603步和604步可由自動地從數(shù)據(jù)源130中獲取當(dāng)前無風(fēng)險利率的步驟所取代。而在另一實施例中，603步和604步可由自動地從服務(wù)器110的存貯介質(zhì)350中獲取當(dāng)前無風(fēng)險利率的步驟所取代，而存貯介質(zhì)350中的數(shù)據(jù)可被數(shù)據(jù)源130自動地或由網(wǎng)絡(luò)管理員手動更新。
在605步，視頻顯示器220提示用戶輸入被認(rèn)作是“資產(chǎn)的歷史價格變化”的與資產(chǎn)有關(guān)價格活動的標(biāo)準(zhǔn)偏差。用戶可從諸如數(shù)據(jù)源130的許多資源中獲取資產(chǎn)的歷史價格變化。在606步，本發(fā)明檢驗資產(chǎn)的歷史價格變化是否被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回到605步；否則，本發(fā)明將接收到的資產(chǎn)的歷史價格變化存貯于存貯介質(zhì)250的VOLATLTY變量中，并進(jìn)行到607步。
在另一實施中，605步和606步可由自動地從數(shù)據(jù)源130中獲取資產(chǎn)的歷史價格變化的步驟所取代。而在另一實施例中，605步和606步可由自動地從服務(wù)器110的存貯介質(zhì)350中獲取資產(chǎn)的歷史價格變化的步驟所取代，而存貯介質(zhì)350中的數(shù)據(jù)可被數(shù)據(jù)源130自動地或由網(wǎng)絡(luò)管理員手動更新。
在607步，視頻顯示器220提示用戶輸入該特定資產(chǎn)的執(zhí)行價格。在608步，本發(fā)明檢驗該資產(chǎn)的執(zhí)行價格是否被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回到607步；否則，本發(fā)明將接收到的資產(chǎn)的執(zhí)行價格存貯于存貯介質(zhì)250的X_PRICE變量中，并進(jìn)行到609步。
在609步，視頻顯示器220提示用戶輸入該買賣權(quán)類型(買入買賣權(quán)或賣出買賣權(quán))。在610步，本發(fā)明檢驗該買賣權(quán)類型是否被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回到609步；否則，本發(fā)明將買賣權(quán)類型存貯于存貯介質(zhì)250的OPT_TYPE變量中，并進(jìn)行到611步。
在611步，視頻顯示器220提示用戶輸入與該特定資產(chǎn)有關(guān)的邊際需求(邊際量或邊際百分比)。用戶可從諸如數(shù)據(jù)源130的許多資源中獲取邊際需求。在612步，本發(fā)明檢驗該資產(chǎn)的邊際需求是否被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回到611步；否則，本發(fā)明將接收到的該資產(chǎn)的邊際需求存貯于存貯介質(zhì)250的MARGIN變量中，并進(jìn)行到699步，它將本發(fā)明返回到圖5中CALC模塊的510步。
在另一實施中，611步和612步可由自動地從數(shù)據(jù)源130中獲取邊際需求的步驟所取代。而在另一實施例中，611步和612步可由自動地從服務(wù)器110的存貯介質(zhì)350中獲取邊際需求的步驟所取代，而存貯介質(zhì)350中的數(shù)據(jù)可被數(shù)據(jù)源130自動地或由網(wǎng)絡(luò)管理員手動更新。
在510步，本發(fā)明設(shè)置與邊際需求(MARGIN)價值相等的臨時買賣權(quán)保險費，并將該買賣權(quán)保險費存貯于存貯介質(zhì)250的TEMP_OPT_PREM變量中。然后，本發(fā)明進(jìn)行到520步，其中，臨時的執(zhí)行價格被設(shè)置與資產(chǎn)當(dāng)前的價格(ASSET_PRICE)相等，且該臨時的執(zhí)行價格被存貯于存貯介質(zhì)250的TX_PRICE變量中。然后，本發(fā)明進(jìn)行到530步。
在530步，本發(fā)明使用由420步所選擇的買賣權(quán)價格算法而決定無期滿買賣權(quán)的默認(rèn)時間，其中，每個買賣權(quán)價格算法將提供大致相同的默認(rèn)時間值。然后，默認(rèn)時間被存貯于存貯介質(zhì)250的IMPLD_T變量中。本發(fā)明接著進(jìn)行到540步。
在540步，本發(fā)明再次使用由420步所選擇的買賣權(quán)價格算法，607步所選擇的X_PRICE和默認(rèn)時間值(IMPL_T)而決定無期滿買賣權(quán)的實際買賣權(quán)保險費。然后，本發(fā)明進(jìn)行到圖4主模塊的440步。
回頭參看430步，若用戶選擇在無期滿買賣權(quán)交易中包括失效帶，則本發(fā)明進(jìn)行到700步的CALC_E模塊。參看圖7，在700步的CALC_E模塊中考慮失效帶計算無期滿買賣權(quán)的保險費。
然后，本發(fā)明進(jìn)行到600步的DATA_ENTRY模塊。如圖6所示，DATA_ENTRY模塊被再次用于提示用戶輸入數(shù)據(jù)，并接受由用戶所輸入的數(shù)據(jù)。
在601步，視頻顯示器220提示用戶輸入某一特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格。用戶可從諸如數(shù)據(jù)源130的許多資源獲得該特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格。在602步，本發(fā)明檢驗是否資產(chǎn)的當(dāng)前價格被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回601步；否則，本發(fā)明將接收到的資產(chǎn)當(dāng)前價格存貯于存貯介質(zhì)250的ASSET_PRICE變量中，并進(jìn)行到603步。
在另一實施例中，601步和602步可由自動地從數(shù)據(jù)源130中獲取當(dāng)前價格的步驟所取代。而在另一實施例中，601步和602步可由自動地從服務(wù)器110的存貯介質(zhì)350中獲取當(dāng)前價格的步驟所取代，而存貯介質(zhì)350中的數(shù)據(jù)可被數(shù)據(jù)源130自動地或由網(wǎng)絡(luò)管理員手動更新。
在603步，視頻顯示器220提示用戶輸入當(dāng)前無風(fēng)險利率。用戶可從諸如數(shù)據(jù)源130的許多資源中獲取當(dāng)前無風(fēng)險利率。在604步，本發(fā)明檢驗當(dāng)前無風(fēng)險利率是否被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回到603步；否則，本發(fā)明將接收到的當(dāng)前無風(fēng)險利率存貯于存貯介質(zhì)250的T_BILL變量中，并進(jìn)行到605步。
在另一實施中，603步和604步可由自動地從數(shù)據(jù)源130中獲取當(dāng)前無風(fēng)險利率的步驟所取代。而在另一實施例中，603步和604步可由自動地從服務(wù)器110的存貯介質(zhì)350中獲取當(dāng)前無風(fēng)險利率的步驟所取代，而存貯介質(zhì)350中的數(shù)據(jù)可被數(shù)據(jù)源130自動地或由網(wǎng)絡(luò)管理員手動更新。
在605步，視頻顯示器220提示用戶輸入被稱作是“資產(chǎn)的歷史價格變化”的與資產(chǎn)有關(guān)的價格活動的標(biāo)準(zhǔn)偏差。用戶可從諸如數(shù)據(jù)源130的許多資源中獲取資產(chǎn)的歷史價格變化。在606步，本發(fā)明檢驗資產(chǎn)的歷史價格變化是否被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回到605步；否則，本發(fā)明將接收到的資產(chǎn)的歷史價格變化存貯于存貯介質(zhì)250的VOLATLTY變量中，并進(jìn)行到607步。
在另一實施中，605步和606步可由自動地從數(shù)據(jù)源130中獲取資產(chǎn)的歷史價格變化的步驟所取代。而在另一實施例中，605步和606步可由自動地從服務(wù)器110的存貯介質(zhì)350中獲取資產(chǎn)的歷史價格變化的步驟所取代，而存貯介質(zhì)350中的數(shù)據(jù)可被數(shù)據(jù)源130自動地或由網(wǎng)絡(luò)管理員手動更新。
在607步，視頻顯示器220提示用戶輸入該特定資產(chǎn)的執(zhí)行價格。在608步，本發(fā)明檢驗該資產(chǎn)的執(zhí)行價格是否被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回到607步；否則，本發(fā)明將接收到的資產(chǎn)的執(zhí)行價格存貯于存貯介質(zhì)250的X_PRICE變量中，并進(jìn)行到609步。
在609步，視頻顯示器220提示用戶輸入該買賣權(quán)類型(買入買賣權(quán)或賣出買賣權(quán))。在610步，本發(fā)明檢驗該買賣權(quán)類型是否被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回到609步；否則，本發(fā)明將買賣權(quán)類型存貯于存貯介質(zhì)250的OPT_TYPE變量中，并進(jìn)行到611步。
在611步，視頻顯示器220提示用戶輸入與該特定資產(chǎn)有關(guān)的邊際需求(邊際量或邊際百分比)。用戶可從諸如數(shù)據(jù)源130的許多資源中獲取邊際需求。
在612步，本發(fā)明檢驗該資產(chǎn)的邊際需求是否被接收到。若沒有，則本發(fā)明返回到611步；否則，本發(fā)明將接收到的該資產(chǎn)的邊際需求存貯于存貯介質(zhì)250的MARGIN變量中，并進(jìn)行到699步，它將本發(fā)明返回到圖7中CALC_E模塊的710步。
在另一實施中，611步和612步可由自動地從數(shù)據(jù)源130中獲取邊際需求的步驟所取代。而在另一實施例中，611步和612步可由自動地從服務(wù)器110的存貯介質(zhì)350中獲取邊際需求的步驟所取代，而存貯介質(zhì)350中的數(shù)據(jù)可被數(shù)據(jù)源130自動地或由網(wǎng)絡(luò)管理員手動更新。
在710步，視頻顯示器220提示用戶輸入是希望以百分比還是希望以美元量來判斷失效帶。若用戶選擇百分比，則本發(fā)明進(jìn)行到720步；否則，它進(jìn)行到750步。
在720步，視頻顯示器220提示用戶輸入要用于判斷失效帶的百分比價格活動，并將該百分比存貯于存貯介質(zhì)250的PERCENT變量中。本發(fā)明接著進(jìn)行到725步，在此判斷無期滿買賣權(quán)的類型(OPTION_TYPE)是“買入”還是“賣出”。若無期滿買賣權(quán)是“買入”，則本發(fā)明進(jìn)行到730步；否則進(jìn)行到735步。
在730步，“買入”買賣權(quán)的當(dāng)前資產(chǎn)價格(ASSET_PRICE)被設(shè)置成當(dāng)前資產(chǎn)價格(ASSET_PRICE)與百分比價格活動(PERCENT)加1的值相乘。另一方面，在735步，“賣出”買賣權(quán)的當(dāng)前資產(chǎn)價格(ASSET_PRICE)被設(shè)置成當(dāng)前資產(chǎn)價格(ASSET_PRICE)與1減去百分比價格活動(PERCENT)的值相乘。
接著，本發(fā)明由730或735步進(jìn)行到775步。在775步，本發(fā)明從存貯介質(zhì)250或350訪問并接收已被交易所設(shè)置、由系統(tǒng)管理員存貯的該特定資產(chǎn)的失效日期(EXT_DATE)。當(dāng)然，此失效日期也可以由本發(fā)明的用戶手動輸入，用戶可在每次系統(tǒng)被使用時手動輸入由交易所設(shè)置的失效日期。本發(fā)明接著進(jìn)行到780步。
在780步，本發(fā)明再次使用在420步所選擇的買賣權(quán)價格算法，并考慮到失效帶來判斷無期滿買賣權(quán)的買賣權(quán)保險費，并設(shè)置算法中的直到期滿的時間值為EXT_DATA。本發(fā)明接著進(jìn)行到799步。
再回頭參看710步，若用戶選擇用美元量來判斷失效帶，則本發(fā)明進(jìn)行到750步。在750步，視頻顯示器220提示用戶輸入要用于判斷失效帶的最小美元量價格活動，并將該美元量價格活動存貯于存貯介質(zhì)250的TICK變量中。在755步，本發(fā)明將BAND設(shè)置成美元量。
然后，本發(fā)明進(jìn)行到760步，在此判斷無期滿買賣權(quán)的類型(OPTION_TYPE)是“買入”還是“賣出”。若無期滿買賣權(quán)是“買入”，則本發(fā)明進(jìn)行到765步；否則進(jìn)行到770步。
在765步，“買入”買賣權(quán)的當(dāng)前資產(chǎn)價格(ASSET_PRICE)被設(shè)置成當(dāng)前資產(chǎn)價格(ASSET_PRICE)加上被美元量價格活動(TICK)所除的BAND。另一方面，在770步，“賣出”買賣權(quán)的當(dāng)前資產(chǎn)價格(ASSET_PRICE)被設(shè)置成當(dāng)前資產(chǎn)價格(ASSET_PRICE)減去被美元量價格活動(TICK)所除的BAND。
接著，本發(fā)明由765或770步進(jìn)行到775步。在775步，本發(fā)明從存貯介質(zhì)250或350訪問并接收已被交易所設(shè)置，由系統(tǒng)管理員存貯的該特定資產(chǎn)的失效日期(EXT_DATE)。當(dāng)然，此失效日期也可以由本發(fā)明的用戶手動輸入，用戶可在每次系統(tǒng)被使用時手動輸入由交易所設(shè)置的失效日期。本發(fā)明接著進(jìn)行到780步。
在780步，本發(fā)明再次使用在420步所選擇的買賣權(quán)價格算法，并考慮到失效帶來判斷無期滿買賣權(quán)的買賣權(quán)保險費，并設(shè)置算法中的直到期滿的時間值為EXT_DATA中。本發(fā)明接著進(jìn)行到799步。
在799步，本發(fā)明進(jìn)行到圖4中主模塊的440步，在此將無期滿買賣權(quán)保險費存貯于存貯介質(zhì)250的OPT_PREM變量中。在450步，本發(fā)明通過對用戶發(fā)行買或賣的硬拷貝(票)來完成當(dāng)前無期滿買賣權(quán)交易，其中包括買賣權(quán)保險費和其它與交易有關(guān)的信息。
然后，本發(fā)明進(jìn)行到470步，在此，視頻顯示器220提示用戶是否希望交易另一無期滿買賣權(quán)。若是，則本發(fā)明進(jìn)行到420步，此時用戶再度被視頻顯示器220提示選擇買賣權(quán)價格算法。若否，則本發(fā)明進(jìn)行到499步，在此為當(dāng)前用戶結(jié)束無期滿買賣權(quán)交易。
應(yīng)注意到，盡管不實際，本發(fā)明的優(yōu)選實施例假定利率和與每個特定資產(chǎn)(如股票、債券等)相關(guān)的股息為零。這樣假定的原因在于用于計算指定資產(chǎn)價格的算法已經(jīng)將利率和股息分解成資產(chǎn)價格的因子。這些算法可能是算術(shù)的，也可能是歸納的，或是兩者兼具。相應(yīng)地，使用與期滿買賣權(quán)同樣算法進(jìn)行無期滿買賣權(quán)交易的本發(fā)明將利率和股息分解為買賣權(quán)保險費的因子，而為零的值保證買入和賣出買賣權(quán)兩者在S＝X處都有與邊際需求相等的價格。
以下例子演示了在期滿買賣權(quán)、保險費、無期滿買賣權(quán)和邊際需求之間的時間/成本關(guān)系。兩例中均假設(shè)邊際需求為25％，當(dāng)前資產(chǎn)價格是50，歷史價格變化是35％，當(dāng)前無風(fēng)險利率是6％。這樣，使用Black-Sholes算法，得到默認(rèn)時間為1210.09天。
第一個例子假定投資者請求執(zhí)行價格是$60的買入買賣權(quán)。<
>第二個例子假定投資者請求執(zhí)行價格是$40的賣出買賣權(quán)
以上所述的是本發(fā)明的一優(yōu)選實施例。當(dāng)然，出于描述本發(fā)明的目的，不可能描述本發(fā)明的組成部分或算法的每個可理解的組合。但本技術(shù)中的普通技術(shù)人員應(yīng)認(rèn)識到，本發(fā)明的許多進(jìn)一步的組合和排列都是可能的。例如，無期滿買賣權(quán)可以被用于構(gòu)造當(dāng)前所用的期滿買賣權(quán)的任何組合或排列。這包括Asian，或平均價格/比率和發(fā)現(xiàn)的買賣權(quán)中；Barrier，以有或無折扣的形式Konckout或Knockin；Binary(二進(jìn)制)，包括二進(jìn)制阻礙、全或無和空白；Chooser(選擇器)，它是一種在將來選擇賣出或買入的買賣權(quán)；Compund(復(fù)合的)，對買賣權(quán)的買賣權(quán)；Crack/Spread(擠壓/擴(kuò)展)，在兩種資產(chǎn)價格距離間的一種選擇；Currency Translated(貨幣折算)，折算成另一種貨幣的外幣交換選擇；Jump(跳躍)，用跳躍—傳播處理的價格；Lookback(回溯)，基于一定期間內(nèi)最低或最高價格的買賣權(quán)；Rainbow(彩虹)，對兩種資產(chǎn)的最小或最大的買賣權(quán)；關(guān)于美國或外國政府證券分成本金和利率或價格和股息等兩個或多個債券的買賣權(quán)，和同樣分成多個部分的關(guān)于公司、機構(gòu)和市政的證券、期票、匯票和儲蓄券的買賣權(quán)；關(guān)于Callables的買賣權(quán)；或可以保險費或折扣買入的證券；和關(guān)于奇—先、奇—后、奇—中的買賣權(quán)；或是帶變化的息票/劃分區(qū)間的證券。當(dāng)然，盡管并不僅限于這些買賣權(quán)，以上所列提供了一清楚的關(guān)于許多無期滿美國買賣權(quán)(Expirationless American Options)應(yīng)用的例子。而且，盡管本發(fā)明基本上只是被利用在證券市場中的邊際位置的邊際需求給予了描述，在其它市場(如在房地產(chǎn)市場的信用金)與邊際需求相當(dāng)?shù)膱龊弦部墒褂?。進(jìn)一步，盡管本發(fā)明的優(yōu)選實施例在假定指定證券的邊際需求對長和短位置相等的情況下進(jìn)行的描述，這卻不必是實際情況。尤其地，即使在邊際位置需求是不同的情況下，很明顯應(yīng)用該技術(shù)中的普通方法本發(fā)明能通過對購買的無期滿買入買賣權(quán)和出售的無期滿賣出買賣權(quán)使用長位置邊際需求、同時對購買的無期滿賣出買賣權(quán)和出售的無期滿買入買賣權(quán)使用短位置邊際需求，而被用于判斷包括各個位置的無期滿買賣權(quán)保險費。所有這些可能的變更都應(yīng)被包括在所申明的發(fā)明范圍之內(nèi)，正如以下權(quán)利要求所定義的一樣。
權(quán)利要求
1.用于特定資產(chǎn)的無期滿買賣權(quán)交易的數(shù)據(jù)處理裝置，所述的數(shù)據(jù)處理裝置包括(A)接收裝置，用于接收特定資產(chǎn)數(shù)據(jù)表征，買賣權(quán)類型，特定資產(chǎn)執(zhí)行價格，特定資產(chǎn)當(dāng)前價格，特定資產(chǎn)歷史價格變化和對該特定資產(chǎn)的邊際需求；(B)存貯介質(zhì)適于存貯由所述接收裝置接收到的數(shù)據(jù)和期滿買賣權(quán)保險費算法；(C)裝置，響應(yīng)所述的接收裝置接收到的數(shù)據(jù)，使用期滿買賣權(quán)保險費算法為資產(chǎn)的無期滿買賣權(quán)產(chǎn)生買賣權(quán)保險費的數(shù)據(jù)表征；和(D)輸出裝置，輸出用于無期滿買賣權(quán)交易的買賣權(quán)保險費數(shù)據(jù)。
2.權(quán)利要求1所述的數(shù)據(jù)處理裝置，進(jìn)一步包括輸入至少由接收裝置所接收到的一部分?jǐn)?shù)據(jù)的輸入裝置。
3.權(quán)利要求2所述的數(shù)據(jù)處理裝置，所述輸入裝置從包括鍵盤和鼠標(biāo)的組中選擇。
4.權(quán)利要求1所述的數(shù)據(jù)處理裝置，進(jìn)一步包括用于對接收裝置發(fā)送至少部分?jǐn)?shù)據(jù)的一個或多個數(shù)據(jù)源。
5.權(quán)利要求1所述的數(shù)據(jù)處理裝置，所述輸出裝置從包括視頻顯示器和打印機的組中選擇。
6.操作用于交易無期滿買賣權(quán)的計算機系統(tǒng)的方法，包括以下步驟(A)提示用戶輸入特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征；(B)從用戶接收第一信號，所述第一信號就是該特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征；(C)提示用戶輸入買賣權(quán)類型的數(shù)據(jù)表征；(D)從用戶接收第二信號，所述第二信號就是該買賣權(quán)類型的數(shù)據(jù)表征；(E)提示用戶輸入該特定資產(chǎn)的執(zhí)行價格的數(shù)據(jù)表征；(F)從用戶接收第三信號，所述第三信號就是該特定資產(chǎn)的執(zhí)行價格的數(shù)據(jù)表征；(G)從用戶或數(shù)據(jù)源接收第四信號，所述第四信號就是與該特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格，當(dāng)前無風(fēng)險利率，該特定資產(chǎn)的歷史價格變化，對該特定資產(chǎn)的邊際需求等有關(guān)的數(shù)據(jù)表征；(H)響應(yīng)所述的第一、二、三和四信號，并使用期滿買賣權(quán)保險費算法(i)根據(jù)在(B)和(G)步接收到的有關(guān)數(shù)據(jù)值來設(shè)置買賣權(quán)保險費算法中的每個變量；(ii)由所述第四信號為該特定資產(chǎn)設(shè)置與當(dāng)前價格相等的執(zhí)行價格變量；(iii)為該特定資產(chǎn)設(shè)置與邊際需求相等的買賣權(quán)保險費變量；(iv)產(chǎn)生默認(rèn)時間的數(shù)據(jù)表征；和(I)使用期滿買賣權(quán)保險費算法(i)設(shè)置與所述的第三信號的執(zhí)行價格數(shù)據(jù)相等的執(zhí)行價格變量；和(ii)產(chǎn)生用于交易無期滿買賣權(quán)的買賣權(quán)保險費的數(shù)據(jù)表征。
7.權(quán)利要求6所述的方法，所述第二信號是從由賣出和買入所構(gòu)成的組中所選擇的買賣權(quán)類型的數(shù)據(jù)表征。
8.權(quán)利要求6所述的方法，進(jìn)一步包括以下步驟(J)在存貯介質(zhì)上保存買賣權(quán)保險費數(shù)據(jù)。
9.權(quán)利要求6所述的方法，進(jìn)一步包括以下步驟(J)輸出買賣權(quán)保險費數(shù)據(jù)。
10.操作用于交易無期滿買賣權(quán)的計算機系統(tǒng)的方法，包括以下步驟(A)提示用戶輸入一特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征；(B)從用戶接收第一個信號，此所謂的第一信號就是該特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征；(C)提示用戶輸入買賣權(quán)類型的數(shù)據(jù)表征；(D)從用戶接收第二信號，所述第二信號就是該買賣權(quán)類型的數(shù)據(jù)表征；(E)提示用戶輸入該特定資產(chǎn)的執(zhí)行價格的數(shù)據(jù)表征；(F)從用戶接收第三信號，所述第三信號就是該特定資產(chǎn)的執(zhí)行價格的數(shù)據(jù)表征；(G)從用戶接收第四信號，所述第四信號就是與該特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格，當(dāng)前無風(fēng)險利率，該特定資產(chǎn)的歷史價格變化，對該特定資產(chǎn)的邊際需求等有關(guān)的數(shù)據(jù)表征；(H)響應(yīng)所述的第一、二、三和四信號，并使用期滿買賣權(quán)保險費算法(i)根據(jù)在(B)、(F)和(G)步接收到的有關(guān)數(shù)據(jù)值來設(shè)置買賣權(quán)保險費算法中的每個變量；(ii)由所述的第四信號為該特定資產(chǎn)設(shè)置與失效日期相等的時間變量；(iii)產(chǎn)生用于無期滿買賣權(quán)交易的買賣權(quán)保險費的數(shù)據(jù)表征。
11.權(quán)利要求10所述的方法，所述第二信號是從由賣出和買入所構(gòu)成的組中所選擇的買賣權(quán)類型的數(shù)據(jù)表征。
12.權(quán)利要求10所述的方法，進(jìn)一步包括以下步驟(I)在存貯介質(zhì)上保存買賣權(quán)保險費數(shù)據(jù)。
13.權(quán)利要求10所述的方法，進(jìn)一步包括以下步驟(I)輸出買賣權(quán)保險費數(shù)據(jù)。
14.權(quán)利要求11所述的方法，所述第四信號進(jìn)一步是與失效帶的百分比有關(guān)的數(shù)據(jù)表征，且此處在予步驟(iii)前的(H)步，進(jìn)一步包括步驟當(dāng)買賣權(quán)類型是買入時設(shè)置資產(chǎn)價格變量為與百分比數(shù)據(jù)加1再乘以該特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格之積相等，或當(dāng)買賣權(quán)類型是賣出時設(shè)置資產(chǎn)價格變量為與1減去百分比數(shù)據(jù)再乘以該特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格之積相等。
15.權(quán)利要求11所述的方法，所述第四信號進(jìn)一步是與失效帶的美元量tick和失效帶的美元量有關(guān)的數(shù)據(jù)表征，且此處的在子步驟(iii)之前的步驟(H)，進(jìn)一步包括步驟當(dāng)買賣權(quán)類型是買入時設(shè)置資產(chǎn)價格變量為與失效帶數(shù)據(jù)除以tick數(shù)據(jù)再加上該特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格之和相等，或當(dāng)買賣權(quán)類型是賣出時設(shè)置資產(chǎn)價格變量為與該特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格減去失效帶數(shù)據(jù)除以tick數(shù)據(jù)之差相等。
16.產(chǎn)生無期滿買賣權(quán)金融債券的方法，包括以下步驟(A)提示用戶輸入特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征；(B)從用戶接收第一信號，所述第一信號就是該特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征；(C)提示用戶輸入買賣權(quán)類型的數(shù)據(jù)表征；(D)從用戶接收第二信號，所述第二信號就是該買賣權(quán)類型的數(shù)據(jù)表征；(E)提示用戶輸入該特定資產(chǎn)的執(zhí)行價格的數(shù)據(jù)表征；(F)從用戶接收第三信號，所述第三信號就是該特定資產(chǎn)的執(zhí)行價格的數(shù)據(jù)表征；(G)從數(shù)據(jù)源或用戶接收第四信號，所述第四信號就是與該特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格，當(dāng)前無風(fēng)險利率，該特定資產(chǎn)的歷史價格變化，對該特定資產(chǎn)的邊際需求等有關(guān)的數(shù)據(jù)表征；(H)響應(yīng)所述的第一、二、三和四信號，并使用期滿買賣權(quán)保險費算法(i)根據(jù)在(B)和(G)步接收到的有關(guān)數(shù)據(jù)值來設(shè)置買賣權(quán)保險費算法中的每個變量；(ii)由所述的第四信號為該特定資產(chǎn)設(shè)置與當(dāng)前價格相等的執(zhí)行價格變量；(iii)為該特定資產(chǎn)數(shù)據(jù)設(shè)置與邊際需求相等的買賣權(quán)保險費變量；(iv)產(chǎn)生默認(rèn)時間的數(shù)據(jù)表征；和(I)使用期滿買賣權(quán)保險費算法(i)設(shè)置與所述的第三個信號的執(zhí)行價格數(shù)據(jù)相等的執(zhí)行價格變量；和(ii)產(chǎn)生用于制造無期滿買賣權(quán)金融債券的買賣權(quán)保險費的數(shù)據(jù)表征。
17.產(chǎn)生無期滿買賣權(quán)金融債券的方法，包括以下步驟(A)提示用戶輸入特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征；(B)從用戶接收第一信號，所述第一信號就是該特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)表征；(C)提示用戶輸入買賣權(quán)類型的數(shù)據(jù)表征；(D)從用戶接收第二信號，所述第二信號就是該買賣權(quán)類型的數(shù)據(jù)表征；(E)提示用戶輸入該特定資產(chǎn)的執(zhí)行價格的數(shù)據(jù)表征；(F)從用戶接收第三信號，所述第三信號就是該特定資產(chǎn)的執(zhí)行價格的數(shù)據(jù)表征；(G)從數(shù)據(jù)源或用戶接收第四信號，所述第四信號就是與該特定資產(chǎn)的當(dāng)前價格，當(dāng)前無風(fēng)險利率，該特定資產(chǎn)的歷史價格變化，對該特定資產(chǎn)的邊際需求等有關(guān)的數(shù)據(jù)表征；和(H)響應(yīng)所述的第一、二、三和四信號，并使用期滿買賣權(quán)保險費算法(i)根據(jù)在(B)、(F)和(G)步接收到的有關(guān)數(shù)據(jù)值來設(shè)置買賣權(quán)保險費算法中的每個變量；(ii)由所述的第四信號為該特定資產(chǎn)設(shè)置與當(dāng)前失效日期相等的時間變量；(iii)產(chǎn)生用于產(chǎn)生無期滿買賣權(quán)金融債券的買賣權(quán)保險費的數(shù)據(jù)表征。
全文摘要
用于交易特定資產(chǎn)的無期滿買賣權(quán)的系統(tǒng)和方法。使用視頻顯示器(220)的用戶被提示輸入特定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)代碼,買賣權(quán)類別,執(zhí)行價格,當(dāng)前價格,歷史價格變化和該特定資產(chǎn)的邊際需求。這些數(shù)據(jù)也可以從數(shù)據(jù)源(130)得到并隨后被存貯進(jìn)存貯介質(zhì)(250或350)。在算法中使用這些數(shù)據(jù)以獲得用于交易無期滿買賣權(quán)的買賣權(quán)保險費數(shù)據(jù)。
文檔編號G06Q40/00GK1232568SQ97198019
公開日1999年10月20日 申請日期1997年9月17日 優(yōu)先權(quán)日1996年9月17日
發(fā)明者弗吉爾L·多特里 申請人:弗吉爾L·多特里